赛诺菲-安万特2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未明确提及）
主持人说明：
介绍会议目的为回顾2025年第三季度业绩并展望未来，提醒参会者会议包含前瞻性陈述，相关风险因素可参考公司提交给SEC的Form 20F及法国通用注册文件；说明将使用恒定汇率和非IFRS指标，数据单位为百万欧元（除非另有说明），会议总时长控制在1小时内（含问答环节）。
管理层发言摘要：
Paul Hudson（首席执行官）：Q3销售额达124亿欧元（同比增长7%），主要由新产品上市和Dupixent推动（Dupixent季度销售额首次突破40亿欧元）；重申2025年全年销售 guidance；强调与美国及全球政策制定者合作改善药品可及性，举例扩大胰岛素患者可负担性计划（每月35美元）；新产品本季度销售额18亿欧元（增长40%，占总销售额15%），包括Avakit、NuvaXavid和Wayrils。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：Q3销售额124亿欧元（同比增长7%，按恒定汇率）；按公布汇率增长2%（受外汇负面影响）；新产品销售额18亿欧元（增长41%）。
毛利率：提升2.3个百分点，得益于产品组合改善和生产力提升（含Dupixent manufacturing工艺改进及Blueprint收购后Evakit的贡献）。
每股收益（EPS）：业务EPS达2.91欧元（同比增长13%）。
费用：研发费用增长5%，销售营销费用持续投入，GNA成本略有下降；与Regeneron的利润分成增长37%（高于Dupixent销售额增速26%）。
关键驱动因素
营收增长：主要由制药业务（尤其是免疫学领域）和新产品上市推动，Dupixent增长26%。
疫苗业务下滑：Q3疫苗销售额34亿欧元，同比下降，主要因德国价格竞争和美国流感疫苗接种率降低。
成本控制：运营费用低个位数增长，体现成本纪律；C3 manufacturing转型完成，为未来毛利率提升奠定基础。
三、业务运营情况
分业务线表现
Dupixent： Q3销售额40亿欧元（首次突破），美国市场季度销售额超30亿欧元，美国以外地区增长21%（超10亿欧元）；新增适应症（COPD、CSU、BP）推广按计划进行；患者数量过去12个月增长超30%。
疫苗业务： RSV疫苗Bay Fortis Q3增长20%，已在40国上市；终止RSV幼儿项目（未达预设疗效标准）；流感疫苗Efluelda（高剂量）在50岁以上人群中显示优于标准疫苗的保护效果（降低实验室确诊流感住院率32%）。
新产品： Avakit（系统性肥大细胞增多症）、NuvaXavid（非mRNA新冠疫苗）、Wayrils（BTK抑制剂，ITP适应症）市场 uptake良好；Altuvio有望2025年成为重磅炸弹。
市场拓展
全球健康部门：2021年以来在40多个中低收入国家治疗100万非传染性疾病患者，培训27,000名医护人员，计划2030年覆盖200万患者。
美国市场：胰岛素Value Savings Program扩展，确保患者每月35美元获取胰岛素；RSV疫苗接种覆盖率目标2025年达70%（2024年为55%）。
研发投入与成果
获批：Waywills（美国ITP）、Tzield（中国）；提交：Dupixent儿童CSU（美国、欧盟）、Wayrails（日本ITP）。
3期进展：amlatilumab（特应性皮炎）、Flu Zone高剂量疫苗（50岁以上）达主要终点；启动lensekamig（COPD）、whey rills（镰状细胞贫血等）3期研究。
终止项目：RSV幼儿项目（未达疗效标准）。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
重申全年 guidance：销售额高个位数增长，业务EPS低两位数增长（按恒定汇率）；Q4预计为全年销售额和EPS增长最佳季度。
中长期战略（2026年及以后）
研发费用：预计适度增加。
成本控制：GNA成本保持稳定；资产剥离预计产生约5亿欧元资本收益。
资本配置：维持纪律，聚焦有机增长、选择性收购、渐进式股息、 opportunistic股票回购；预计2026年Anvutra特许权使用费约7亿欧元，Regeneron研发报销减少3亿欧元（两项相互抵消）。
管线：推进amlatilumab（特应性皮炎）、duveticuc（IBD）等后期项目；计划2026年提交多项监管申请。
五、问答环节要点
政策与定价
美国政策沟通：与美国政府持续对话（自7月底收到信函前已开始），聚焦价值传递，未提及“沟通瓶颈”或“特朗普议程影响”。
Dupixent定价：2026年净价格变化未明确，但长期 guidance已纳入相关预期；与Regeneron利润分成增速高于销售额（Q3为37% vs 26%）。
产品与管线
Bay Fortis（RSV疫苗）：Q4预计与Q3表现相当；美国市场2025年疫苗接种覆盖率目标70%，医生首选率高（半衰期71天，长效优势）。
Amlatilumab（特应性皮炎）：3期coast two为coast one复制研究，预计2026年公布数据；疗效无平台期，支持季度给药。
Tollebrutinib（SPMS）：PDUFA日期12月28日，已提交补充数据，未考虑亚组批准，SPMS患者约17万人。
财务与并购
2027年EBIT缺口：Regeneron研发报销减少8亿欧元，Anvutra特许权使用费3亿欧元，缺口约5亿欧元，计划通过毛利率杠杆（增长驱动）弥补。
并购策略：聚焦四大治疗领域战略契合、科学差异化（first/best-in-class）及财务回报，非“激进扩张”。
六、总结发言
Paul Hudson总结：Q3增长势头