Steel Dynamics2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年10月21日
主持人说明： 介绍会议议程，说明参会者处于仅收听模式，会议将录制并提供回放，提醒关于前瞻性陈述的风险提示。
管理层发言摘要：
Mark D. Millett（董事长兼CEO）：赞扬团队在第三季度的卓越运营表现，强调安全与增长项目推进；提及Sinton工厂实现稳定运营、Lynon团队获得质量认证、生物碳团队首次发货等关键进展；财务上，尽管扁平材面临市场阻力，仍实现创纪录钢铁发货量等里程碑。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：48亿美元
调整后EBITDA：6.64亿美元
运营现金流：7.23亿美元
钢铁发货量：360万吨（创纪录）
钢铁业务运营收入：4.98亿美元（环比增长30%）
金属回收业务运营收入：3200万美元（环比显著增长）
铝业务启动运营亏损：5700万美元（第三季度），预计第四季度亏损约4000万美元
关键驱动因素
营收增长：创纪录的钢铁发货量、Sinton工厂发货量近20%的增长、废钢成本下降幅度超过钢价下降带来的金属价差扩大。
金属回收业务增长：国内钢铁需求支持下的接近创纪录发货量、稳定的有色金属量及金属价差改善。
三、业务运营情况
分业务线表现
钢铁业务： 国内钢铁行业利用率78%，公司钢铁厂利用率达88%；扁平材面临临时市场阻力，库存过剩问题预计年底缓解；铁路用钢市场稳定，团队在产品质量和物流方面持续优化。
铝业务： Lynon团队获得多项质量认证，罐头板材性能与竞品相当；预计2025年第四季度实现月度EBITDA盈亏平衡，2026年底产能利用率达75%；国内铝板材供应缺口超140万吨，关税提升至50%增强竞争优势。
金属回收业务： 北美最大金属回收商，黑色金属 scrap价格趋稳；通过技术创新扩大回收铝供应，支持铝业务发展。
钢铁制造业务： 运营收入1.07亿美元（环比增长15%），订单积压延续至2026年第一季度，受益于制造业回流和基础设施投资。
市场拓展
汽车领域：成为欧美及亚洲汽车生产商首选供应商，市场份额持续增长；Sinton工厂靠近墨西哥汽车基地，支持高价值产品供应。
非住宅建筑：受益于制造业回流、国内 manufacturing 项目及基础设施支出，预计带动钢铁需求。
研发投入与成果
生物碳团队9月首次发货并用于钢铁生产，计划2026年第一季度提升产量，助力脱碳战略。
铝业务产品认证加速，罐头板材、汽车用热卷等通过客户测试，推动产品组合向高附加值倾斜。
四、未来展望及规划
短期目标（2025-2026年）
铝业务：第四季度实现EBITDA盈亏平衡，2026年产品组合优化为45%罐头板材、35%汽车板材、20%工业用板材，年底产能利用率达75%。
资本支出：2025年第四季度约2亿美元，2026年预计5-6亿美元（含铝项目和生物碳项目收尾）。
财务预期：自由现金流保持强劲，2026年现金税率预计15-16%，有效税率约23%。
中长期战略
脱碳：通过生物碳、可再生能源等措施降低碳足迹，利用全球钢铁气候委员会认证提升产品竞争力。
市场机会：受益于制造业回流、基础设施投资、贸易政策（如32条款关税、衍生品关税）及利率下降预期，钢铁需求有望持续增长。
铝业务扩张：国内铝板材供应缺口扩大，考虑下游预涂等增值业务及更大规模轧机投资。
五、问答环节要点
铝业务相关
产品认证加速：罐头板材已供应主要制造商测试，汽车用热卷通过认证，推动长期合同谈判；2026年产品组合中罐头板材占比45%，汽车板材逐步提升。
第四季度EBITDA：仍预计实现盈亏平衡，亏损超预期因高附加值产品认证成本增加；2026年产能利用率目标75%。
资本分配与增长
股东回报：计划提高股息，持续回购股票（认为当前股价低估）；资本支出优先高回报有机项目（钢铁、铝新产品线），不排除并购机会（下游增值领域）。
市场与竞争
扁平材市场：库存过剩预计年底耗尽，进口受贸易裁决抑制，2026年Q1-Q2价格看涨。
汽车业务：凭借低碳优势和靠近生产基地，持续扩大市场份额；制造业回流带动需求增长。
成本与效率
生物碳影响：短期对成本结构影响有限，长期通过低碳产品获取客户溢价，提升市场份额。
Sinton工厂：下游产线良率持续优化，Galvaluma等产品质量达标，2026年有望实现全周期EBITDA目标。
六、总结发言
管理层强调以绩效为导向的团队文化和多元化业务模式是核心竞争力，持续推动高回报增长和股东回报。
铝业务成为新增长引擎，国内供应缺口显著，关税政策和产品优势支撑长期盈利；钢铁业务受益于制造业回流、贸易保护和脱碳趋势，需求与定价前景乐观。
资本配置战略：优先高回报战略投资，维持股息增长和股票回购，保持投资级评级；未来增长包括有机项目（钢铁、铝新产品）和潜在并购（下游增值）。
承诺持续关注安全、脱碳和可持续发展，致力于为客户、员工和股东创造长期价值。