SLB LMTD ORD2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
由投资者关系与行业事务高级副总裁James R. McDonald主持，会议目的为回顾2025年第四季度及全年业绩，展望未来战略；提醒前瞻性声明风险及非GAAP财务指标使用，相关调节表可参考公司网站收益新闻稿。
管理层发言摘要：
Olivier Le Peuch（首席执行官）：Q4业绩强劲，实现收入连续增长、利润率扩张及可观现金流生成，全球上游活动稳定，主要市场显现反弹迹象；强调生产采收率、数字业务及数据中心解决方案为增长新途径，2026年将向股东返还超40亿美元。
Stephane Biguet（执行副总裁兼首席财务官）：将详细阐述财务业绩，包括各部门表现、现金流及2026年财务展望。
二、财务业绩分析
核心财务数据
Q4收入：97亿美元（环比增长9%），剔除Champion X收购影响后环比增长6%；
每股收益（扣除费用和信贷后）：Q4为0.78美元（环比增长0.09美元，同比下降0.14美元）；
调整后EBITDA利润率：Q4为23.9%（环比增长83个基点）；
现金流：Q4经营现金流30亿美元，自由现金流23亿美元；全年自由现金流41亿美元（连续第三年≥40亿美元）；
净债务：年底降至74亿美元（Q4减少18亿美元）；
资本投资：Q4为7.16亿美元，全年24亿美元。
关键驱动因素
收入增长主要来自国际市场（有机收入增长7%）和北美市场（不包括Champion X增长6%），数字业务和生产系统贡献显著；
利润率提升得益于数字业务强劲表现，但受碳捕获项目亏损（影响利润率约50个基点）部分抵消；
Champion X收购带来一个月整合期收入约3亿美元，生产系统积压订单交付及项目里程碑推动收入增长。
三、业务运营情况
分业务线表现
数字业务：Q4收入8.25亿美元（环比增长25%），税前营业利润率34%（环比增长557个基点）；全年收入27亿美元（增长9%），年度经常性收入超10亿美元（同比增长15%），净经常性收入103%；推出Tela AI助手及与ADNOC合作的AI驱动生产系统优化平台。
生产系统：Q4收入41亿美元（环比增长17%），剔除Champion X后增长11%；得益于完井、人工举升、工艺技术及水下项目里程碑，税前营业利润率16%（环比增长20个基点）。
储层性能：Q4收入17亿美元（环比增长4%），受中东（沙特、卡塔尔）、亚洲（东亚、印尼）及圭亚那活动推动，税前营业利润率19.6%（环比增长105个基点）。
井建：Q4收入29亿美元（环比下降1%），受中东和亚洲地区下降影响，税前营业利润率18.7%（略有下降）。
市场拓展
国际市场：中东（沙特钻井修井活动反弹，阿联酋、伊拉克、科威特两位数增长）、亚洲（澳大拉西亚、东亚、印尼海上天然气开发增长）、拉美（深水活动恢复）企稳回升；撒哈拉以南非洲、墨西哥预计2026年改善。
海上业务：深水领域长期增长机会显著，预计2026-2027年水下项目招标超500个（较2025年增长约20%），One Subsea水下订单2025年约40亿美元，未来两年累计订单预计超90亿美元。
研发投入与成果
数字业务持续投入，推出Tela AI助手（AgentIQ AI助手）及AI驱动生产系统优化平台，数字勘探、数字运营及平台应用需求强劲。
运营效率
Champion X收购协同效应：预计2026年底实现4亿美元总协同效应的约一半（2025年已实现3000万美元），75%协同效应惠及生产系统。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
收入预期：369-377亿美元，受益于Champion X全年贡献（约18亿美元增量收入），部分抵消Palisade APS项目及中东REIT业务剥离影响（2025年合并收入约3.5亿美元）；
调整后EBITDA：86-91亿美元，利润率与2025年水平一致；
股东回报：通过股息（增加3.5%）和股票回购（预计24亿美元）返还超40亿美元；
资本投资：约25亿美元，自由现金流预计强劲。
中长期战略
市场聚焦：国际市场（中东、拉美、亚洲）逐步复苏，海上深水项目、数字业务、数据中心解决方案为增长引擎；
业务拓展：数据中心解决方案业务季度收入运行率年底预计达10亿美元，计划扩展产品、客户及地域；委内瑞拉市场在合规条件下可迅速扩大运营；
技术方向：持续推动AI、数字平台（Lumi、Delphi、Tela）及生产采收率技术应用，探索地热项目（与ORMAT合作增强型地热试点）。
五、问答环节要点
资本支出与效率
问：2026年资本支出趋势及业务资本密集度变化？
答：2026年总资本投资约25亿美元，资本效率提升，可“以更少资金做更多事”；储层性能资本密集度最高，生产系统（含Champion X）资本密集度较低；若活动恢复加快，将按需增加设备投资。
中东市场与客户组合
问：中东非沙特地区增长及客户组合（国家石油公司vs国际石油公司）预期？
答：沙特钻井修井活动V型复苏，2026年底钻机数量或恢复至2025年初水平；阿联酋、科威特、伊拉克保持增长，利比亚、阿尔及利亚、埃及等国际公司投资回归，非常规资源（如阿联酋）将成新增长点。
2026年退出率与数字业务渗透率
问：2026年Q4收入退出率预期及数字业务客户渗透率？
答：2026年Q4退出率高于2025年Q4，由国际市场反弹推动；数字业务Lumi平台客户超50个，Tela AI助手推出三个月已有十余个客户，行业数字化转型处于早期阶段，平台化战略（Lumi、Delphi、Tela）将成核心。
委内瑞拉与数据中心业务
问：委内瑞拉业务机会及数据中心业务扩展计划？
答：委内瑞拉具备重启条件（许可、合规）下，可恢复至历史收入超10亿美元水平，拥有本地团队、设备及客户基础；数据中心业务计划2026年扩展至亚洲、中东，年底运行率达10亿美元，2027年进一步增长，考虑有机及无机扩张机会。
生产采收率与海上前景
问：生产采收率业务增长机会及海上活动改善驱动因素？
答：生产采收率聚焦现有资产提效（举升、化学、数字优化），Champion X整合后提供端到端解决方案；海上活动改善得益于2026-2027年最终投资决策增加（纳米比亚、安哥拉、莫桑比克等深水项目），One Subsea水下处理与数字能力形成差异化优势。
六、总结发言
管理层强调2026年战略核心为生产采收率、数字业务及数据中心解决方案，支撑收入与利润率目标；
持续产生强劲现金流，2026年向股东返还超40亿美元，体现资本纪律与股东回报承诺；
长期前景积极，沙特复苏、水下业务订单、数字与数据中心增长为主要催化剂，委内瑞拉代表潜在上行空间；
当前行业周期复苏方向利好SLB，公司将凭借技术整合与全球布局把握增长机遇。