Savers Value Village2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间与目的：讨论截至2020年9月27日的2025年第三季度财务业绩。
管理层发言摘要：
CEO Mark Walsh回顾Q3业绩，美国市场增长势头强劲（销售额增长10.5%，同店销售额增长7.1%），加拿大市场受宏观经济压力影响但连续四季度环比改善（同店销售额增长3.9%）；
强调二手商品消费趋势加速，年轻及高收入客户群体增长；
宣布2025年新开门店25家（本季度新开10家），2026年将75%-80%增长资本投向美国市场；
loyalty计划会员达610万，调整后EBITDA为7000万美元（占销售额16.4%），并更新2025年财务展望。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：总净销售额增长8.1%至4.27亿美元，恒定汇率下增长8.6%；美国市场销售额2.35亿美元（+10.5%），加拿大市场1.61亿美元（+6.1%）；
同店销售额：整体增长5.8%，美国增长7.1%，加拿大增长3.9%；
利润指标：调整后EBITDA 7000万美元（利润率16.4%），调整后净收入2200万美元（每股摊薄收益0.14美元），GAAP净亏损1400万美元（每股摊薄亏损0.09美元）；
资产负债表：现金及现金等价物6400万美元，净杠杆率2.7倍，完成债务再融资后预计年化利息节省1700万美元；
关键驱动因素
营收增长：美国市场交易量与平均客单价双增长、加拿大市场商品选择优化；
成本与利润率：新开门店成本、加拿大加工成本上升导致毛利率下降80个基点（至44.1%），但较上半年改善100个基点；关闭6家表现不佳门店产生400万美元减值费用。
三、业务运营情况
分业务线表现
美国市场：成熟门店基础贡献7.1%同店增长，年轻及高收入客户占比提升，新门店表现符合预期；
加拿大市场：宏观经济疲软（失业率超7%、低收入群体可支配收入增长停滞）限制增长，同店销售额处于预期下限，通过调整产能平衡供需；
市场拓展
新门店：2025年计划新开25家，2026年将进入美国北卡罗来纳州、田纳西州等新市场，采用“社区捐赠中心+本地化营销”模式；
区域策略：美国为主要增长市场（占未来资本支出75%-80%），加拿大聚焦成本控制与效率提升；
运营效率
关闭3家Peaches转换门店及3家其他低效门店，预计2026年EBITDA增厚；
集中处理中心（CPC）与自动化系统效率逐季度提升，现场捐赠增长部分抵消加工成本压力。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
财务预期：净销售额16.7-16.8亿美元，同店销售额增长4.0%-4.5%，调整后EBITDA 2.52-2.57亿美元，资本支出1.05-1.2亿美元；
加拿大市场：预计Q4同店销售额大致持平，宏观压力下规划低个位数增长；
中长期战略（2026年及以后）
门店扩张：美国市场为核心，新开门店数量与2025年相近，聚焦东南部空白市场；
财务目标：长期总营收高个位数增长（新门店驱动），同店销售额低个位数增长（美国中个位数、加拿大低个位数），EBITDA利润率目标高 teens；
资本配置：平衡门店增长、债务偿还（目标净杠杆率低于2倍）与5000万美元股票回购计划。
五、问答环节要点
加拿大市场挑战
宏观压力：安大略省西南部等关键市场受汽车行业疲软、失业率高企（温莎地区超10%）影响显著，低收入群体面临高通胀；
应对措施：优化商品选择、控制加工成本、维持价格优势（与新品价差40%-70%），2026年资本投入占比降至20%-25%；
美国市场增长驱动
消费趋势：年轻及高收入客户增长，二手商品接受度提升，新服装价格上涨扩大价值优势；
新市场策略：田纳西州、北卡罗来纳州门店采用“捐赠中心+开业活动+付费搜索”模式，复制过往成功经验；
财务指标解读
毛利率：Q3下降主因新门店及加拿大加工成本，Q4预计随新门店成熟及产能平衡逐步改善；
2026年展望：加拿大低个位数增长下通过成本控制维持盈利，美国增长不依赖牺牲利润率支持加拿大业务。
六、总结发言
管理层对2025年业绩表示满意，尽管宏观压力持续，但价值主张（价格优势、循环经济、寻宝式购物体验）支撑增长；
2026年将聚焦美国市场扩张、新门店成熟驱动盈利拐点，加拿大市场通过效率提升应对挑战；
重申长期战略：成为“二手消费常态”领导者，目标实现高 teens EBITDA利润率及可持续股东回报。