Snap Inc.2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为讨论Snap Inc. 2025年第四季度财报结果；提醒会议包含前瞻性陈述，实际结果可能与预期有差异，非GAAP指标调节表见新闻稿；费用数字排除基于股票的薪酬、折旧摊销等项目。
管理层发言摘要：
Evan Spiegel（首席执行官）：公司开启新篇章，战略方向为加速和多元化收入增长、转向更盈利增长、2026年实现Specs商业发布；第四季度月活跃用户（MAU）达9.46亿，接近10亿目标；广告业务聚焦品牌直接联系、AI工具优化、扩大广告商基础；订阅用户同比增长71%至2400万；毛利率达59%，2026年目标超过60%。
Derek Andersen（首席财务官）：将讨论财务状况，包括收入、成本、利润及现金流等关键指标。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第四季度总收入：17.2亿美元（同比增长10%）；
广告收入：14.8亿美元（同比增长5%），主要由直接响应广告（Dr.广告）和中小企业客户推动；
其他收入：2.32亿美元（同比增长62%），订阅用户同比增长71%至2400万；
调整后EBITDA：3.58亿美元（同比改善8200万美元），传导率51%，利润率21%；
净收入：4500万美元（去年同期900万美元）；
毛利率：59%（同比提升2个百分点，环比提升4个百分点）；
自由现金流：第四季度2.06亿美元，过去12个月4.37亿美元；
现金及有价证券：29亿美元，2026年到期可转换债券4700万美元。
关键驱动因素
广告收入增长：直接响应广告需求强劲，中小企业连续第六季度贡献大部分广告收入增长，总活跃广告商同比增长28%；
其他收入增长：订阅服务（Snapchat Plus、内存存储计划）快速增长；
毛利率提升：基础设施成本与市场变现潜力校准优化、高毛利广告展示位置（赞助快照、推广地点）增长、订阅业务规模扩大。
三、业务运营情况
分业务线表现
广告业务：聚焦三大举措——通过赞助快照、推广地点等促进品牌与用户直接联系；AI驱动广告平台（智能定位、智能预算、智能广告）提升效率；扩展中小企业市场推广运营，活跃广告商同比增长28%；
订阅业务：Snapchat Plus和内存存储计划增长显著，订阅用户达2400万（同比增长71%），推动收入多元化。
市场拓展
用户规模：全球MAU 9.46亿（环比增长300万），DAU 4.74亿（环比下降300万，因减少社区增长营销投资）；
区域表现：北美大型客户业务面临阻力，但金融服务、汽车行业有亮点；全球中型客户（尤其是北美）为广告收入增长主要贡献者；
功能参与：Snap地图MAU 4.35亿（同比增长6%），生成式AI镜头参与用户超7亿（互动170亿次），Imagen镜头参与近20亿次。
研发投入与成果
AI技术：AI驱动相机功能（生成式AI镜头），设备端运行模型实现动态内容创建；广告平台AI工具（智能 campaign解决方案）优化创意开发与投放；
Specs进展：计划2026年消费者发布，已测试Snap Cloud支持开发者构建AR体验，现有Spectacles镜头兼容Specs，合作伙伴开发沉浸式体验（如《星球大战全息历史》）。
运营效率
基础设施成本：每DAU基础设施成本0.86美元，调整后收入成本同比增长4%（低于营收增速）；
成本结构优化：调整后收入成本占比17%（低于全年指导下限），社区增长营销支出减少，聚焦高变现潜力市场。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
财务预期：基础设施成本16-16.5亿美元（低端同比持平），调整后收入成本其余部分占收入16-17%（同比提升1-2个百分点），调整后运营费用约30亿美元；
第一季度指导：收入15-15.3亿美元（不含Perplexity集成潜在收入），调整后EBITDA 1.7-1.9亿美元；
战略重点：加速营收增长，多元化收入流，扩大毛利率，实现净收入盈利，推进Specs产品开发与市场推广。
中长期战略
技术布局：引领空间计算，构建端到端AR平台（Snap OS 2.0、Lens Studio、Snap Cloud），推动Specs adoption；
业务拓展：广告业务提升转化增长与ROAS，扩大广告商基础；订阅业务持续创新，增加新服务；
生态建设：支持开发者生态系统，丰富AR体验，探索Specs独立品牌与潜在外部融资机会。
五、问答环节要点
Specs战略与生态
问：Specs的平台、应用和用例及长期空间计算战略？
答：2026年将推出Specs，现有开发者为2024版Specs构建实用工具、教育工具等体验，未来聚焦轻便、实惠、功能强大的眼镜；开发人员生态系统（45万创作者、500万镜头）支持体验丰富性。
广告业务增长驱动
问：第一季度广告增长驱动及2026年趋势？
答：活跃广告商同比增长28%，中小企业（尤其北美中型客户）为主要增长贡献者；北美大型客户业务有阻力，但金融服务、汽车行业有亮点；宏观环境稳定，AI工具与高毛利展示位置推动需求。
订阅业务与用户增长
问：订阅加速原因及北美用户策略？
答：订阅增长由内存存储计划驱动，提升留存率；用户策略平衡社区增长与ARPU，减少增长营销支出，聚焦高变现地区，MAU接近10亿目标，DAU下降部分因监管（如澳大利亚年龄验证移除40万账户）。
监管风险影响
问：年龄验证等监管对北美业务影响？
答：18岁以下用户广告收入占比低，监管影响有限；Snapchat对用户幸福感有积极影响，正与监管机构沟通差异点，应对法规推进。
Specs资金与协同
问：Specs与Snap服务协同及资金支持方式？
答：Specs定位独立品牌，受众与Snapchat不同；现阶段聚焦产品launch，未来或考虑外部融资加速生态部署，平衡所有权与稀释。
AI应用与效率
问：AI在业务中的部署及潜在好处？
答：40%新代码AI生成，自动化信任与安全、客户服务、销售工作流程；加速新服务开发，利用用户关系与记忆资产，提升工程生产力与变现机会。
基础设施支出调整
问：放缓基础设施支出的原因及系统slack？
答：非缩减AI/ML投资，而是优化服务成本与市场变现潜力校准，将部分成本转化为创收（如内存存储计划），提升边际效率。
六、总结发言
管理层表示2026年将继续执行盈利增长战略，加速营收增长、多元化收入流、扩大毛利率；
推进Specs消费者发布，构建AR平台生态系统，引领空间计算；
持续投资AI与AR技术，优化广告平台与订阅服务，实现净收入盈利的中期目标；
强调平衡社区增长与变现效率，聚焦高价值市场，提升长期股东价值。