西空航空2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为回顾西空航空2025年第四季度及全年业绩，会议正在录制，后续设问答环节。
管理层发言摘要：
Russell A. Childs（首席执行官、总裁兼董事）：公布2025年第四季度净收入9100万美元（每股摊薄收益2.21美元），全年净收入4.28亿美元（每股摊薄收益10.35美元）；强调产量15%增长转化为税前收入31%增长，体现经营杠杆；宣布与联合航空延长40架E175飞机协议、与达美航空延长13架E175飞机协议；西空航空被评为2026年《财富》世界最受赞赏公司（前十，唯一上榜地区性航空公司）；2025年实现超250天100%可控完成率，感谢员工贡献。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第四季度：GAAP净收入9100万美元（每股收益2.21美元），税前收入1.25亿美元，总收入10亿美元（同比增长8%）；合同收入8.03亿美元（同比增长2.29%），比例分摊和包机收入1.67亿美元（同比增长32.54%），租赁及其他收入5400万美元（同比增长68.75%）；加权平均股数4130万股，有效税率27%。
全年：税前收入5.66亿美元（同比增长31%），EBITDA 9.82亿美元（同比增加超1亿美元），自由现金流超4亿美元；偿还债务4.92亿美元（自2024年底债务余额减少10%），股票回购8500万美元（购买近85万股，较2024年增长50%）。
资产负债表与现金流：第四季度末现金7.07亿美元（较上季度减少0.46亿美元，较去年同期减少0.95亿美元），债务24亿美元（较2024年底减少3亿美元）；累计税务递延收入2.65亿美元。
关键驱动因素
收入增长：产量增长15%带来经营杠杆，比例分摊业务需求强劲，第三方离散维护服务推动租赁及其他收入增长。
业绩影响因素：11月政府停摆导致强制航班取消，负面影响700万美元（每股收益减少0.13美元）；递延收入确认500万美元（低于前两季度）。
三、业务运营情况
分业务线表现
机队协议：与联合航空延长40架E175飞机协议，与达美航空延长13架E175飞机协议，E175合同至2028年底无重大到期；与联合航空延长40架CRJ200飞机协议至21世纪30年代，50架CRJ 550飞机协议已投入27架（剩余23架2026年底前投入）；与美国航空达成比例分摊协议，目前运营4架（2026年年中将增至9架）。
机队订单：与巴西航空工业公司签订69架E175确定订单（25架已分配给合作伙伴，44架未分配），2026年预计接收9架，2027-2032年交付，可推迟或终止未安排合作伙伴的飞机交付。
市场拓展
产量：2025年飞行小时同比增长15%，2026年预计中个位数增长；2025年定期达到每天超2500个计划起飞架次，第四季度因政府停摆取消约2000个航班、3000个飞行小时。
机队部署：约20架停放双舱CRJ飞机将重新投入使用（2026年开始运营），超40架停放CRJ200飞机增强灵活性；向达美航空返还约19架CRJ 900飞机（速度慢于预期）。
研发投入与成果：暂无信息
运营效率
维护：面临第三方MRO网络劳动力和零部件挑战，2026年维护费用预计与2025年一致，飞机重新投入使用前发生维护成本。
利用率：机队利用率呈积极趋势，2026年春夏航班计划利用率高于预期，推动飞行小时指导上调。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
财务预期：飞行小时较2025年中个位数增长，每股收益约11美元（略高于此前预期）；季度季节性明显，第一季度每股收益与2025年第四季度持平或下降，第二、三季度为全年最强；有效税率约24%（第一季度低于其余季度）。
资本支出：预计总资本支出6亿至6.25亿美元（与2025年大致持平），接收9架新E175飞机，投入23架CRJ 550飞机。
中长期战略
机队规划：到2028年底拥有近300架E175飞机（含29架额外收购融资），机队更新为战略重点。
增长领域：增加对服务不足社区的服务能力（重新部署20架停放CRJ飞机），满足比例分摊需求，2026-2028年为合作伙伴投入新E175飞机。
资本部署：利用自由现金流和资产负债表（净债务和杠杆率为十多年最低），继续去杠杆化、投资机队及股票回购。
五、问答环节要点
政府停摆影响
问：FAA削减导致的航班取消影响程度及原因？
答：取消率高于主要合作伙伴，影响类似天气事件，合同条款减轻部分影响，净负面影响700万美元（扣除报销后）。
未抵押资产与续约条款
问：未抵押资产现状及未来变化？E175续约条款与此前协议对比？
答：当前未抵押设备约15亿美元，未来随飞机付清将大幅增加；续约条款因市场条件演变，经济性与以往相似，费率稳定。
飞机订单与利用率
问：69架E175订单的安置进展？利用率趋势及目标？
答：2027年交付飞机已确定，2028年大部分确定，2029年后与合作伙伴讨论中；利用率呈积极趋势，高于此前预期，推动飞行小时增长。
维护成本与CRJ飞机
问：维护成本中合同飞机与停放飞机占比？CRJ飞机出厂计划及对增长的影响？
答：20架停放双舱CRJ飞机在维修后将进入已签订合同（2026年运营），40架CRJ200飞机停放待市场机会；部分CRJ飞机已纳入2026年运营计划，秋季或有额外机会。
现金使用与递延收入
问：现金用途是否更积极？递延收入确认趋势？
答：现金用于机队投资、去杠杆化及股票回购（资产负债表支持“以上所有”策略）；2026年每季度递延收入确认约2000-2500万美元（累计2.65亿美元待确认）。
包机业务与运营表现
问：2026年包机业务是否为增量驱动？与合作伙伴内部航空公司的运营表现对比？
答：2026年包机业务受MRO和机队供应链限制，非重点；西空航空在准点率和完成率上表现出色（超250天100%可控完成率），员工擅长满足多合作伙伴需求。
六、总结发言
管理层感谢投资者关注，对2025年业绩及员工贡献表示自豪；
强调公司通过机队灵活性、资产负债表优化和经营杠杆，为2026年及以后的增长机会奠定坚实基础；
期待三个月后提供2026年第一季度业绩更新。