SNDL INC ORD2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（截至2025年9月30日）
主持人说明：
介绍会议目的为发布第三季度财务业绩，提醒投资者注意前瞻性陈述及风险因素，说明财务数据以加元计价，会后提供网络直播回放及补充材料。
管理层发言摘要：
Zachary George（首席执行官）：强调第三季度为公司里程碑，实现创纪录季度自由现金流及首次前九个月累计正自由现金流，大麻部门持续两位数增长，尽管受非现金项目影响运营亏损，但运营改善显著；提及推进1cm收购、新店扩张、Athelville设施产能提升及Sunstream重组诉讼等战略举措。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：第三季度净收入2.44亿加元（同比增长3.1%），其中法律零售1.394亿加元（同比下降3.6%），大麻零售8500万加元（创纪录），大麻运营3740万加元（同比增长50%）。
利润：报告运营亏损1100万加元（受1190万加元非现金项目影响，包括存货调整390万、固定资产减值160万及股价上涨导致的股权薪酬负债增加680万）；调整后运营收入同比增长43%。
现金流：季度自由现金流1670万加元（创纪录），前九个月累计自由现金流770万加元（首次转正）；无债务，无限制现金超2.4亿加元。
关键驱动因素
营收增长：大麻部门（零售同店销售增长3.6%、运营收入增长50%）为主要驱动力，国际销售达420万加元。
利润影响：零售利润率扩张（大麻零售毛利率提升90个基点）、SGA费用减少（同比降400万加元）支撑利润改善，但非现金项目导致运营亏损；数据许可收入贡献460万加元助力毛利率。
三、业务运营情况
分业务线表现
法律零售：收入同比下降3.6%，毛利率提升80个基点至26.3%（创纪录），运营收入1120万加元（同比降60万加元，因去年有120万加元固定资产减值转回）。
大麻零售：同店销售增长3.6%，市场份额提升12个基点，运营收入创纪录，受益于收入增长、毛利率扩张及SGA效率提升，本季度包含100万加元资产减值转回。
大麻运营：收入增长50%（主要来自edibles市场领导地位及国际销售），但受390万加元存货调整及270万加元Stellarton设施减值影响，调整后运营亏损480万加元。
市场拓展
门店扩张：第三季度新开2家大麻店，计划第四季度新开5家大麻店及2家Wine and Beyond店；推进1cm收购（32家店）等待安大略省监管批准。
国际业务：大麻运营国际销售增长，Athelville设施完成产能提升并进行基础设施投资，目标2026年月产量超15,000公斤。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年第四季度及近期）
完成1cm收购（等待安大略省监管审批）；新开5家大麻店和2家酒类店；解决Sunstream重组所需诉讼，为股东提供佛罗里达、德克萨斯等医疗市场 exposure。
财务预期：维持大麻零售同店增长，推动大麻运营国际销售，实现毛利率稳定（大麻运营目标25%左右）。
中长期战略
行业定位：成为全球大麻领导者，聚焦增长、盈利和人才三大战略优先事项。
投资方向：持续优化Athelville设施支持国际增长，推进Rise Rewards客户忠诚度计划及酒类业务并行计划，探索数据驱动增长。
五、问答环节要点
大麻运营财务指标
问：大麻运营毛利率及非现金项目影响？
答：390万加元存货调整影响毛利率10.6个百分点（剔除后毛利率约25%，为未来预期低端），270万加元Stellarton设施减值影响运营收入（非毛利率）。
市场与并购
问：1cm收购监管审批延迟原因？大麻零售市场成熟度及增长策略？
答：安大略省监管审批仍在进行中，无具体问题；大麻零售市场呈现省份差异化成熟迹象（如阿尔伯塔饱和、安大略仍有机会），未来增长聚焦有机扩张及消费者关系管理，并购机会有限。
国际销售与客户计划
问：国际销售展望及Rise Rewards计划进展？
答：国际销售需求强劲，2026年预期乐观；Rise Rewards计划推出数月，会员参与度高，计划未来扩展至酒类业务，暂不披露详细数据。
六、总结发言
管理层感谢投资者参与，强调第三季度运营改善显著，自由现金流创纪录并首次实现累计转正；表示将继续推进战略举措（收购、新店、重组），并在未来更新进展，致力于成为弹性、增长导向且盈利的全球大麻领导者。