Stevanato Group2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
主持人介绍会议时间与目的：会议于2025财年召开，目的是讨论公司增长的关键驱动因素、近期政策发展影响、第三季度业绩回顾、制药和诊断解决方案业务以及工程部门相关问题。
管理层发言摘要：执行董事长Franco Stevanato指出公司在生物制剂领域有良好增长记录，几乎完成大型资本支出周期，投资了印第安纳州Fishers和意大利Latina两家新工厂，预计2028年全面投产；强调公司为25家最大制药公司中的23家及新兴生物技术公司提供服务，与客户签订多年协议以维持增长。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收、净利润、每股收益（EPS）、收入结构：高价值解决方案收入预计今年接近5.2亿欧元，第三季度增长50%（排除时间动态因素后约40%）；生物制剂占BDS部门收入的40%（九个月数据）。
资产负债表关键指标、现金流情况：2023年资本支出峰值为4.3亿美元；预计未来现金流将因高价值解决方案的高盈利能力及前期投资带来的收入增长而改善。
关键驱动因素
对营收/利润变动的原因解释：高价值产品（如高性能注射器、无菌卡式瓶、无菌小瓶）需求强劲，其毛利率（40%-70%）显著高于非高价值产品（15%-35%），产品组合向高价值转型推动利润增长；去库存效应逐步减弱，市场需求正复苏。
三、业务运营情况
分业务线表现
制药包装业务：高性能注射器（Nexa、Alba系列）需求强劲，无菌小瓶、无菌卡式瓶增长势头良好；小瓶业务受去库存影响，2024年销量较2023年大幅下降，预计2025年实现中高个位数增长。
工程业务：目前业绩略低于预期，主要受订单时间延迟影响，2023-2024年订单工作量大，疫情期间供应链问题及定制化生产线规划难度导致项目执行延迟；正实施优化计划，将技术检测机器转移至意大利集中生产以提高效率，客户对技术及延迟弥补措施满意。
市场拓展：与全球几乎所有大型制药公司合作，为25家最大制药公司中的23家服务；印第安纳州Fishers新工厂对美国客户有吸引力，利于利用制造业回流政策机遇。
研发投入与成果：持续投资研发高价值产品，如Nexa注射器（高机械抗性，适合自动注射器）、Alba低硅含量注射器（适合腐蚀性药物）；拥有玻璃成型及灭菌过程内部技术开发能力。
运营效率：工程部门正优化足迹，将技术检测机器集中至意大利，计划在丹麦保留组装包装线卓越中心并建立全球制造或购买解决方案的足迹，以提高效率。
四、未来展望及规划
短期目标（下一季度或年度的战略重点与财务预期）：预计2025年市场需求继续复苏，2026年实现正常化（假设较疫情前低个位数增长）；工程部门新订单为重复性机器，可利用先前项目设计，预计项目执行将改善。
中长期战略（行业趋势判断、公司定位、投资方向等）：看好生物制剂、GLP1、生物类似药、mRNA应用等领域增长，持续转向高价值产品；认为Annex 1是长期推动力，预计未来易填充配置采用率将提高；制造业回流政策将在2027-2029年对工程业务产生积极影响，特别是制药视觉检测、组装和包装生产线需求。
五、问答环节要点
去库存：目前需求仍低于疫情前水平，好于2024年，预计2026年实现正常化（较疫情前低个位数增长），部分特定情况可能仍有波动。
竞争环境：生物制剂市场增长，公司通过技术优势（如高性能注射器）赢得新业务机会，非抢占份额；竞争对手出现混乱，公司有份额提升机会。
政策影响：MFN政策确定性及制造业回流对公司有利；制造业回流相关工程业务订单通常提前18-24个月签订，预计2027年后产生实质收入贡献；美国劳动力成本高，公司工程业务的自动化属性使其具备竞争优势。
GLP1与生物类似药：GLP1是行业及公司未来推动力，未透露具体敞口；生物类似药采用原研药剂型，利于市场扩大，公司服务原研药与生物类似药市场，曾在专利悬崖时抓住生物类似药市场机会。
Annex 1进展：处于早期阶段，是长期推动力，易填充配置符合其减少污染、确保容器完整性要求，客户灌装机生产线正逐步适应无菌配置，预计未来采用率将提高。
六、总结发言
管理层对未来发展方向、公司愿景、战略重点的总结：公司定位关键制药包装供应商及模块化自动化生产机械提供商，未来将继续聚焦生物制剂等增长领域，推动产品组合向高价值转型；工程部门问题为时间动态因素，基本面需求未变，正通过优化计划改善；看好MFN、制造业回流、Annex 1等政策及GLP1、生物类似药等市场趋势带来的机遇，预计现金流将因高价值产品及前期投资见效而改善，长期增长前景良好。