万科，还是要违约？
来源：优财一号
本周末，一笔将于2025年12月15日，也就是今天到期的“22万科MTN004”债券展期方案被债权人强硬否决，再次激起了巨大的浪花。
据说，债权人只给了万科5天的宽限时间，已在违约边缘的万科再次被逼进了死角。
这次到期的“22万科MTN004债券”分两个品种，品种一和品种二，金额分别为10亿元，合计20亿元。
其中，品种一到期日为今天，品种二到期日为2年后的2027年12月15日。
如果万科能在未来5天内拿出10亿元，尚不够成违约，但如果品种一申请展期，将引发品种二也提前到期，就是连锁反应。
但问题是，如果万科这次把10亿兑付了，接下来本月底还有一笔37亿元的债券到期，明年7月前大概还有100亿要到期。
如果这一次把这10亿兑付了，意味着未来7个月还要兑付137亿，如果兑付不了，最后面临的结局还是违约。总不能厚此薄彼吧？
所以，如果换作是你，是不是也很难轻易开这个头．．．
但周末的会议，监管明确提了要求，要严防bl，确实左右为难。
因此，未来的5天宽限期，就至关重要了。各方会继续博弈，最终结果，我猜测，仅仅是猜测：债权人大概率最终会让步，同意继续延期．．．
首先，硬生生bl的可能性不大，毕竟监管的底线不能破，风险不能再继续传导下去。但万科在当下和未来几个月，又很难拿出这138亿，这的确是明摆着的困难。
那就只能继续妥协了，各方都退一步，拿出一个折中的方案，软着陆了。
至于债务重组，我认为万科未必能走到这一步，万科跟融创碧桂园等不同，还没有资不抵债，而且还有大量的优质经营性资产。
更关键的是，债务重组是不到万不得已，各方都不愿意看到的结局。对大股东深铁而言，债转股增发新股稀释老股东权益，股价继续大幅下行，老股东不乐意。
对债权人而言，债转股需要更加漫长的等待，卖出股份变成现金也没那么容易，可能还有限售期，能收回多少现金可能也要大打折扣。
融创孙宏斌对债权人给出的转股价算很良心的，大家再去看看其它几家房企的转股价，打了多少折？债权人的强硬去哪了．．．
所以，两害相权取其轻，债权人不傻。未来5天，自见分晓。