陕国投A年报解读：投资活动现金流净额骤降1077.74% 经营现金流由正转负警示流动性风险
来源：新浪财经-鹰眼工作室
核心财务数据异动分析
营业收入微增0.85% 盈利指标稳健增长
2025年陕国投A（000563.SZ）实现营业收入29.52亿元，同比增长0.85%；归属于上市公司股东的净利润14.33亿元，同比增长5.25%；基本每股收益0.2801元，同比增长5.26%。尽管营收增速放缓，但盈利指标保持稳健增长态势。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 29.52 | 29.28 | 0.85% |
| 净利润（亿元） | 14.33 | 13.61 | 5.25% |
| 扣非净利润（亿元） | 14.03 | 12.45 | 12.70% |
| 基本每股收益（元） | 0.2801 | 0.2661 | 5.26% |
| 扣非每股收益（元） | 0.2740 | 0.2430 | 12.76% |
现金流状况恶化 投资活动现金流净额巨幅下降
公司现金流呈现显著恶化趋势，经营活动产生的现金流量净额由2024年的18.50亿元转为-8.79亿元，同比减少147.55%；投资活动产生的现金流量净额-25.80亿元，同比减少1077.74%，主要因本年度投资金融产品支付现金较上年大幅增加。
| 现金流项目 | 2025年（亿元） | 2024年（亿元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | -8.79 | 18.50 | -147.55% |
| 投资活动现金流净额 | -25.80 | 2.64 | -1077.74% |
| 筹资活动现金流净额 | 29.91 | -5.98 | 599.89% |
| 现金及现金等价物净增加额 | -4.69 | 15.15 | -130.93% |
费用结构分析
管理费用增长5.85% 人工成本持续攀升
2025年公司管理费用8.77亿元，同比增长5.85%，主要因经营场所相关费用、信息化投入费用及人工成本增加。值得注意的是，公司研发投入2410.75万元，同比增长5.60%，研发人员数量从10人增至21人，增幅达110%，硕士学历占比85.7%，显示公司在金融科技领域加大布局。
| 费用项目 | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 管理费用 | 87,693.44 | 82,846.70 | 5.85% |
| 研发费用 | 2,410.75 | 2,282.91 | 5.60% |
研发人员结构优化 技术投入稳步增加
公司研发人员数量从2024年的10人增至21人，增幅110%，研发人员占比从1.50%提升至2.86%。研发团队学历结构显著优化，硕士学历人员从8人增至18人，增幅125%，30-40岁研发人员占比达66.67%，团队年轻化趋势明显。
| 研发人员指标 | 2025年 | 2024年 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 研发人员数量（人） | 21 | 10 | 110.00% |
| 研发人员占比 | 2.86% | 1.50% | 1.36个百分点 |
| 硕士学历人数 | 18 | 8 | 125.00% |
| 30-40岁人员占比 | 66.67% | 90.00% | -23.33个百分点 |
风险因素提示
信用风险敞口扩大 不良资产率需警惕
截至2025年末，公司信用风险资产合计216.22亿元，其中不良资产合计12.88亿元，不良率5.47%。尽管较上年的7.67%有所下降，但房地产行业贷款余额仍达20.40亿元，占贷款总额的16.09%，在房地产市场调整背景下，相关资产质量存在下行压力。
流动性风险凸显 短期偿债压力加大
公司货币资金较年初减少16.59%，经营活动现金流净额连续两个季度为负，第四季度单季经营活动现金流净额-19.08亿元。虽然通过筹资活动获得29.91亿元现金流入，但主要依赖"收到其他委托人资金"，资金来源稳定性存疑，短期偿债能力需持续关注。
政策风险加剧 行业转型挑战犹存
2025年信托业"三分类"新规全面实施，公司资产管理信托规模同比增长31.65%，但手续费及佣金收入同比下降15.91%，显示业务转型期收入结构面临阵痛。监管政策变化可能进一步压缩传统业务空间，对公司盈利能力构成压力。
高管薪酬与公司治理
高管薪酬差距显著 部分高管薪酬下降
报告期内，董事长姚卫东从公司获得税前报酬118.61万元，总裁解志炯116.44万元，副总裁王晓雁110.49万元，财务总监乔晓雷90.45万元。值得注意的是，部分高管薪酬较上年有所下降，反映公司在成本控制方面的努力。
| 姓名 | 职务 | 税前报酬（万元） | 任职状态 |
|---|---|---|---|
| 姚卫东 | 董事长 | 118.61 | 现任 |
| 解志炯 | 董事、总裁 | 116.44 | 现任 |
| 王晓雁 | 副总裁 | 110.49 | 现任 |
| 乔晓雷 | 总会计师 | 90.45 | 现任 |
| 王维华 | 董事会秘书 | 111.32 | 现任 |
董事会结构稳定 独立董事履职规范
公司董事会下设8个专门委员会，全年召开董事会13次，审议议案100余项。独立董事均亲自出席董事会会议，对重大事项发表独立意见，公司治理结构保持健全。但需关注的是，报告期内有6名高管发生变动，管理层稳定性有待观察。
结论与投资建议
陕国投A作为中西部地区唯一上市信托公司，2025年在行业转型背景下实现盈利稳步增长，但现金流状况显著恶化，投资活动现金流出激增，经营活动由正转负，流动性风险值得警惕。公司需优化资产配置结构，控制投资节奏，改善现金流质量。投资者应密切关注房地产行业风险敞口及监管政策变化对公司经营的影响，审慎评估投资价值。
（本文数据均来自陕国投A 2025年年度报告，分析仅供参考，不构成投资建议）
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