易美味2026财年一季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2026财年第一季度
主持人说明：
介绍会议目的为概述截至2025年11月29日的2026财年第一季度业绩，参会管理层包括总裁兼首席执行官杰夫·E·坦纳、首席财务官克里斯·比勒；提及会议包含前瞻性陈述，受风险和不确定性影响，非GAAP指标（如调整后EBITDA、EPS）将被使用，相关调节可参考新闻稿。
管理层发言摘要：
杰夫·E·坦纳（总裁、首席执行官兼董事）：对第一季度表现满意，重申全年展望；净销售额和调整后EBITDA增长2%，主要由Quest和Owen两位数增长（合计贡献71%净销售额）驱动，抵消Atkins下滑；定价行动已反映在货架，弹性符合预期，18个月前启动的生产力计划取得成果，下半年成本效益更显著；可可等关键投入供应以有利价格扩展，将在2026财年末及2027财年体现；因股票低估，本季度额外借款1.5亿美元加速股票回购，年初至今已回购超7%普通股，董事会批准现有回购计划增加2亿美元。
克里斯·比勒（首席财务官）：第一季度净销售额3.402亿美元（基本持平），毛利率受通胀和关税影响同比下降，调整后EBITDA 5560万美元（下降20.6%）；资产负债表稳健，净债务与调整后EBITDA比率约0.8倍，经营现金流改善；重申全年展望，预计下半年收入和利润增长强于上半年。
二、财务业绩分析
核心财务数据
净销售额：3.402亿美元（同比基本持平）；其中Quest增长近10%，Atkins下降17%，Owen下降3%。
毛利率：GAAP口径32.3%（同比下降590个基点），剔除一次性费用后33.1%（同比下降540个基点）。
调整后EBITDA：5560万美元（同比下降20.6%）。
净利润：2530万美元（同比下降34%）；稀释每股收益0.26美元（同比下降31.6%），调整后稀释每股收益0.39美元（同比下降20.4%）。
资产负债表与现金流：现金1.941亿美元，定期贷款未偿还本金4亿美元，净债务与调整后EBITDA比率约0.8倍；经营现金流5010万美元（同比增加1810万美元）。
关键驱动因素
收入增长：Quest和Owen的分销扩展、营销投入及创新贡献增长，Atkins分销损失部分抵消。
毛利率下降：主要因通胀成本（如可可）上升、关税（约400万美元）及产品组合影响，部分被生产力计划和定价行动抵消。
费用：销售和营销费用同比下降10.1%（Atkins营销缩减，Quest和Owen合计增长近10%）；一般及行政费用同比持平，剔除一次性成本后下降4.4%。
三、业务运营情况
分业务线表现
Quest：消费增长12%，净销售额增长近10%；咸味零食消费增长40%，家庭渗透率超10%（同比+220个基点），ACV增长近5个百分点，单店商品数量增长34%；棒类消费持平，Overload平台和Tasteboard脆系列表现坚实；45克蛋白质奶昔ACV增加8个百分点，高蛋白甜甜圈在电商及大众零售商推出。
Atkins：消费下降19%（符合预期），主要因分销损失（占逆风三分之二）；四包装餐棒推动单位销量同比高个位数增长，新购买者比例增加300个基点；完成GLP1药物使用者试点临床研究，显示肌肉质量保留、消化舒适度等积极结果。
Owen：消费增长18%，得益于即饮产品（RTDs）和粉末分销增长及俱乐部商店测试；家庭渗透率100个基点至4.5%，品牌知名度20%；产品质量问题逐步解决，新配方评分提升。
市场拓展
Quest：咸味零食分销持续扩展，新增家庭以外渠道（健身房、机场等）；“新年新你”计划获货架外展示。
Owen：在大众市场和俱乐部渠道测试，即饮产品和粉末业务增长显著。
研发投入与成果
Quest：推出咸味零食新口味、特定渠道包装，Overload平台及高蛋白甜甜圈创新。
Atkins：四包装餐棒、新包装及网站更新。
Owen：新改进配方解决质量问题，计划推出平台创新巩固清洁标签定位。
运营效率
生产力计划：18个月前启动，已从系统降低成本，为未来多年提供举措渠道。
供应链：锁定可可等关键投入增量供应（价格连续有利），第四季度末及2027财年计入利润表；与合作生产伙伴共同投资产能，支持咸味零食业务增长。
四、未来展望及规划
短期目标（2026财年）
净销售额增长：-2%至+2%（Quest和Owen增长抵消Atkins下降）。
毛利率：下降100-150个基点。
调整后EBITDA：同比-4%至+1%（含Quest和Owen营销支出增加，Atkins聚焦盈利）。
第二季度预期：净销售额下降3.5%-4.5%，毛利率同比下降约300个基点，调整后EBITDA两位数下降（乳清成本高于预期）；下半年收入利润显著改善，净销售额增长接近全年范围高端，毛利率第三季度同比基本持平、第四季度同比扩张近200个基点，调整后EBITDA第四季度同比两位数增长。
中长期战略
品类定位：巩固营养零食类别领导地位，聚焦高蛋白、低糖、低碳水化合物产品需求。
品牌发展：Quest推动咸味零食、棒类创新及分销；Owen提升品牌知名度（20%）和家庭渗透率（4.5%），扩大RTD和粉末业务，推出平台创新；Atkins优化分类，利用GLP1研究结果拓展用户。
成本与资本：生产力计划持续降本，资本支出3000万-4000万美元（主要用于咸味零食产能）；股票回购计划持续（剩余约2.24亿美元授权）。
五、问答环节要点
下半年拐点信心
问：对下半年收入利润拐点的信心来源及关键风险？
答：收入驱动因素包括Quest分销和商品推销增长、创新发货、Atkins分销流失缓解、定价弹性消退；利润驱动因素包括定价和生产力贡献、可可成本下降；风险包括乳清价格上涨、经济及消费者行为波动。
Quest棒类表现
问：传统棒类SKU下降，如何推动增长？
答：当前棒类消费持平（不可接受），计划通过平台创新（春季推出）、商品推销和分销扩展、额外营销投入推动，下半年见效。
Owen消费与发货
问：Owen消费强劲但发货滞后，库存及后续匹配情况？
答：第一季度发货滞后因库存高位及质量问题，当前库存适合“新年新你”需求，第二季度发货将更匹配消费。
利润率恢复
问：毛利率回到37%的前景？
答：驱动因素包括定价和生产力（下半年重叠通胀滞后）、可可成本下降（第四季度起）、产品组合向Quest倾斜、Owen成本协同效应；2026财年末毛利率约36%，为2027财年奠定基础。
Atkins分类优化
问：Atkins尾部SKU调整进展？
答：75%销售额来自上半部分SKU，10%-15%为尾部，正与零售商合作替换为Quest/Owen高周转SKU，分销流失（如俱乐部渠道）4月后缓解，回流超预期。
关税与成本
问：关税缓解何时显现？
答：附件3豁免带来的关税好处下半年开始显现，延续至2027财年；可可成本顺风第四季度起体现，部分抵消乳清涨价影响。
GLP1研究应用
问：Atkins对GLP1使用者的临床研究结果及应用？
答：试点研究显示肌肉质量保留、副作用减少等积极结果，将用于“新年新你”营销，与零售商沟通以维持分销，未来数月推广。
Quest咸味零食竞争
问：咸味零食竞争加剧对增长的影响？
答：作为细分市场先驱，通过创新（口味、形式、包装）、分销扩展（家庭外渠道）、营销维持优势，类别500亿美元，家庭渗透率仅10%，长期增长空间大。
即饮产品策略
问：即饮产品竞争下的增长预期？
答：类别增长超10%，Owen定位清洁植物基、Quest高蛋白质（45克）、Atkins聚焦体重管理，三品牌差异化竞争，增长有信心。
六、总结发言
管理层感谢参会者，重申对2026财年计划的信心，强调Quest和Owen的增长动力、生产力计划成果及下半年业绩改善预期；
表示将持续推进创新、分销扩展和成本优化，利用股票回购计划（剩余约2.24亿美元）提升股东价值；
期待在4月第二季度电话会议中更新进展。