Stevanato Group2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度业绩电话会议（具体日期未明确提及）
主持人说明：
介绍会议目的为回顾第三季度业绩、分享投资项目进展及讨论市场环境；强调前瞻性陈述风险及非GAAP指标使用，提示查看安全港声明。
管理层发言摘要：
Franco Stevanato（执行董事长兼CEO）：第三季度业绩超预期，收入增长9%，高价值解决方案增长47%（占总营收49%），主要由NEXA注射器和Easy Fill卡式瓶驱动；BDS部门增长14%，工程部门因优化计划收入下降19%；重申2025年财务指引，强调生物制剂、自我给药趋势等长期驱动力；宣布获得ECOVADIS银 medal，反映ESG承诺。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：第三季度收入3.032亿美元（同比增长9%，固定汇率增长11%），预计全年11.6-11.9亿美元；高价值解决方案收入增长47%，占比49%（全年预计43-44%）。
利润率：综合毛利率29.2%（同比+240基点），调整后EBITDA 7780万美元（利润率25.7%，同比+280基点）；BDS部门毛利率32%（同比+400基点），工程部门毛利率10.4%（同比下降）。
利润与EPS：净利润3610万美元，稀释EPS 0.13美元；调整后净利润3850万美元，调整后稀释EPS 0.14美元（全年预计0.50-0.54美元）。
资产负债与现金流：现金及等价物1.133亿美元，净债务3.33亿美元；第三季度资本支出5490万美元，经营活动净现金流4720万美元，自由现金流26万欧元（年初至今1690万美元）。
关键驱动因素
营收增长：BDS部门高价值产品（NEXA注射器、Easy Fill卡式瓶）需求强劲，部分订单从第四季度提前至第三季度；生物制剂和自我给药趋势推动长期增长。
利润率提升：高价值产品占比上升、Latina和Fishers工厂规模效应；外汇和关税成本部分抵消增长。
工程部门拖累：项目组合调整及新订单转化缓慢导致收入下降19%，营业利润率-1.1%。
三、业务运营情况
分业务线表现
BDS部门：收入2.667亿美元（同比增长14%），高价值解决方案占比55%，NEXA注射器、Alba注射器及Easy Fill卡式瓶需求强劲，其中Easy Fill卡式瓶被用于GLP-1生物类似药（首批FDA批准上市）；药瓶业务恢复，批量药瓶库存正常化，Easy Fill药瓶新订单增长。
工程部门：收入3640万美元（同比下降19%），主要因玻璃转换和装配线收入下滑；优化计划带来运营改善，但财务表现低于预期，新订单转化慢于预期，预计恢复历史水平需更多时间。
市场拓展
美国市场：客户在岸外包趋势明显，Fishers工厂产能爬坡吸引客户加速验证，尤其UCP产品需求增长。
产品应用：Easy Fill卡式瓶用于GLP-1生物类似药，适配自动注射器和笔式设备，加速客户上市时间；Alina笔在生物类似药领域获得新pipeline。
研发与产能
研发投入：Latina工厂下一代Easy Fill卡式瓶生产线开发，支持高价值产品产能扩张。
产能建设：Fishers工厂持续安装注射器、药瓶生产线，预计2026年底/2027年初启动合同制造；Latina工厂扩大NEXA注射器和卡式瓶产能。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
财务预期：维持全年收入11.6-11.9亿美元，调整后EBITDA 2.885-3.018亿美元，高价值产品占比43-44%（原预期40-42%）；外汇影响预计1500-1600万美元（原预期1200-1500万美元），通过有机增长抵消。
运营重点：推进Fishers和Latina工厂产能爬坡，Fishers工厂目标年底实现正毛利率；工程部门优化计划持续执行，加速新订单转化。
中长期战略
行业趋势：聚焦生物制剂、药物创新和自我给药趋势，高价值解决方案（即用型容器、自动注射器适配产品）为核心增长引擎。
产能与市场：2028年前持续投入高价值产品产能，计划Fishers工厂实现5亿美元收入；抓住美国在岸外包机遇，扩大北美市场份额。
业务布局：发展合同制造业务，Fishers工厂2026年底/2027年初启动商业生产；推进Alina笔等自有设备在生物类似药领域的应用。
五、问答环节要点
高价值产品增长
驱动因素：NEXA注射器（自动注射器适配）、Alba注射器（低微粒释放）、Easy Fill卡式瓶（1-10mL规格，适配笔式设备）需求强劲；生物制剂客户和生物类似药项目贡献显著。
未来趋势：产能持续扩张，2026年高价值产品占比有望进一步提升，客户对自我给药设备的需求为主要增长点。
工厂与产能
Latina工厂：已实现正毛利率，持续安装NEXA注射器和卡式瓶生产线。
Fishers工厂：第三季度财务表现改善，目标年底实现正毛利率，2026-2027年启动合同制造业务，2028年达5亿美元收入规模。
工程部门恢复
现状：运营改善但新订单转化缓慢，主要因客户等待生产线验收及重新评估制造布局。
前景：行业设备升级（Annex 1合规）和在岸外包带来需求，预计未来几个季度订单加速，2026年有望恢复增长。
药瓶业务
去库存影响：批量药瓶库存逐步正常化，2026年预计恢复至疫情前水平；Easy Fill药瓶因新分子采用需求增长。
客户反馈：客户清理批量药瓶库存后，开始下达Easy Fill药瓶新订单，柔性生产线支持快速响应需求。
外汇与指引调整
外汇影响：第三季度欧元兑美元汇率1.17（高于预期），全年外汇拖累预计1500-1600万美元（原预期1200-1500万美元），通过高价值产品增长抵消。
订单提前：第三季度1000万美元BDS订单从第四季度提前，为客户供应链需求调整，不影响全年指引。
六、总结发言
管理层对2025年业绩指引充满信心，强调高价值解决方案、生物制剂趋势和产能扩张为核心驱动力；
工程部门优化虽需时间，但行业设备升级和在岸外包趋势提供长期增长机遇；
承诺通过技术创新和客户合作，持续满足以患者为中心的行业需求，为股东创造长期价值。