Sequans2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度
主持人说明：
介绍会议目的为讨论Sequans Communications Sa 2025年第三季度业绩，提醒参会者会议正在录制，问答环节需按11星号提问。
管理层发言摘要：
David Hanover（投资者关系）：发布业绩新闻稿，提醒前瞻性陈述风险，指出陈述基于假设，受市场竞争等不确定性影响，实际结果可能有差异。
George Karam（董事长兼首席执行官）：宣布通过比特币库务战略资产重新配置将债务减少50%，强调对比特币库务战略的长期承诺，称此举为解锁股东价值，提升库务战略执行灵活性。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：2025年第三季度总收入430万美元，同比下降47.3%（因高通交易许可收入结束）；预计第四季度产品收入超600万美元，服务和IP许可增量收入约100万美元，目标总收入超700万美元。
毛利率：第三季度为40.9%，低于第二季度的64.4%（因高毛利许可收入占比下降）。
净利润：净亏损670万美元，每股摊薄美国存托股份0.48美元；非国际财务报告准则亏损1100万美元。
资产负债表关键指标：截至2025年9月30日，现金及现金等价物1340万美元（备考期末现金2340万美元，含高通交易托管释放的1000万美元）；持有3234枚比特币，市值3.656亿美元（其中970枚已出售偿还债务，剩余647枚未抵押比特币可用于回购）。
关键驱动因素
营收下降：主要因高通交易最后一笔许可收入在第二季度结束，第三季度产品收入受客户项目延迟及外包半导体封装测试合作伙伴衬底供应问题影响（损失约100万美元）。
成本与费用：运营费用1400万美元（含80万美元非现金股票薪酬、160万美元摊销折旧），计划2026年将现金运营费用控制在每季度低于1000万美元。
三、业务运营情况
分业务线表现
物联网（IoT）业务：设计订单渠道达3亿美元（未来三年潜在产品收入），45%的项目将在2025年底进入量产，目标2026年第四季度实现盈亏平衡；推出4G Cat 1bis全球SKU模块，完成5G E Redcap测试芯片流片。
核心垂直领域：跟踪、车队管理和智能计量为最强劲领域，在安全、电子健康和医疗领域有良好布局；霍尼韦尔、Itron等客户智能计量项目已发货，Geotab等车队管理客户正在ramp。
研发投入与成果
5G研发：完成5G E Redcap测试芯片流片，计划2026年底提供样品；4G产品线成熟，减少相关研发投入。
IP战略：从 opportunistic许可转向积极市场化，与十余家潜在客户洽谈，许可交易金额可能为300-500万美元（前期费用），有望2026年贡献高毛利收入。
运营效率
成本控制：实施20%跨职能成本削减计划，优化办公室、第三方服务等运营费用，保障5G研发核心投入。
供应链管理：衬底供应问题已解决，第四季度发货恢复正常；与供应商合作提前订单以应对行业需求。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
财务预期：第四季度产品收入超600万美元，总收入超700万美元；2026年现金运营费用控制在每季度低于1000万美元，第四季度实现物联网业务盈亏平衡。
战略重点：推进美国存托股份回购计划（股价较资产净值有显著折扣），战术性出售比特币为回购提供资金；发行优先股、利用比特币收益等工具优化库务结构。
中长期战略（2027年及以后）
物联网业务：预计2027年收入同比增长40%-50%，基于设计订单ramp（平均每年4500万美元产品收入）；评估战略合作伙伴关系，加速业务价值实现。
比特币库务：继续纪律性、opportunistic积累比特币，通过债务、股权、优先股发行及物联网业务现金流等方式融资购买。
五、问答环节要点
比特币库务与回购策略
问：股价7美元低于资产净值12美元，将如何积极推进美国存托股份回购？
答：董事会已批准回购计划，目前因窗口期受限无法执行，窗口期结束后将根据股价积极推进；比特币以14美元股价收购，现价7美元回购可获50%收益，对股东有意义。
财务与运营细节
问：第三季度430万美元收入中许可/服务收入占比？成本削减何时实现？
答：约三分之一为许可和服务；成本削减已启动，2026年第一季度主要实现，第二季度全面到位，全年每季度运营费用低于1000万美元。
问：对第四季度700万美元收入及4500万美元年度run rate的信心如何？
答：第四季度收入基于订单积压，信心充足；4500万美元为三年平均（45%设计订单进入量产，3亿美元/3年），实际将逐年增长，客户项目ramp历史可验证。
战略举措与风险
问：比特币出售单价及库务战略其他举措？
答：出售970枚比特币均价约10.86万美元（11.5万-10.6万美元区间）；未来考虑优先股发行、比特币收益生成（低风险4%收益）等工具。
问：物联网业务战略选择是否包括整体出售？
答：董事会评估多种战略选择，正洽谈战略合作伙伴关系以加速盈亏平衡，未透露是否考虑整体出售。
六、总结发言
管理层强调对比特币库务战略的长期承诺，通过调整债务结构（降低债务与资产净值比率至35%）、释放比特币流动性，提升回购及库务工具使用灵活性。
物联网业务设计订单渠道增长良好，45%项目年底进入量产，2026年成本控制与收入ramp目标明确，正评估战略合作伙伴关系以释放业务全部价值。
整体目标：通过库务策略与物联网业务协同，解锁股东价值，2026年实现物联网业务盈亏平衡，长期推动收入与比特币积累双增长。