Scorpio Tankers2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期为2025年10月30日）
主持人说明：
由企业发展与投资者关系主管James Doyle主持，介绍会议目的为发布第三季度业绩，提及会议音频将直播并录制回放，演示文稿可在公司官网查阅，问答环节限制每人2个问题。
管理层发言摘要：
Emanuele A. Lauro（董事长兼首席执行官）：宣布第三季度业绩强劲，调整后EBITDA为8770万美元，调整后净收入7270万美元；强调成品油轮市场受益于结构性趋势（精炼产品需求强劲、贸易模式演变、炼油业转变延长航程）；公司财务、运营、商业实力强劲，流动性达14亿美元，过去四年每日盈亏平衡点从17500美元/天降至12500美元/天，计划偿还债务后进一步降至11000美元/天；宣布季度股息增加5%，目标是股息可持续、持久且稳步增长。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收与利润：第三季度调整后EBITDA 8770万美元，调整后净收入7270万美元，每股摊薄收益1.49美元；运营现金流（不含营运资金变动）本季度超1.35亿美元，今年迄今约3.75亿美元。
资产负债与现金流：截至目前流动性超14亿美元（含6.27亿美元现金及7.88亿美元循环信贷额度）；净债务自2021年12月31日以来减少27亿美元，当前净债务2.55亿美元，备考基准下为3400万美元；计划外债务提前还款总计2.34亿美元，完成后2026-2027年无预定本金摊销。
其他财务指标：现金盈亏平衡点预计降至11000美元/天，为公司历史最低水平；在20000美元/天费率下年现金流潜力3.15亿美元，30000美元/天对应6.66亿美元，40000美元/天对应10亿美元。
关键驱动因素
营收/利润增长原因：成品油轮运费率受结构性趋势推动走强（需求强劲、贸易模式演变、炼油业转变增加吨英里）；船舶运营成本、财务费用等控制有效，债务偿还及DHT股票投资（出售530万股，回报率近20%）提升财务表现。
三、业务运营情况
分业务线表现
成品油轮业务：市场基本面强劲，LR2型油轮49%用于运输原油，预计此趋势持续；订单簿占现有船队18%，但新造船活动放缓（今年迄今仅订44艘），有效船队增长温和。
原油运输相关：受制裁国家（伊朗、委内瑞拉、俄罗斯）原油运输占增量70%，受制裁船舶占MR型8%、LR2型14%、阿芙拉型34%，船龄约20年且难以重返主流市场，收紧可用吨位。
市场拓展
区域市场动态：俄罗斯精炼产品出口因制裁从150万桶/天降至100万桶/天，巴西转而从美国墨西哥湾进口，增加跨大西洋吨英里；中国港口费用政策对全球市场影响有限（中国占比3-4%）。
行业趋势影响：全球炼油产能过去五年净增长仅30万桶/天，欧洲、北美产能关闭，加州计划关闭25万桶/天产能或使美国西海岸进口翻倍；船队老化严重，20年船龄船舶吨英里效率低50%，2028年超20年船龄船舶占比将达31%。
运营效率
船舶维护：过去两年70%船队完成特别检验，未来干船坞计划轻松，干船坞维修主要为常规维护，重置船舶状态以提升效率。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年第四季度及2026年）
财务目标：完成1.546亿美元债务提前还款，进一步降低盈亏平衡点；持续监控地缘政治及市场动态， opportunistic管理DHT投资及船舶出售。
市场预期：Q4市场基本面强劲，OPEC增产、炼油厂检修结束后利用率上升、长途运输增加推动费率上涨；LR2型油轮市场预计继续走强，原油市场高涨或使更多LR2型转投原油运输，收紧成品油轮供应。
中长期战略
行业趋势判断：看好成品油轮和原油市场前景，结构性因素（炼油业转变、贸易路线延长、船队老化）支撑吨英里需求增长，预计需求增速超过供应（有效船队增长或仅1%/年）。
公司定位与投资方向：打造“周期内可投资”公司，维持强劲资产负债表和流动性，优先考虑股息可持续增长，船队更新基于数学测算（老旧船出售与新船购买的成本效益），不盲目扩张。
五、问答环节要点
平台与资产负债表使用
问：公司财务状况强劲，是否计划利用资产负债表进行重大举措？
答：强调强大资产负债表带来的“选择权价值”，可灵活应对市场机会（如购船、回购股票），但目前无紧迫性，优先维持财务纪律和应对地缘政治不确定性。
船队更新策略
问：何时开始购船以抵消老旧船出售？
答：无强制更新需求，基于市场机会决策，如能以高价出售老旧船（接近15年船龄）并以合理价格获取新船（考虑运营效率和船龄价值），则可能进行更新，注重数学测算和选择权。
费率前景与驱动因素
问：成品油轮费率如何发展，未来40-60天驱动因素？
答：Q4市场将“强劲反弹”，驱动因素包括OPEC增产、炼油厂利用率回升、俄罗斯制裁导致供应来源多元化（如巴西从美国进口）增加吨英里、LR2型油轮转投原油运输收紧供应；预计LR2型费率将持续上涨，Q1受“蚕食效应”减弱支撑继续强劲。
中国出口配额与干船坞效率
问：中国明年炼油出口配额是否增加？干船坞维修是否提升费率溢价？
答：中国配额由政府决定，需从原油进口量判断，难以预测；干船坞维修主要为常规维护，重置船舶状态，未涉及大量 capex，暂未观察到显著费率溢价，对未经证实的效率提升措施持谨慎态度。
股东回报与船队部署
问：股票回购计划及30艘清洁油轮是否转为日常运输？
答：回购政策不披露，无固定计划；原油市场高涨使VLCC/阿芙拉型油轮无动力转为清洁运输，预计更多LR2型油轮转投原油运输，30艘清洁油轮运输为日常业务一部分。
杠杆率下限与债务结构
问：杠杆率下限及船队更新与股东回报平衡？
答：当前无明确杠杆率下限，现金积累无紧迫性，优先保持选择权应对不确定性；债务提前还款涉及多个信贷额度（9400万、10亿、1.17亿、4900万美元额度分别还款1900万、9200万、3400万、900万美元），700万美元为循环贷款可重新提取。
六、总结发言
管理层对未来发展方向：维持对成品油轮和原油市场的乐观态度，认为结构性趋势支撑市场基本面；继续聚焦财务纪律，降低盈亏平衡点，保持强劲流动性和保守资产负债表，以应对地缘政治不确定性。
公司愿景与战略重点：打造“周期内可投资”的航运公司，目标是股息可持续、持久且稳步增长，通过灵活的资本配置（债务偿还、 opportunistic投资、选择性船队更新）为股东创造长期价值。