Stevanato Group2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间与目的： 会议在伦敦杰富瑞医疗健康会议期间举行，目的是由Stevanato集团CEO Franco Stevanato介绍公司背景、业务概况及战略方向，并进行问答交流。
管理层发言摘要：
Franco Stevanato回顾公司70年行业历史，近25年专注制药行业，定位为制药行业关键任务产品全球领先提供商。
公司通过生物制药诊断解决方案部门（提供玻璃瓶、注射器、cartridges、装置等产品及分析服务）和工程部门（开发检测、组装技术），为客户提供端到端价值主张，目标是成为制药公司全球供应链的“谦逊合作伙伴”。
强调全球布局战略，已在意大利、美国等地建立产能，以匹配制药客户的全球供应链需求，在cartridges、易灌装玻璃瓶、玻璃成型领域为全球市场领导者，注射器领域为全球第二大生产商。
二、财务业绩分析
核心财务数据
收入增长：过去五年收入翻番，2025年玻璃瓶业务（散装+易灌装）收入较2024年增长12%；生物制剂相关收入占生物制药诊断解决方案部门（BDS）前九个月收入的40%以上。
投资与融资：2021年IPO筹集11亿美元，过去四年投资超5亿美元增加产能，计划未来投资超5亿美元以实现2028年底5亿美元收入目标。
关键驱动因素
高价值产品增长：Nexus注射器、Alba技术、双室注射器、预灌封cartridges等易灌装高价值产品需求增长，推动收入结构优化。
生物制剂市场扩张：制药公司推出数百种新生物制剂项目，多为注射剂形式，带动相关产品需求。
客户需求变化：客户倾向于选择易灌装配置以降低总拥有成本，推动易灌装玻璃瓶以两位数增长。
三、业务运营情况
分业务线表现
生物制药诊断解决方案部门： 提供玻璃瓶（散装+易灌装）、注射器（Nexus系列、双室注射器等）、cartridges（全球市场领导者）、自动注射器/可穿戴设备等产品，以及分析服务（支持客户药物研发早期阶段）。2025年玻璃瓶业务中，易灌装产品因客户库存清理完毕及新生产线安装，恢复两位数增长；散装玻璃瓶预计2026年恢复1-2%的正常增长。
工程部门： 开发检测、组装技术，2022-2023年收入曾翻倍，但2025年因客户调整规格等因素，订单转化略有放缓，目前已完成大部分生产线交付，客户开始下达后续订单， pipeline健康。
市场拓展
全球布局：在意大利、美国（如印第安纳波利斯Fisher工厂）等地建立产能，以匹配制药客户的全球供应链，服务原研药与生物类似药客户。
客户覆盖：与全球前25大制药客户签订长期合同，支持其在GLP-1、胰岛素、疫苗等治疗领域的产品需求。
研发投入与成果
拥有米兰研发中心，在笔式自动注射器、可穿戴设备等领域拥有专利；在美国波士顿和意大利设有技术卓越中心，支持客户药物研发早期阶段（II/III期）的文件提交，目前已协助数百种分子完成FDA备案。
运营效率
产能优化：2026年底计划安装数亿支预灌封cartridges产能，持续增加Nexus注射器、易灌装产品产能以满足客户增量需求；工程部门通过优化意大利（检测）和丹麦（组装）工厂布局，提升灵活性与服务能力。
四、未来展望及规划
短期目标（2025-2026年）
财务预期：玻璃瓶业务2026年实现正常化增长（散装+1-2%，易灌装两位数增长）；高价值产品（如Nexus注射器、预灌封cartridges）持续驱动收入增长。
产能建设：完成美国、欧洲等地易灌装产品、自动注射器相关产能扩建，执行与客户的长期供货合同。
中长期战略（未来10年）
行业趋势判断：生物制剂市场持续增长，GLP-1等新治疗药物为重要增长驱动力，口服制剂中期或占GLP-1需求的30%，但注射剂仍为主要形式。
公司定位：成为制药客户“全集成系统”提供商，提供初级包装（玻璃、弹性体）+装置+技术服务的整体解决方案，深入客户供应链核心。
投资方向：加大研发投入，聚焦高价值产品（如双室注射器、分子诊断产品）；平衡原研药与生物类似药客户结构，避免依赖单一治疗领域或客户；持续完善全球产能布局，匹配客户供应链需求。
五、问答环节要点
高价值产品增长与产能：2025年高价值产品收入增长超预期，目前通过增加Piombino Dese、Latina工厂产能（如Alba技术注射器、Nexus注射器）支持增长，未来无需额外大规模扩产即可满足短期需求。
GLP-1与非GLP-1需求平衡：GLP-1是重要增长驱动力，公司通过原研药与生物类似药双轨渗透把握机遇，同时受益于其他生物制剂项目（如数百种新分子），避免单一领域依赖。
生物类似药经济性：生物类似药客户与原研药客户使用同等高价值产品，因产量较低，单位定价更高，边际利润水平与原研药相当。
玻璃瓶业务复苏：2025年玻璃瓶总收入（散装+易灌装）增长12%，2026年预计散装恢复1-2%增长，易灌装维持两位数增长；客户可通过验证灵活切换散装与易灌装配置，新产品更倾向选择易灌装。
集成系统战略：客户需求从单一产品转向“整体解决方案”，公司通过研发自动注射器、提供CMO服务等方式，从初级包装供应商向“全集成系统提供商”转型，增强客户粘性。
六、总结发言
管理层强调公司核心战略是聚焦制药行业，通过技术研发、全球产能布局和全集成解决方案，成为制药客户供应链的关键合作伙伴。
未来将持续平衡产品组合（原研药/生物类似药、高价值/标准产品）、优化全球产能、深化与客户的长期合作，目标是“让客户专注分子研发，公司负责全球供应链管理”，实现可持续增长。