天康生物获60家机构调研：通过收购快速获取羌都畜牧成熟养殖基地、技术团队与区域渠道，大幅缩短公司在...
天康生物（002100）12月16日发布投资者关系活动记录表，公司于2025年12月15日接受60家机构调研，机构类型为保险公司、其他、基金公司、证券公司、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍： 一、本次交易情况介绍（一）收购标的公司基本情况1、新疆羌都畜牧科技有限公司成立于2013年，位于新疆巴音郭楞蒙古自治州若羌县，该公司前身为建筑、房地产企业，2010年转型农业，2013年开始生猪养殖。目前，母猪存栏约7万头，2024年出栏生猪136万头，2025年预计出栏150万头左右。 2、区位及成本优势：羌都畜牧地处塔克拉玛干沙漠东南边缘，人口稀少、疫病防控压力小，防疫成本较低；养殖场布局集中，人效高；在防疫、人工、折旧等方面成本低于行业平均水平；其猪场位于出疆咽喉地带，猪价高于北疆，形成以青海、甘肃为核心，辐射多省份的成熟市场网络。 3、盈利能力稳定：2019年至今连续6年盈利，即使在2021年2023年生猪价格最低时，该公司仍保持盈利。（二）收购方案主要内容1、本次天康生物收购羌都畜牧51%股权，对方保留49%股权，双方将继续以羌都畜牧经营团队为主，保证长期利益。2、以2025年6月30日为基准日，评估值35.11亿元，最终协商确定羌都畜牧权益价值35亿元。交易前将10亿元未分配利润转为应付股利，收购对价按35亿减10亿后25亿元的51%计算，实际支付12.75亿元。3、在保证正常经营的前提下，10亿应付股利分5年支付，每年支付的金额与当年业绩挂钩，按当年利润的70%计算支付金额。 4、设置2025-2027年累计不低于8.37亿元的业绩承诺，若未达标交易对方将按约定补偿，补偿上限达5.34亿元。（三）收购方案设计特点1、股权结构：天康收购羌都畜牧51%股权，原股东保留49%，采用“绝对控股+少数股权绑定”模式，实现利益绑定+长期发展灵活”的双重目标。 2、现金流优化：基于羌都畜牧35.11亿元的评估净资产，交易双方协商一致，在评估基准日后，羌都畜牧向其原股东进行10亿元利润分配，该部分金额在股权交易作价中直接扣减。此举大幅降低了公司初始资金投入，相比全额支付节约5.1亿元当期现金支出，提升了收购的性价比与资金使用效率。3、激励机制：10亿元应付股利，并非一次性支付，而是与标的公司未来经营业绩深度挂钩，采用“业绩挂钩+分期兑付”机制，既避免无利润兑付风险，又形成“利润越高、兑付越快”的正向激励，保障了收购后标的公司的稳定与高效运营。 4、风险控制：采用累计考核模式适配生猪行业周期波动特性，引导合作双方聚焦长期价值创造。业绩对赌保障估值合理性，应付股利留存5.34亿元作为业绩担保。（四）本次收购的意义本次交易为存量资产整合，不新增产能、不新建项目，契合国家能繁母猪调减政策导向。通过收购快速获取羌都畜牧成熟养殖基地、技术团队与区域渠道，大幅缩短公司在南疆产业落地周期，助力快速实现500万头出栏量目标。双方长期合作基础良好，可实现优势互补。羌都畜牧纳入合并报表后，将显著提升公司营收规模与利润水平，助力公司“聚落式”发展战略落地，强化在生猪养殖行业的核心竞争力。 二、投资者问答环节
问：关于对赌协议，基于多少出栏量进行利润对赌？未来预期出栏量？
答：评估机构基于羌都畜牧现有产能正常经营状态，对赌协议按2026年150万头、2027年158万头、2028年161万头的出栏量进行利润测算。
问：羌都畜牧并表时间？应付股利支付方式？
答：预计2026年1-2月并表。10亿元应付股利分5年支付，每年支付的金额与当年业绩挂钩，按当年利润的70%计算支付金额。
问：收购后续步骤？
答：本次交易尚需提交公司股东会审议。本次交易标的公司评估报告尚需国有资产有权部门或其授权单位完成评估备案程序;
调研参与机构详情如下：
参与单位名称参与单位类别参与人员姓名上银基金管理有限公司基金公司蒋纯文中信保诚基金管理有限公司基金公司闾志刚华宝基金管理有限公司基金公司蔡目荣南方基金管理股份有限公司基金公司王超凡国泰基金管理有限公司基金公司胡运昶宏利基金管理有限公司基金公司史佳璐富荣基金管理有限公司基金公司钟津莹新疆前海联合基金管理有限公司基金公司魏甜汇丰晋信基金管理有限公司基金公司费馨涵财通基金管理有限公司基金公司彭俊霖金鹰基金管理有限公司基金公司蒋程浩东兴证券股份有限公司证券公司程诗月东方证券股份有限公司证券公司于明正中信证券股份有限公司证券公司丁天凯、彭家乐、施杨中国国际金融股份有限公司证券公司韩婧、龙友琪中泰证券股份有限公司证券公司严瑾兴业证券股份有限公司证券公司曹心蕊、纪宇泽华创证券有限责任公司证券公司陈鹏华安证券股份有限公司证券公司万定宇、王莺华源证券股份有限公司证券公司冯佳文、顾超华福证券有限责任公司证券公司申钰雯、赵雅斐华西证券股份有限公司证券公司魏心欣华鑫证券有限责任公司证券公司娄倩国信证券股份有限公司证券公司李瑞楠、江海航国泰海通证券股份有限公司证券公司巩健、王艳君国海证券股份有限公司证券公司熊子兴、王思言、程一胜天风证券股份有限公司证券公司陈炼太平洋证券股份有限公司证券公司程晓东广发证券股份有限公司证券公司李雅琦、郑颖欣开源证券股份有限公司证券公司王高展、陈雪丽招商证券股份有限公司证券公司施腾、李秋燕汇丰前海证券有限责任公司证券公司沙弋惠浙商证券股份有限公司证券公司张心怡甬兴证券有限公司证券公司江路财通证券股份有限公司证券公司肖珮菁长江证券股份有限公司证券公司刘文一、顾爆乾上海和谕私募基金管理有限公司阳光私募机构吴佳晴上海申银万国证券研究所有限公司阳光私募机构朱珺逸厦门中略投资管理有限公司阳光私募机构林跃煌厦门坤易投资管理有限公司阳光私募机构郑婷广州昱阳私募基金管理有限公司阳光私募机构秦浩钦建信基金管理有限责任公司阳光私募机构张艳姝朱雀基金管理有限公司阳光私募机构刘丛丛永安期货股份有限公司阳光私募机构童诚婧玄卜投资(上海)有限公司阳光私募机构夏一国华兴益保险资产管理有限公司保险公司韩冬伟国富人寿保险股份有限公司保险公司张歌幸福人寿保险股份有限公司保险公司张琳颖上海万纳私募基金管理有限公司其他杨君弈上海嘉世私募基金管理有限公司其他李其东上海汇正财经顾问有限公司其他王哲亚金资本有限公司其他李超宁波聚正投资管理有限公司其他巫清登招商信诺资产管理有限公司其他钱旖昕招银理财有限责任公司其他杨鈜毅昊竹投资管理有限公司其他刘彪杭州热联集团股份有限公司其他黄震宇海南省亿能投资有限公司其他魏企彬润晖投资管理(天津)有限公司其他李勇耕霁(上海)投资管理有限公司其他陈家利
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