新聚思2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025财年第四季度
主持人说明：
会议由操作员Jeanne主持，介绍会议为新聚思2025财年第四季度及全年财报电话会议，正在录制，问答环节需按星号1提问，限制一个问题。
管理层发言摘要：
Nate Friedel（投资者关系主管）：提醒会议包含前瞻性陈述，引用非GAAP财务信息，相关调节表可在投资者关系网站获取，未经许可不得录制转播。
Patrick Zammit（首席执行官）：报告2025财年第四季度及全年创纪录业绩，总账单额（不包括HYVE）同比高个位数增长，毛利率和营业利润率改善；HYVE总账单额两位数增长，远超预期；Q4非GAAP总账单额243亿美元（同比增长15%），非GAAP摊薄每股收益3.83美元（同比增长24%），均创公司纪录。
二、财务业绩分析
核心财务数据
总账单额：Q4非GAAP总账单额243亿美元（同比增长15%，固定汇率增长13%）；
净收入：174亿美元（同比增长10%，高于指导区间高端）；
毛利润：12亿美元（同比增长15%），毛利率占总账单额5%（与去年持平）；
非GAAP摊薄每股收益：3.83美元（同比增长24%，创历史新高）；
自由现金流：Q4 14亿美元，全年14亿美元（连续第三年超10亿美元）；
股东回报：Q4返还2.09亿美元（1.73亿美元股票回购+3600万美元股息），全年返还7.42亿美元，过去三年累计返还超22亿美元（占同期自由现金流61%）；
资产负债表：现金及现金等价物24亿美元，债务46亿美元，总杠杆率2.4倍，净杠杆率1.1倍，营运资金29亿美元，总现金天数12天（同比改善2天）。
关键驱动因素
总账单额增长由分销和Hive业务共同驱动，Hive总账单额同比增长超50%（ODM CM业务增长39%）；
终端解决方案组合增长12%，受Windows 11更新推动的个人电脑需求及高端设备需求；
高级解决方案组合增长17%（排除Hive后增长8%），受益于云安全软件和战略技术增长；
净收入占账单额百分比保持高位，因分销中软件比例提高及Hive项目增加；
成本与毛利润百分比58%（同比改善100个基点），运营效率、产品组合及margin管理推动利润率扩大。
三、业务运营情况
分业务线表现
终端解决方案：个人电脑业务连续四季度两位数增长，商用需求为主，AI个人电脑占比稳步提升，平均售价受内存价格上涨推动；
高级解决方案：云安全软件、服务器及网络机架项目增长显著，Hive业务因超大规模客户云数据中心基础设施需求，总账单额同比增长超50%，营业收入显著增长。
市场拓展
北美：各客户群体需求稳定，安全要求优先及向多云架构转变支持增长；
欧洲：客户优先基础设施软件、个人电脑升级及老化设施现代化，增长超预期；
亚太和日本：云扩张、个人电脑升级、AI发展及数字化经济体需求推动，高两位数增长，印度市场增长显著；
拉丁美洲：两位数收入增长，产品组合和客户基础参与度强劲。
研发投入与成果
推出“AI Game Plan”客户研讨会，帮助销售团队将AI机会转化为终端客户业务成果；
增强“合作伙伴优先数字门户”功能，新增AI助手，实现客户全天候自助交易，节省员工时间，获CRN“英国iCloud市场年度供应商”称号。
运营效率
现金流转换周期季度环比显著改善，总现金天数同比改善2天；
Hive团队优化资本回报，生产灵活性、美国布局、共同开发能力及安全供应链支撑业务增长。
四、未来展望及规划
短期目标（2026财年第一季度）
非GAAP总账单额：227-237亿美元（中点同比增长约12%，汇率假设1欧元兑1.16美元）；
净收入：151-159亿美元（总账单额到净收入调整预计33%）；
非GAAP摊薄每股收益：3.00-3.50美元（基于约8010万加权平均流通股）；
预计第一季度现金流出，因业务季节性及Q4收款时间影响，2025-2026财年累计自由现金流符合95%非GAAP净收入转化框架。
中长期战略
四大战略支柱：全渠道参与（投资“合作伙伴优先数字门户”，无缝数字体验+个性化支持）、专业化市场推广（技术专业知识+客户需求理解，增强粘性）、一流赋能（培训、认证、工具及定制化资源，加速产品上市）、扩大品牌知名度（“让一切个性化”，增强信任与忠诚度）；
Hive业务：持续投资产能与能力，瞄准超大规模客户云数据中心基础设施需求，拓展新客户与项目；
财务框架：稳定增长、扩大利润率、持续现金生成，资本配置聚焦长期价值创造。
五、问答环节要点
市场增长与份额
问：欧洲和亚太增长中市场增长与份额夺取的占比及可持续性？
答：亚太高两位数增长主要来自份额夺取（印度等市场布局），营业收入不成比例增长；欧洲市场中个位数增长，公司通过聚焦高增长技术、供应商和客户细分夺取显著份额。
组件成本与需求
问：DRAM和NAND成本上涨对终端需求的潜在破坏？
答：内存价格上涨短期内推动平均售价上升，Q1指导已反映各地区自下而上结果，尚未看到需求破坏，商用个人电脑需求弹性较低，服务器和存储受AI升级驱动需求稳健。
Hive投资与利润率
问：Hive投资决策、新客户及利润率展望？
答：Hive账单额和利润显著增长，投资聚焦领导力、工程团队及产能，具备支持当前需求的产能，正竞标新项目和潜在新客户，项目 ramp up需时间，对利润率改善有信心。
个人电脑市场阶段
问：个人电脑市场当前阶段及AI个人电脑表现？
答：商用个人电脑更新未结束，2026年仍受益；AI个人电脑占比稳步增加，平均售价较高，市场升级潜力大，需求受Windows 11更新和AI驱动，消费类占比低故需求弹性低。
净额下降效应
问：第一季度净额下降效应的驱动因素？
答：总账单额到净收入比例上升，因战略技术（软件）和Hive项目占比增加，软件和Hive业务持续增长推动该比例变化。
六、总结发言
管理层强调将继续致力于盈利增长和自由现金流生成；
战略聚焦四大支柱，加强业务以支持长期价值创造；
凭借市场影响力、员工、独特能力和增长势头，对未来成功有信心。