买股票送门票，峨眉山A一字涨停
12月1日早盘开盘，峨眉山A(000888.SZ)股票一字涨停，报价14.16元，最新市值74.61亿元。
有意思的是，峨眉山A的涨停因其基本面的利好，而是因其推出的股东回馈活动。
11月28日A股收盘后，峨眉山A发布公告，于2025年12月1日至2026年1月31日期间开展“峨眉山A”股东回馈活动，符合条件的个人股东和法人股东代表享受峨眉山景区进山门票免票回馈；个人股东的随行家属享受峨眉山景区进山门票成人票当期执行价5折优惠。活动对象为持有“峨眉山A”股票500股以上的个人股东(每次可携2名随行家属)和法人股东代表(每家法人股东可指定5名代表)。
与此同时，景区内的索道、酒店、温泉、滑雪、购物等项目也均有优惠。如符合条件的个人股东和法人股东代表享受免费乘坐万年索道回馈，随行家属享受万年索道成人票当期执行价5折优惠；享受9家酒店的住宿专享优惠(挂牌价2折起)；享受温泉免费回馈，随行家属享受温泉成人票挂牌价4-5折优惠；享受免费滑板滑雪回馈(1小时/人/天)，随行家属享受滑板滑雪5折优惠(60元/小时)。
购物方面，符合条件的个人股东(及随行家属)和法人股东代表享受峨眉雪芽专享产品“买一送一”优惠；享受“峨眉记忆”文创产品零售价8.5折优惠。
峨眉山A在公告中表示，此举是为践行上市公司股东回报责任，深化“与股东共享发展成果”的理念，让股东沉浸式体验金顶云海、冰雪温泉、禅茶雅韵等核心文旅资源，直观感受公司“科技+文化+生态”的发展魅力。
此举自然受到市场热议，不过热闹背后，恐怕是峨眉山A对客源流失的无奈之举。
根据峨眉山A半年报，截至2025年6月30日，峨眉山景区接待游客209.52万人次，同比下降6.5%，经测算，比去年同期减少了14.59万人次。对应的，公司实现营业收入4.57亿元，相比上一年减少了5115.64万元，同比下降10.07%。
具体来看，峨眉山A的营收主要来源于游山门票、客运索道、宾馆酒店服务，三大业务占总营收的比例超过80%，上半年分别实现营收1.22亿元、1.85亿元、0.83亿元，相比于2024年同期分别下降9.53%、7.51%、12.13%。
上述三大核心业务之外，峨眉山A占比8.16%的茶业务营收更是大幅下降，分别下降33.92%。唯一实现两位数(52.51%)增长的旅行社业务营收占比仅0.62%，而曾被峨眉山A寄予厚望的新经济增长点——演出项目《只有峨眉山》，整体经营也是不及预期。
2013年12月，峨眉山A通过定增融资募得资金净额约4.675亿元，用于包括旅游文化中心建设项目在内的一批募投项目建设。2019年，由于市场环境发生改变，公司将旅游文化中心建设项目变更为“只有峨眉山”实景演艺建设项目。
资料显示，《只有峨眉山》是艺术家王潮歌策划、创作、执导的“只有”系列的开山之作，是中国南方首个行进体验式情景剧，以云海为创意元素，打造了“云之上”“云之中”“云之下”三个演出剧场，助力丰富峨眉旅游的文化内涵，是建设“世界重要旅游目的地”的文旅融合之作。
项目的投资建设运营主体为峨旅股份公司的子公司峨眉山云上旅游投资有限公司(以下简称“云上旅投”)，峨旅股份公司持有云上旅投40%股权，为其控股股东。
根据财报，该项目累计投入资金超过8亿元，但运营以来并未给峨眉山A贡献利润。
2025年上半年，云上旅投实现营收846.58万元，净利润亏损1613.83万元。再往前看，2020年-2024年，云上旅投的净利润分别亏损6057.84万元、7461.77万元、9538.58万元、2.28亿元、1.24亿元。
连续亏损也让峨眉山A不得不计提高额的资产减值损失。
2024年，峨眉山A计提资产减值损失7420万元，主要来自云上旅投连续经营亏损导致的资产减值。2023年，峨眉山A计提资产减值损失亦高达1.56亿元，也主要由云上旅投导致。
如此情况，让峨眉山A难以招架，据中国新闻周刊报道，《只有峨眉山》项目已于今年6月15日起暂停演出。不过，虽是砍掉了这个“拖油瓶”，但对峨眉山A的业绩并未有有效改善。
10月31日，峨眉山A发布2025年三季报，前三季度实现总营收7.33亿元，同比下降9.06%，归母净利润2.34亿元，同比下降3.98%。单三季度，实现营业总收入2.76亿元，同比下降7.35%，归母净利润1.13亿，同比增长1.38%。
归根究底，还是在于“门票经济”经营模式的失灵。
峨眉山A的经营本质上属于依赖资源驱动的门票经济，但在各类新兴旅游兴起且消费者对“性价比”和“好体验”要求更高的当下，其这种“靠天吃饭”的模式已经无法提供能满足消费者的亮点突出且可持续更新的核心价值。
而其重金投入的演艺项目，本质仍属“门票经济”，即通过打造“噱头”吸引游客，真正体验价值则两说——部分剧目引发观众共情，甚至“热泪盈眶”；亦有不少游客表示表达抽象，“看不懂剧情”。
如此情况，站在死胡同里的峨眉山A只得推出股东回馈这种“另类”的营销活动寻客，当然此举能有效增强投资者对公司的认同感，也有望吸引投资者及其家属前往景区从而增加客流量，但只能说长期效果有限，走出困境还是要看峨眉山A的模式转型。