德明利回复定增问询函 详解业绩波动及募投项目合理性
来源：新浪财经-鹰眼工作室
德明利技术股份有限公司（以下简称“德明利”或“公司”）于近日发布公告，就深圳证券交易所关于其申请向特定对象发行股票的审核问询函进行了回复。公告详细阐述了公司业绩波动原因、募投项目合理性、客户与供应商情况等核心问题，并对相关风险进行了补充披露。
业绩波动与行业周期高度相关
报告期内，德明利营业收入持续增长，从2022年的11.91亿元增长至2025年1-9月的66.59亿元，但扣非归母净利润在2025年1-9月出现-5048.16万元的下滑。公司解释称，这主要受存储行业周期性波动及客户拓展策略影响。2025年前三季度，存储行业处于阶段性调整，产品价格下降速度快于成本下降，叠加公司为导入行业大客户采取灵活价格策略，导致毛利率阶段性承压。
值得注意的是，随着AI技术应用加速和宏观经济向好，存储行业已进入上行周期。公司2025年年度业绩预告显示，全年预计实现营业收入103亿-113亿元，同比增长超115.82%；扣非后净利润6.3亿-7.8亿元，同比增长超108.13%，盈利能力已全面提升。
募投项目聚焦主业 产能规划合理
本次定增拟募集资金不超过32亿元，投向固态硬盘（SSD）扩产项目、内存产品（DRAM）扩产项目、智能存储管理及研发总部基地项目和补充流动资金。公司强调，前次募投项目使用进度已超70%，本次扩产是为应对下游市场需求快速增长，满足重要客户对供应链稳定的要求。
产能消化方面，公司当前固态硬盘和内存条自有产线产能利用率分别达92.66%和96.01%，已接近满负荷运转。结合行业需求预测及在手订单，公司预计新增产能可有效消化。项目达产后，预计每年新增150万个固态硬盘和690万条内存条，综合毛利率分别为10.87%和10.97%。
客户与供应商结构优化
报告期内，公司前五大客户集中度波动明显，占营业收入比例分别为43.70%、24.92%、51.22%和39.64%。公司表示，客户变动主要系业务拓展和客户结构优化所致，已陆续导入多家头部客户，不存在重大依赖。
供应商方面，前五大供应商集中度较高，分别为65.44%、54.42%、68.84%和63.01%。公司称，这符合存储行业上游集中度高的特点，与同行业可比公司情况一致，且已与主要存储晶圆厂建立稳定合作关系，不存在重大依赖风险。
财务状况与偿债能力稳定
截至2025年9月30日，公司资产负债率为73.28%，流动负债53.23亿元，其中短期借款27.62亿元。公司表示，资产负债率较高主要系业务快速发展阶段资金需求增加所致，与同行业可比公司水平不存在重大差异。目前公司融资渠道畅通，尚有15.61亿元未使用银行授信额度，整体偿债能力稳定。
针对经营活动现金流持续为负的情况，公司解释主要系为开拓大客户加大原材料战略储备，导致存货规模增长。报告期内，存货账面价值从2022年末的7.55亿元增长至2025年9月末的59.40亿元，存货增加额占经营活动现金流出增加额的比例稳定在70%以上。
风险因素补充披露
公司在回复中补充披露了多项风险，包括业绩波动风险、毛利率下滑风险、存货跌价风险、境外经营风险、客户稳定性及供应商集中度风险等。特别提示，若未来市场需求不及预期、行业竞争加剧或国际贸易政策变化，可能对公司经营产生不利影响。
本次问询函回复显示，德明利在面对行业周期波动时，通过优化产品结构、拓展高端客户、加强研发投入等措施积极应对。随着存储行业进入上行周期，公司有望凭借本次募投项目进一步提升市场份额，巩固行业地位。
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