鹰眼预警：粤电力A应收账款/营业收入比值持续增长

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月31日，粤电力A发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为515.41亿元，同比下降9.83%；归母净利润为6亿元，同比下降37.78%；扣非归母净利润为4.75亿元，同比下降49%；基本每股收益0.1143元/股。

公司自1993年11月上市以来，已经现金分红32次，累计已实施现金分红为133.34亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.2元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对粤电力A2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为515.41亿元，同比下降9.83%；净利润为10.32亿元，同比下降41.21%；经营活动净现金流为102.33亿元，同比下降6.76%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为13.38%，-4.27%，-9.83%，变动趋势持续下降。

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为132.7%，-1.07%，-37.78%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为137.55%，-14.86%，-49%，变动趋势持续下降。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-9.83%，税金及附加同比变动2.33%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为15.01%、15.92%、18.59%，持续增长。

报告期内，公司毛利率为11.31%，同比下降15.39%；净利率为2%，同比下降34.8%；净资产收益率（加权）为2.59%，同比下降39.49%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为14.63%、13.36%、11.31%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为2%，同比大幅下降34.8%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为2.59%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为4.59%，4.28%，2.59%，变动趋势持续下降。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.06%，三个报告期内平均值低于7%。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为101.5%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为98.86%，客户过于集中。

• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为80.3%，警惕供应商过度依赖风险。

报告期内，公司资产负债率为77.71%，同比下降2.21%；流动比率为0.67，速动比率为0.62；总债务为1051.39亿元，其中短期债务为211.47亿元，短期债务占总债务比为20.11%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为172.7亿元，短期债务为196.3亿元，广义货币资金/短期债务为0.88，广义货币资金低于短期债务。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.19、0.15、0.15，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为148.4亿元，短期债务为196.3亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.59%，低于1.5%。

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为80.25%，利息支出占净利润之比为217.88%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为217.2亿元、151.6亿元、123.6亿元，公司经营活动净现金流分别84.7亿元、109.8亿元、102.3亿元。

• 自由现金流为负。近三期年报，自由现金流分别为-141.4亿元、-69.4亿元、-12.4亿元，持续为负数。

报告期内，公司应收帐款周转率为5.52，同比下降12.82%；存货周转率为18.77，同比下降0.83%；总资产周转率为0.29，同比下降16.03%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为7.22，6.33，5.52，应收账款周转能力趋弱。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.41，0.34，0.29，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.95、0.78、0.6，持续下降。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.16%、0.18%、0.2%，持续增长。

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