Latham Group2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度
主持人说明：
介绍会议目的为回顾第三季度及年初至今业绩并讨论业务前景；强调会议正在录制，提醒参会者提问方式及前瞻性陈述风险。
管理层发言摘要：
Scott M. Rajeski（总裁兼首席执行官）：Q3业绩强劲，净销售额同比增长7.6%，显著跑赢预计持平或略降的美国地下泳池市场；调整后EBITDA增长28.5%，体现业务模式运营杠杆；所有产品线实现增长，毛利率和调整后EBITDA利润率均显著提升；在玻璃纤维泳池、自动泳池盖和内衬市场巩固领导地位，沙州市场取得进展。
二、财务业绩分析
核心财务数据
Q3净销售额：1.62亿美元（同比增长7.6%）；
Q3调整后EBITDA：3830万美元（同比增长28.5%），调整后EBITDA利润率23.7%（同比提升390个基点）；
Q3毛利率：35.4%（同比提升300个基点）；
Q3净收入：810万美元，每股摊薄收益0.07美元（同比增长37.7%）；
年初至今净销售额：4.46亿美元（同比增长5.9%），年初至今调整后EBITDA 8940万美元（同比增长16.7%），调整后EBITDA利润率20%（同比提升180个基点）；
资产负债表关键指标：期末现金7100万美元，总债务2.81亿美元，净债务杠杆率2.3（预计年底接近2.0）；
现金流情况：Q3经营活动净现金流5100万美元，年初至今4000万美元。
关键驱动因素
营收增长：有机增长（4.7%）、收购相关销售量增长及关税相关价格上涨共同驱动；玻璃纤维泳池、自动泳池盖和内衬业务增长贡献显著。
利润增长：精益制造和价值工程提升生产效率，三次CoverStar收购带来增值效益，毛利率和EBITDA利润率扩张；有效缓解关税影响（6月实施价格上涨覆盖1000万美元关税敞口）。
三、业务运营情况
分业务线表现
地下泳池：销售额同比略增，玻璃纤维泳池销售持续增长（占全年地下泳池销售额约75%），套餐泳池销售疲软；玻璃纤维泳池预计2025年占美国地下泳池市场份额24%（同比提升1个百分点）。
泳池盖：销售额同比增长15%，自动泳池盖有机增长及CoverStar收购协同效应驱动。
内衬：销售额同比增长13%，Measure工具推动市场份额提升，冬季安全盖业务增长。
市场拓展
沙州市场：佛罗里达州销售额高个位数增长，进入多个MPC社区，与定制住宅建筑商建立战略合作伙伴关系；持续推进经销商转化，品牌知名度提升。
玻璃纤维泳池市场：凭借产品配置、价格区间及特色功能优势，通过营销强调成本、安装和维护优势，推动市场份额提升。
研发投入与成果
推出专有测量工具Measure Pro和Measure Go应用程序，利用AI和iPhone LiDAR扫描仪技术，简化安装商测量和报价流程，提升准确性和效率，助力内衬和安全盖销售增长，25%购买工具的安装商为新客户。
运营效率
精益制造和价值工程举措持续推进，生产效率提升；资本支出聚焦沙州设施去瓶颈化及产品模型优化，Q3资本支出580万美元，年初至今1620万美元。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
净销售额 guidance 5.4亿-5.5亿美元（中点同比增长7%）；
调整后EBITDA guidance 9200万-9800万美元（中点同比增长19%）；
资本支出预计2200万-2400万美元；
继续推进沙州市场扩张，加强经销商合作，提升品牌在MPC社区渗透。
中长期战略
行业趋势判断：玻璃纤维泳池和自动泳池盖采用率将持续提升，美国新泳池开工量恢复至2019年78,000个/年水平时，公司有望实现7.5亿美元净销售额和1.6亿美元调整后EBITDA。
公司定位与投资方向：保持跑赢地下泳池市场，强化玻璃纤维泳池、自动泳池盖和内衬市场领导地位；持续投资有机增长项目（如测量工具技术升级），考虑增值收购；推进沙州市场长期增长战略，深化与住宅建筑商合作。
五、问答环节要点
市场需求与客户信心
潜在客户数量强劲增长（同比两位数甚至三位数增长），但客户因关税和利率不确定性，最终购买决策信心滞后。
内衬业务增长驱动
更换业务：Measure工具推动市场份额增长， homeowner翻新需求稳定；新建筑业务：低端乙烯基泳池市场疲软，高端玻璃纤维泳池需求良好。
地区表现
强势地区：加拿大、东北部、中西部、东南部；佛罗里达州高个位数增长；挑战地区：德克萨斯州、加利福尼亚州。
玻璃纤维泳池市场份额
预计2025年同比提升1个百分点至24%；长期看，随着沙州市场渗透和经销商转化，份额提升速度有望加速。
关税与价格策略
6月实施价格上涨（年率约1000万美元）覆盖关税敞口，目前关税净敞口稳定在1000万美元，已完全缓解；未来计划回归年度季节性价格调整节奏。
SG&A支出
2025年前三季度SG&A与去年同期基本持平，主要因去年年中增加的沙州营销及收购支出已纳入基数；未来将继续投资沙州销售和营销，支持增长战略。
六、总结发言
管理层对2025年第三季度业绩及年初至今表现满意，在市场整体持平或略降背景下实现显著增长，财务指标全面改善；
强调玻璃纤维泳池、自动泳池盖和内衬业务的市场领导地位，沙州市场拓展取得进展；
未来将继续聚焦有机增长和战略收购，推进精益制造和价值工程，提升运营效率；
计划2026年2月首次参加奥兰多国际建筑商展，展示产品并加强在沙州市场的品牌影响力；
对长期增长前景充满信心，期待在新泳池开工量恢复后实现更高业绩目标。