SS&C科技2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2026 年 2 月 5 日
主持人说明：
介绍会议目的为回顾 2025 年第四季度及全年业绩，展望未来；强调安全港声明，指出前瞻性陈述可能与实际结果有差异，相关风险因素参见最新 10-K 表格；提及非 GAAP 财务指标，调节表已在公司网站投资者关系部分披露。
管理层发言摘要：
Bill Stone（董事长兼首席执行官）：强调公司四十年积累的复杂资产和策略专业知识构成深厚护城河；人工智能繁荣将成为增长推动力，公司正快速部署相关解决方案；第四季度业绩创纪录，调整后收入、每股收益、EBITDA 均实现增长。
Rahul Kanwar（总裁兼首席运营官）：业务增长驱动因素具有持久性，客户倾向于长期外包、简化会计模型并扩展平台使用，形成经常性收入；人工智能结合公司数据集、技术和客户关系，将提升效率与竞争地位。
Brian Schell（执行副总裁兼首席财务官）：将详细介绍第四季度及全年财务业绩，并提供 2026 年第一季度及全年财务指引。
二、财务业绩分析
核心财务数据
Q4 调整后收入：16.55 亿美元（同比增长 8%）；
Q4 调整后稀释每股收益：1.69 美元（同比增长 18%）；
Q4 调整后合并 EBITDA：6.51 亿美元（同比增长 9%），利润率 39.3%；
Q4 调整后有机收入增长：5.3%（固定汇率）；
全年经营活动现金流量：17.45 亿美元（同比增长 26%），每股经营现金流 6.89 美元；
股东回报：Q4 返还 3.84 亿美元（含 3.19 亿美元股票回购及 6600 万美元股息），2025 年股票回购超 10 亿美元（平均价格 84.12 美元，购买 1230 万股）；
资产负债：期末现金及现金等价物 4.62 亿美元，总债务 75 亿美元，净债务 70 亿美元，净杠杆率 2.8 倍（基于过去 12 个月合并 EBITDA 25 亿美元）。
关键驱动因素
收入增长主要由 GIDS（贡献增量收入 4900 万美元，收入增长 13.2%）、Globe Op（贡献 4000 万美元，收入增长 9.6%）及收购（贡献 2700 万美元）推动，外汇带来 1600 万美元有利影响；
核心支出增长 4.6%（4400 万美元，固定汇率，不含收购），支撑利润率稳定；
净利息支出减少 200 万美元，主要因短期利率下降；
稀释股数下降（从 2.545 亿股降至 2.515 亿股），主要由于股票回购。
三、业务运营情况
分业务线表现
GIDS：收入增长 13.2%，持续强劲表现；
Globe Op：收入增长 9.6%，在澳大利亚获得新养老金授权，潜在客户包括本地及全球公司；
Interlinks：第四季度增长，有适度增长改善迹象，预计 2026 年增长势头显现；
医疗保健业务：2.6-2.7 亿美元规模业务，监管严格导致季度表现不稳定，推出重写的 Amesys 及整合的 One Health 技术，看好长期机会；
另类基金管理业务：Q4 管理资产增长，其中约 920 亿美元为有机增长，部分来自收购 Curofund Services；
智能自动化业务（含 Blue Prism）：前一年 Q4 有大型许可交易导致季度比较波动，2026 年增长前景乐观，人工智能创新（代理、大型语言模型、编排平台、治理）主要源于此业务。
市场拓展
国际增长：GLOBOP 在澳大利亚探索新机会，聚焦养老金授权；
客户合作：“剥离”模式（如 Insignia、Humana 授权）推动客户在平台上扩展服务，形成可重复增长引擎。
研发投入与成果
人工智能部署：利用自有软件和代码，结合大型数据集、深度处理技术，在受监管环境中大规模应用，提升效率、准确性和可扩展性；
新技术：推出重写的 Amesys 系统，整合 Amesis 与 Domane 形成 One Health 解决方案，应用于医疗和制药领域。
运营效率
现金流转化率：过去三年全年现金流转化率均高于 100%；
成本控制：通过管理可变支出、提高生产力、利用技术改善运营利润率，同时有效投资营销、销售和研发。
四、未来展望及规划
短期目标（2026 年）
第一季度：收入预计 16.08-16.48 亿美元（中点有机增长率 5%），调整后净收入 4.04-4.20 亿美元，调整后稀释每股收益 1.62-1.68 美元；
全年：收入预计 61.4-66.54 亿美元（中点有机收入增长率 5.1%），目标 EBITDA 利润率扩张 50 个基点（Q4 目标 40%），调整后净收入 16.62-17.62 亿美元，调整后稀释每股收益 6.70-7.02 美元（中点增长约 12%），经营活动现金流量 17.13-18.13 亿美元（转化率超 100%）；
假设条件：短期利率维持当前水平，调整后有效税率约 22.5%，资本支出占收入 4.4%-4.8%，股票回购和债务减少水平与 2025 年相似（视市场情况调整）。
中长期战略
人工智能投资：持续部署人工智能驱动的自动化工具，强化在复杂资产和策略领域的专业优势；
并购策略：在净杠杆率 2.8 倍的基础上，寻找高质量增值收购，若无可优先进行股票回购；
竞争优势：依托大规模员工（29,000 名）、客户基础（23,000 个）、产品服务组合及私有云数据中心，应对金融科技新进入者竞争，满足监管要求。
五、问答环节要点
医疗保健业务表现
问：医疗保健业务本季度有机增长疲软，季节性如何？疲软原因及增长预期？
答：医疗保健为长期业务，季度表现受大型许可交易时间影响（如 2026 年 1 月前 10 天完成数百万美元交易），监管严格导致波动；推出 Amesys 重写版及 One Health 整合方案，EBITDA 利润率健康，看好长期 2.6-2.7 亿美元业务规模机会。
Elevance 合作进展
问：与 Elevance 关系最新情况，是否可能将业务纳入 Domane RX？
答：Domane RX 已就绪，Elevance 原始发起人离职导致推进缓慢，但客户已有大量投资，仍有合作机会。
另类基金管理业务增长
问：Q4 管理资产异常增长原因，2026 年是否可能快于 2025 年？
答：增长部分来自有机增长（约 920 亿美元），部分来自收购 Curofund Services；2026 年对该业务增长有高期望。
智能自动化业务前景
问：Blue Prism 业务因决策延迟挣扎，2026 年能否接近公司整体有机增长率？
答：2026 年前景乐观，前一年 Q4 大型许可交易导致季度比较波动；人工智能创新（代理、大型语言模型等）多源于此业务，将推动增长。
有机增长节奏
问：2026 年第一季度和全年有机增长指引相同，全年剩余时间节奏如何？
答：业务可预测性增强，经常性收入强劲，传统下半年增长趋势变为全年稳健，Q3-Q4 有望进一步改善。
竞争优势维持
问：面对新兴人工智能金融科技公司，如何保持竞争优势？
答：金融科技新进入者易切入但难建立规模（29,000 员工、23,000 客户、数百产品）；客户为受监管组织（SEC、CMS），需控制风险（如避免大型语言模型“幻觉”）；公司财务实力支持数亿美元研发，仍保持 39%+利润率，2026 年底目标 40%利润率。
财富和投资管理业务增长
问：财富和投资管理业务有机增长中期预期？
答：Black Diamond 平台为行业领先，管理 3.5 万亿美元资产，服务近 4,000 家 RIA；已迁移 5,600+ Morningstar 客户，为“皇冠上的明珠”，增长乐观。
并购环境
问：并购市场要价、可用性情况？
答：杠杆率已降至可进行大型收购水平，关注合适目标；公司运营私有云、数据中心，服务业务可测试软件，财务实力（收益、现金流）提供灵活性。
六、总结发言
管理层总结第四季度业绩亮点：创纪录的收入、收益、现金流，2025 年超 10 亿美元股票回购；
对 Calistone 收购早期执行及“剥离”胜利带来的增长和地理扩张机会感到兴奋；
人工智能和自动化投资正在取得回报，2026 年有信心推动利润率扩张至 40%；
强调公司四十年来的灵活性和人才储备，将继续推动长期增长和盈利能力，期待下一季度交流。