Schneider National2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025财年第四季度
主持人说明：
投资者关系与公司财务副总裁Christyne McGarvey主持会议，介绍参会人员（包括CEO Mark Rourke、CFO Darrell Campbell、执行副总裁Jim Filter等）及会议目的（讨论2025年第四季度业绩及未来展望）；
提示会议包含前瞻性陈述，涉及风险与不确定性，非GAAP财务指标调节可参考公司网站文件。
管理层发言摘要：
Mark Rourke（首席执行官、总裁兼董事）：Q4业绩未达预期，主要因11-12月需求疲软（旺季短暂）及中西部恶劣天气；强调行业运力减少趋势，预计监管行动将加速运力退出且新进入者补充能力减弱；公司通过结构性成本节约、专用服务产品占比提升（近70%）、多式联运差异化及轻资产技术方案优化，为市场复苏做准备。
二、财务业绩分析
核心财务数据
收入：Q4扣除燃油附加费的收入13亿美元，同比增长4%；
利润：Q4调整后营业利润3800万美元，同比下降15%；调整后稀释每股收益0.13美元（去年同期0.20美元）；
资产负债表与现金流：截至2025年底，债务和租赁义务4.03亿美元，现金及现金等价物2.02亿美元，净债务杠杆率0.3倍（较Q3的0.5倍改善）；2025年自由现金流同比改善14%，净资本支出2.89亿美元（低于指引的3亿美元）。
关键驱动因素
业绩低于预期主因：11月需求疲软（托运人减少库存导致运量缺口）、中西部天气影响运量、汽车生产非计划延长停产、第三方运力成本及医疗保健成本上升；
成本节约：2025年实现4000万美元目标成本节约（含收购协同效应），2026年计划再实现4000万美元。
三、业务运营情况
分业务线表现
卡车运输：Q4扣除燃油附加费收入6.1亿美元（同比增长9%），营业利润2300万美元（同比增长16%），运营比率96.2%（同比提升30个基点）；网络业务仍未盈利，但成本和生产力行动部分抵消疲软状况；专用运营收入同比增长（含Cowan业务并表），但受汽车停产及市场影响运量承压。
多式联运：Q4扣除燃油附加费收入2.68亿美元（同比下降3%），运量增长3%（连续第七个季度增长），营业利润1800万美元（同比增长5%），运营比率93.3%（同比提升50个基点）；墨西哥业务增长超50%，推出多式联运快速通道服务。
物流：Q4扣除燃油附加费收入3.29亿美元（同比增长2%，受益于Cowan收购及每订单收入增加），运营收入300万美元（低于去年的900万美元），运营比率99.2%（增加180个基点）；现货费率飙升但采购运输成本同步上升，导致合同费率业务净收入压缩。
市场拓展
墨西哥市场多式联运业务增长超50%，为主要增长引擎；
多式联运快速通道服务推出，服务可靠性优异，已获客户转化。
运营效率
成本节约：非司机人员数量减少7%（主要在2025年下半年），设备利用率提升，第三方支出（维护、拖运费用）内包；
资产优化：2025年底完成约950辆卡车销售，车队数量环比持平，通过生产力提升利用现有设备；识别低回报率资产并重新分配至更高价值用途。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
财务预期：调整后每股收益指引0.70-1.00美元（有效税率约24%），预计下半年更强劲；
成本与效率：实现额外4000万美元成本节约（含人员减少增量收益、设备比率收紧、第三方支出内包、AI应用）；净资本支出4-4.5亿美元（主要为车队更换资本支出）。
中长期战略
市场判断：运力正常化和周期性复苏将始于2026年，供应退出持续（或超2017年电子日志政策影响），需求受“大漂亮法案”、利率政策等因素影响；
业务方向：优先专用业务增长（尤其是特种设备解决方案），多式联运聚焦差异化线路（如墨西哥、快速通道服务），物流业务灵活调整以满足需求增长。
五、问答环节要点
2026年定价与供应假设
问：2026年合同续约定价及供应假设？
答：合同续约定价为中低个位数增长，倾向价格恢复；供应假设为运力持续退出（监管执法推动），指引低端（0.70美元EPS）假设需求与2025下半年相当，高端（1.00美元EPS）假设需求略有回升。
专用业务每卡车每周收入下滑原因
问：Q4专用业务每卡车每周收入同比下降近4%，是否与启动成本相关？
答：主要因汽车生产非计划停产（芯片问题）、三个大型启动项目的运力成本及司机招聘困难，叠加医疗保健成本上升（主要影响卡车运输业务）。
多式联运竞争动态
问：铁路合并及同行破产对国内多式联运的影响？
答：与东部铁路保持合作，多式联运通过差异化（如墨西哥业务快1-3天、99.98%无索赔）跑赢市场，连续七个季度增长，快速通道服务获客户兴趣。
资本支出构成
问：2026年资本支出增长的原因及构成？
答：主要为车队更换资本支出（保护亚洲车队），2025年资本支出较低因关税等待及设备交付时间，2026年无增长性资本支出，专注资产生产力提升。
库存水平与需求展望
问：客户库存水平及补货可能性？
答：12月下旬客户开始补货，部分货运推至1月；当前供应链因天气存在积压订单，长期需求催化剂包括“大漂亮法案”资本投资、利率下降刺激家庭投资，但需警惕虚假信号。
网络业务盈利能力恢复
问：网络业务恢复盈利需哪些条件？
答：依赖资产生产力提升（如每卡车账单里程增加）和价格恢复（成本通胀背景下），利用物流能力优化资产与经纪业务，需求增长时优先保障资产运量。
六、总结发言
Mark Rourke：2026年将是运力正常化和周期性复苏的开始，公司通过结构性成本节约、专用业务占比提升、多式联运差异化等举措，为市场改善做好准备；宣布领导层变动，Jim Filter将于2026年7月1日接任总裁兼CEO。
Jim Filter：感谢董事会信任，将领导公司抓住复苏机会，聚焦纪律性、资产负债表实力及战略举措，为股东创造长期价值。