学贷美2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年10月23日（星期四）
主持人说明：
介绍会议目的为讨论SLM公司2025年第三季度业绩，强调包含前瞻性陈述，实际结果可能与讨论内容存在差异，提醒参考公司SEC filings中的风险因素说明。
管理层发言摘要：
Jonathan W. Witter（首席执行官）：提出三个关键信息，包括第三季度及旺季业绩成功、对年初至今表现满意且 momentum持续、对私人学生贷款长期前景及公司增长持乐观态度；强调信贷质量改善、资本回报战略推进及新贷款销售合作的战略意义。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收与利润：第三季度GAAP稀释每股收益0.63美元，全年GAAP普通股每股收益指引3.20-3.30美元；净利息收入3.73亿美元，同比增加1400万美元。
贷款业务：第三季度贷款发放额29亿美元，同比增长6.4%，年初至今增长6%；完成19亿美元贷款出售，产生1.36亿美元收益。
信贷质量：第三季度私人教育贷款净冲销7800万美元，占平均贷款还款额的1.95%，同比下降13个基点；逾期30天以上贷款占比4%，同比上升0.4个百分点（其中约25个基点归因于贷款修改资格标准变更）。
资本与流动性：第三季度回购560万股股票，平均每股价格29.45美元；期末流动性比率15.8%，总风险加权资本12.6%，普通股一级资本11.3%。
关键驱动因素
净息差5.18%，同比提升18个基点，长期目标维持在5%-5.5%区间；信贷损失拨备1.79亿美元，同比下降34%，主要因贷款出售带来1.19亿美元拨备释放。
非利息支出1.8亿美元，符合全年展望；贷款修改计划调整后，每月登记人数稳定在变更前的50%左右，参与计划超一年的借款人中80%持续还款。
三、业务运营情况
信贷质量表现
发放贷款信贷质量持续改善：共同签名率95%（同比提升3个百分点），审批时平均FICO评分756（同比提升2分）；过去数年每年减少6-7亿美元低质量贷款发放，优化资产组合。
贷款修改计划效果显著：后期逾期及滚动率保持稳定，尽管早期逾期受季节性影响略有上升，但整体风险可控；经济环境模糊背景下，借款人偿债能力未出现实质性变化。
市场拓展与战略布局
研究生贷款发放同比增长11%，主要受益于对plus改革机遇的提前布局及营销创新；计划通过新贷款销售合作拓展轻资本业务模式，目标形成“银行资产负债表+传统贷款出售+新合作模式”的三支柱融资结构。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
财务指标：维持发放额、净冲销及非利息支出等指标的全年展望；预计第四季度或2026年初出售部分贷款，将部分贷款指定为持有待售。
业务重点：推进与私人信贷领域的新合作伙伴关系，预计首笔交易涉及“一小部分季节性贷款和近期旺季发放的部分贷款”，旨在释放资本并创造轻资本费用收入。
中长期战略
行业趋势应对：把握plus改革机遇，预计全面实施后每年可为公司带来40-50亿美元发放额增长，分阶段释放（2026年主要影响新入学本科生及研究生）。
资本战略：持续推进资本回报，维持股票回购力度，目标优化资本效率并提升股东回报；探索“类资产管理”模式的新合作，平衡稳定收益与资本占用。
五、问答环节要点
信贷前景与冲销预期
问：当前逾期同比上升是否预示未来冲销率上升？
答：逾期上升主要因贷款修改资格标准变更（约25个基点），剔除该因素后基本持平；长期净冲销率目标维持1.9%-2.1%，后期逾期和滚动率稳定，贷款修改计划保障资产质量。
新贷款销售合作细节
问：新合作的条款、规模及对收益的影响如何？
答：合作尚处最终阶段，为多年期战略伙伴关系，首笔交易涉及当前贷款组合部分资产，后续将纳入新发放贷款；未披露具体条款，全年 guidance未包含出售收益（仅反映拨备释放影响），交易完成后将详细说明对财务模型的影响。
资本回报与股东政策
问：股票回购意愿及授权情况？
答：2025年回购积极（平均价格29.45美元），新贷款合作完成后将重新评估回购计划；自2020年启动回购以来，已累计减少55%流通股，平均价格16.75美元，未来将继续以资本效率为核心推进回报。
六、总结发言
管理层对第三季度业绩及全年 momentum表示满意，强调信贷质量、资本回报及战略转型的协同推进；重申对plus改革机遇的把握，预计分阶段释放增量发放额，长期看好私人学生贷款市场空间。
宣布年底前举办第二次投资者论坛，将详细披露新贷款合作模式及未来增长战略；承诺持续优化资产负债表结构，通过多渠道融资提升资本效率，为股东创造长期价值。