Neuronetics2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度
主持人说明：
介绍会议目的，讨论2025年第三季度业绩及相关运营情况；强调前瞻性陈述受1995年《私人证券诉讼改革法案》安全港条款保护，提醒实际结果可能与预期存在差异；说明将讨论非公认会计原则财务指标（如EBITDA），并提示相关调节表可在公司网站查看。
管理层发言摘要：
Keith Sullivan（总裁兼首席执行官）：概述第三季度业绩，称公司通过整合Greenbrook业务建立了增长势头，重点提及与Elite DNA的合作、Greenbrook诊所收入增长25%、系统销售连续三季度平均售价超目标、治疗session利用率增长11%，以及在现金流优化和运营效率提升方面的进展。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：2025年第三季度总收入3730万美元，同比增长101%（主要因纳入Greenbrook运营）；按备考基准同比增长11%。其中，Greenbrook诊所收入2180万美元，按调整备考基准同比增长25%；NeuroStar业务收入1550万美元，备考基准同比下降4%（含40台系统发货，收入350万美元；治疗session收入1050万美元）。
净利润：净亏损940万美元，每股亏损0.13美元，去年同期净亏损1330万美元，每股亏损0.44美元。
EBITDA：负640万美元，去年同期为负1160万美元。
资产负债表关键指标：截至2025年9月30日，总现金3450万美元（含现金及现金等价物2800万美元、受限制现金650万美元）；通过现有债务协议获得额外1000万美元融资，仍有资格获得500万美元；通过市场发行机制出售230万股，净融资800万美元。
现金流情况：第三季度运营现金使用量80万美元，连续两季度改善（Q1为1700万美元，Q2为350万美元）。
关键驱动因素
营收增长驱动：Greenbrook诊所业务增长（治疗session量增加）、系统销售表现稳健、Spravato治疗volume环比增长。
利润变动原因：毛利率45.9%（去年同期75.6%），主要因纳入低毛利的Greenbrook诊所业务；运营费用2440万美元（同比增12%），主要因纳入Greenbrook成本；净亏损收窄得益于费用控制和现金回收改善。
三、业务运营情况
分业务线表现
Greenbrook诊所：RAM转诊计划推动患者增长（Q3转诊超2200人），Spravato推广进展顺利（84/89诊所已提供服务），并优化购买和账单（B&B）与管理和观察（A&O）模式以提升利润率，新增康涅狄格州等五州B&B业务。
NeuroStar业务：Better ME Provider（BMP）计划现有近425个活跃站点，BMP站点患者治疗量显著高于非BMP站点；Provider Connection计划已举办300多场初级保健医生会议，覆盖约3000名提供者，推动治疗需求增长。
市场拓展
合作与网络扩展：与Elite DNA达成三年独家TMS系统供应协议（覆盖佛罗里达30+诊所），深化与Transformations Care Network合作（覆盖东北部72家诊所），通过中央intake中心提供患者管理服务。
政策与报销：纽约州医疗补助自2025年10月1日起覆盖成人重度抑郁症NeuroStar TMS治疗，扩大患者获取途径。
运营效率
技术与流程优化：部署自助入住kiosk（30+中心启用，提升收款效率和患者体验），推进电子病历集成和自动化患者转移流程，利用AI和数字表格优化intake流程以减少咨询时间。
成本控制：通过组织结构调整消除重叠职责、减少管理层级，将intake团队人员转至增长部门以避免新增人员，加速应收账款回收（Q3现金收款超当季收入）。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年第四季度及全年）
财务预期：第四季度收入指引4000万-4300万美元，全年收入指引1.47亿-1.5亿美元（原指引1.49亿-1.55亿美元，因Spravato B&B模式调整）；全年毛利率预期47%-49%（原48%-50%）；运营费用维持1亿-1.05亿美元；目标第四季度实现正负200万美元的运营现金流，年末总体现金3200万-3600万美元。
战略重点：继续优化Spravato的A&O与B&B模式，推进新增B&B州的业务落地；完成Greenbrook全网络kiosk部署，深化与Elite DNA、Transformations Care Network的合作。
中长期战略
业务拓展：扩大NeuroStar TMS在初级保健领域的渗透，通过Provider Connection计划教育更多医生；推进青少年适应症患者增长，等待FDA新提交申请的反馈。
运营优化：持续通过自动化和流程改进提升效率，目标长期降低成本并推动现金流转正；Keith Sullivan宣布2026年6月30日退休，公司将启动继任者搜索并确保平稳过渡。
五、问答环节要点
营收驱动与业务协同
问：Greenbrook站点增长稳健而前Neurostar站点增长放缓的原因？
答：Greenbrook增长受益于Spravato和TMS治疗量增加及RAM计划；Neurostar治疗session利用率增长11%，但因2024年客户库存增加导致2025年收入未同步增长，预计2026年库存正常化后将改善。
毛利率与成本优化
问：毛利率低于Greenbrook合并预期的原因及是否存在一次性阻力？
答：毛利率下降主因低毛利的Greenbrook诊所业务纳入，NeuroStar原有毛利率（约75%）未变；Q2-Q3毛利率下降70个基点中60个基点来自偶发性Compass收入减少，长期将通过Spravato模式优化和诊所效率提升改善。
指引调整与Spravato模式
问：第四季度收入指引低于预期的原因？
答：主因Spravato的A&O模式占比提升（Q3达86%，同比+300基点），A&O收入低于B&B但无需承担药物成本；指引调整反映对A&O/B&B结构的优化，新增B&B州业务将在Q4逐步启动。
青少年适应症与Provider Connection计划
问：青少年患者增长趋势及Provider Connection计划的作用？
答：青少年患者季度增长，主要来自Provider Connection计划（初级保健医生转诊增加）；已向FDA提交新申请，有望进一步扩大患者群体。
六、总结发言
管理层对第三季度业绩表示满意，认为Greenbrook整合进展超预期，现金流和运营效率持续改善，为2026年增长奠定基础。
强调公司战略重点为优化Spravato业务模式、推进NeuroStar在初级保健领域的渗透、通过技术和流程提升运营效率，并确保Keith Sullivan退休后的平稳过渡。
感谢投资者关注，期待在下次季度会议中提供更新。