鹰眼预警：黔源电力经营活动净现金流/净利润比值持续下滑

来源：新浪财经-鹰眼工作室

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4月2日，黔源电力发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为32.85亿元，同比增长69.98%；归母净利润为6亿元，同比增长175.02%；扣非归母净利润为5.98亿元，同比增长153.16%；基本每股收益1.4036元/股。

公司自2005年3月上市以来，已经现金分红21次，累计已实施现金分红为13.17亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对黔源电力2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为32.85亿元，同比增长69.98%；净利润为11.15亿元，同比增长178.64%；经营活动净现金流为24.34亿元，同比增长93.63%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动69.98%，营业成本同比变动47.82%，收入与成本变动差异较大。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为4.02、3.14、2.18，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为56.21%，同比增长13.23%；净利率为33.95%，同比增长63.92%；净资产收益率（加权）为14.34%，同比增长153.81%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为56.21%，同比大幅增长13.23%。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为100%，客户过于集中。

报告期内，公司资产负债率为48.85%，同比下降12.99%；流动比率为0.18，速动比率为0.18；总债务为60.08亿元，其中短期债务为22.87亿元，短期债务占总债务比为38.07%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为3.2亿元，短期债务为22.9亿元，广义货币资金/短期债务为0.14，广义货币资金低于短期债务。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.09，现金比率低于0.25。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为3亿元，短期债务为22.9亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.077%，低于1.5%。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.2亿元，较期初变动率为838.21%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-16.6亿元，营运资本为-27.1亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-10.6亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为25.86，同比增长36.25%；存货周转率为665.2，同比增长38.45%；总资产周转率为0.21，同比增长74.62%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为0.59%、0.71%、0.95%，持续增长。

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