调研速递|云南白药接待红思客资产等32家机构调研 药品主业增长10.8% 气血康口服液同比增超116%
来源：新浪证券-红岸工作室
调研基本情况
2025年12月12日，云南白药集团（以下简称“公司”）在集团总部办公大楼以现场调研形式接待了机构及个人投资者。本次调研参与方包括红思客资产、广州顺从投资、深圳奇创集团等多家机构及个人投资者，共计32人。公司投资者关系管理部张昱、杨可欣出席接待并就投资者关注的经营情况、业务进展等问题进行了回应。
核心业务板块进展：药品、健康品双轮驱动，创新与供应链协同发力
药品事业群：核心产品高增，线上渠道实现突破
公司药品事业群2025年上半年经营表现稳健。数据显示，该板块主营业务收入达47.51亿元，同比增长10.8%，核心产品矩阵持续贡献增长动能。其中，云南白药气雾剂销售收入突破14.53亿元，同比大幅增长超20.9%；云南白药膏、云南白药胶囊、云南白药创可贴、云南白药（散剂）等主力产品均在上年同期基础上实现显著增长。
值得关注的是，植物补益类产品表现亮眼，气血康口服液销售收入达2.02亿元，同口径下同比增长约116.2%，成为新的增长亮点。线上渠道拓展成效显著，上半年O2O销售同比提升超20%，通过内容营销推动气血康、参苓健脾胃颗粒等产品认知度及销量提升。在与京东健康深化战略合作的背景下，2025年“618”期间主系列产品常备药榜单排名显著上升，电商平台引流访客4845万，新增消费者354万，共产出GMV2.54亿元，为线上渠道持续发展奠定基础。
健康品事业群：口腔业务稳居龙头，洗护板块加速扩张
健康品事业群在巩固线下优势的同时，加大线上及新品投入，积极布局即时零售、社区团购、兴趣电商等新兴业态。尼尔森零售研究数据显示，2025年上半年云南白药牙膏继续稳居国内全渠道市场份额第一；2025年“618”期间，养元青品牌蝉联天猫国货防脱洗发水品牌第一名。
关于下半年重点工作，公司表示，健康品事业群将以成为高品质健康生活产品“第一梯队”为目标，构建以生活品质为核心的健康生态。一方面，口腔业务作为基本盘和标杆，将持续扩大领先优势，强化研产销协同与精益管理，提升新品研发迭代能力；另一方面，洗护业务将快速提升规模体量，稳步做强头皮生态领域。
创新药与中药材：核药临床推进，种源与数智平台成效显著
在创新药领域，公司核药项目进展顺利。INR101诊断核药项目已启动Ⅲ期临床试验，完成32家研究中心立项，其中22家启动入组，累计入组60例受试者；INR102治疗核药项目获得临床试验通知书，I期临床试验研究中心已启动，研究者发起临床试验（IIT）完成12例患者入组及给药。
中药材全产业建设方面，中药资源事业群聚焦云南道地药材和战略优势品种，多维度取得突破。种业创新采用“1品种+1专家团队+3-5个合作基地”模式，授牌14家种源基地，实现十大云药创新种源全覆盖，获得2项重楼新品种证书，筛选出高产高质三七目标单株，良种推广面积完成年度目标90%。种植端新增红花、砂仁、茯苓、木香、三七GAP基地管理7000余亩，引入低空经济、物联网技术覆盖3万余亩基地。数智云药平台上半年落地7个产地仓，交易额突破10亿元，入驻种植户达1.8万户，并实现全省唯一中药材全链路税务合规解决方案。
省医药公司：“双升双降”策略培育新增长极
针对省医药公司未来发展方向，公司提出“双升双降”策略：通过拓展非药业务、新特药房、医药品牌运营服务等增量业务培育新增长点；同时深挖上游价值、强化精益运营，优化供应链管理以提升经营质效。在风险管控方面，将通过客户与账款分级分类管理、院企银商价值链合作、风险客户管控等措施，改善应收账款和存货结构，构建以患者为中心的诊疗生态圈闭环。
本次调研全面展现了云南白药在核心主业增长、创新研发、产业链建设等方面的进展，为投资者了解公司经营动态提供了关键信息。
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