蜗牛游戏2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为回顾2025年第四季度及全年财务和运营业绩；提醒前瞻性陈述风险及非GAAP指标（预订量、EBITDA）的使用，相关调节表可在财报新闻稿及SEC文件中查阅。
管理层发言摘要：
Peter Kang（高级副总裁、业务发展与运营总监）：强调2025年是ARK系列关键一年，ARK Lost Colony DLC成功推出，ASA（ARK: Survival Ascended）内容 pipeline 首次亮相，产品组合取得显著进展；ASA销量超400万份，第四季度表现强劲，未来将通过多DLC扩展深化ASA宇宙。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第四季度净收入：2510万美元（同比下降4.2%，去年同期2620万美元）；
全年净收入：8120万美元（同比下降3.9%，去年同期8450万美元）；
第四季度净亏损：90万美元（去年同期净收入110万美元）；
全年净亏损：2720万美元（去年同期净收入180万美元）；
第四季度EBITDA：亏损130万美元（去年同期160万美元）；
全年EBITDA：亏损1680万美元（去年同期320万美元）；
全年预订量：8780万美元（同比增长16.2%，去年同期7570万美元）；
全年总销量：630万份（同比增长32.7%，去年同期470万份）；
截至2025年12月31日无限制现金：860万美元（去年同期730万美元）。
关键驱动因素
收入下降主要因递延收入确认减少（Q4减少350万美元，全年减少1550万美元），部分被ARK系列销售额增加（Q4 130万美元）、Bellwright销售额增加（Q4 120万美元）及ASA销售额增加（全年1130万美元）抵消；
净亏损扩大主要由于毛利润减少、运营费用增加（一般及行政费用+520万美元、研发费用+290万美元、广告营销费用+370万美元）、非现金税费（1010万美元）及减值费用（150万美元）。
三、业务运营情况
核心业务表现（ARK系列）
ASA（ARK: Survival Ascended）：自2023年推出以来销量超400万份，Q4销量约69.2万份，平均日活跃用户（DAU）超9.1万，峰值DAU超14.7万；
ASE（ARK: Survival Evolved）：Q4销量约58万份，平均DAU约10.5万，峰值DAU约13.7万；
ARK Mobile：累计下载量突破1000万，平均DAU约13万；
ARK Lost Colony DLC：2025年12月推出，预售需求超预期，为ASA首个主要独立DLC。
市场拓展与内容规划
ASA多年内容路线图：2026年计划推出ARK Survival of the Fittest重制版、ARK World Creator、ARK Bob's True Tides of Fortune、ARK Dragontopia；2027年计划推出ARK Atlantis、Galaxy Wars等七项重要发布；
PixARK Worlds：新游戏开发中，将ARK宇宙扩展至任天堂Switch 2主机，强调用户生成内容。
研发投入与成果
ARK World Creator：全新游戏内内容创建工具，支持主机和PC玩家，计划2026年5月推出，提升ASA长期参与度；
三款AAA级游戏：《星途（For the Stars）》《九阴真经：不朽》《九阴真经：武侠》进入开发最后阶段，《星途》采用虚幻引擎5.7开发，核心团队位于美国，部分任务由波兰及中国团队协作。
独立游戏与其他业务
Bellwright：销量突破100万份，2026年将推出Xbox和PlayStation主机端口及1.0版本；
Honeycomb：计划2026年在PC和主机平台推出1.0版本；
新独立游戏：Gobby Gang（GDC期间公布）、Stoneguard、Above The Snow、Survivor Mercs等在开发中；
互动电影业务：SaltyTV已发布超100部短剧，2026年计划新增700-800部，并开发斯巴达克斯类型互动游戏。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
ARK系列：推出ARK World Creator（5月）、ARK Bob's True Tides of Fortune DLC（6月）、ASA免费翻新Genesis Part 1地图、ARK Survival of the Fittest重制版（12月）及ARK Dragontopia（12月）；
独立游戏：推出Bellwright主机版及1.0版本，Honeycomb 1.0版本；
AAA级游戏：启动《星途》外部测试（年底），《九阴真经：不朽》《九阴真经：武侠》开启测试，并在Bilibili World、China Joy、Gamescom展示；
收入预期：同比增长20%-30%，主要来自Bellwright主机版、ARK新DLC、独立游戏及互动电影业务。
中长期战略（2027年及以后）
AAA级游戏：推动《星途》《九阴真经：不朽》《九阴真经：武侠》正式上线，目标每个IP实现5亿美元总收入；
工作室扩展：四个内部开发工作室（含波兰Rustic Roost、Studio Sirens等）持续产出项目，预计部分工作室收入翻倍；
业务多元化：推进稳定币业务合作，探索数字娱乐生态系统扩展。
五、问答环节要点
递延收入余额
问：本季度末递延收入余额是多少？
答：约3000万美元（具体数据可参考10-K文件）。
技术差距问题
问：技术差距问题是否仍存在？
答：已解决。《星途》开发引擎从内部Flexi Engine升级至虚幻引擎5.7，客户端使用虚幻引擎确保渲染和效率，服务器端保留Flexi Engine优势，开发效率和安全性均达标。
AAA级游戏发布窗口
问：AAA级游戏的发布窗口是什么？
答：《星途》年底开始外部测试，2026年下半年展示更多实机内容；《九阴真经：不朽》《九阴真经：武侠》今年启动测试，将在Bilibili World、China Joy、Gamescom等展会进行营销。
利润率与营销支出
问：2027年发布路线图对利润率的影响，尤其是研发和营销支出节奏？
答：2026年收入增长20%-30%来自Bellwright主机版、ARK新DLC、独立游戏（如Gobby Gang目标销量100万-1000万份）及互动电影业务；三款AAA级游戏营销将随测试和展会逐步推进，目标单IP收入6000万-8000万美元，利润率高于外部授权游戏。
六、总结发言
管理层强调2025年ARK系列建立了强劲momentum，ASA内容 pipeline 为2026-2027年提供显著收入可见性；
三款AAA级游戏进入开发最后阶段，将成为长期增长核心，目标每个IP实现5亿美元总收入；
独立游戏组合（Bellwright、Honeycomb等）和互动电影业务持续扩展，稳定币业务探索潜在合作；
致力于通过产品创新和内容深化，推动公司在数字娱乐生态系统中的长期可持续增长。