$通富微电(SZ002156)$
📌通富微电：减持公告之后，我们到底该看什么？
通富微电最新披露，大基金首期基金拟在6月-9月间减持不超过2.5%的股份。一纸公告，引来不少解读和担忧：
是不是要兑现高位利润了？
是不是对公司不再看好？
会不会砸盘？
面对这些问题，不妨换个角度：我们先把“减持”这件事拆开看，再回到公司本身的基本面和市场结构——或许判断就会清楚很多。
📍一、大基金为什么减？是退出节奏，而非价值判断
这次披露的减持主体，是国家集成电路产业投资基金（首期），目前持有通富微电8.77%的股份。根据公告：
减持时间：2025年6月11日 - 9月8日；
减持比例：不超过2.5%；
减持方式：集中竞价 + 大宗交易；
减持原因：自身经营管理需要（非公司原因）。
熟悉大基金的人都知道，这类退出操作早已有之，在多家半导体公司中都出现过，背后更多是资金周期到点后的常规退出。它不是公司经营层的减持，也不掌握一手信息，不构成价值判断，只是仓位调整。
所以，如果把这件事看作“国家队撤退”或“基本面见顶”的信号，可能就把它放大了。
📍二、不是第一次，也不是第一次被误解
这已经是大基金第三次减持通富微电了：
2023年4月28日：减持后股价震荡，但随后启动一轮稳步上涨；
2024年10月12日：减持公告落地后，通富股价冲上37.80元历史新高。
从结果来看，市场每次短期有情绪反应，但最终价格走势还是回到了对公司基本面的判断上。这一次也不例外。
那么，我们就得问一句：这次减持发生时，公司基本面到底怎么样？
📍三、减持消息落地的同时，公司交出了一份强预期财报：
营业收入60.92亿元，同比增长15.34%；
归母净利润1.01亿元，同比增长2.94%；
扣非净利润1.04亿元，同比增长10.19%；
毛利率提升至13.20%，三费占比下降至4.47%；
每股经营性现金流同比增长84.47%。
相比去年“净利润同比暴增20倍”的基数，今年的增幅看似平稳，但从结构来看，盈利质量、成本控制、现金流等多维指标明显改善，这正是从“底部反弹”过渡到“经营修复”的表现。
我们往往对“讲故事的”公司给出高溢价，但现实是，通富正是在兑现“从修复走向增长”的节奏。而这才是决定估值切换能否成立的核心。
📍四、减持释放的，不只是筹码，更是市场参与空间
很多投资者担心，减持带来的流通盘增加会冲击股价。但我们也要看到：
大基金的股本原本几乎不参与交易，这部分筹码本来“死”着；
减持后进入市场的筹码，有机会被市场化资金重新吸收，反而增强了交易深度与换手弹性；
更重要的是：结构优化、估值合理、基本面改善的公司，本身就有吸引新资金的能力。
某种意义上说，这是一场市场的二次定价机会——而非单纯的供给冲击。
📍结语：真正要判断的，不是“谁减了”，而是“公司怎么走”减持不是利好，也不是利空。它只是一个外部资金的退出节点，而真正该被关注的，是这家公司能不能走出业绩修复后的增长曲线。
回头来看通富微电：
连续两个财报周期验证了业绩修复；
高端封装和国际客户持续推进；
行业复苏趋势明确，估值中枢具备提升空间；
筹码结构在优化，交易深度正在提升。
在这个时间点，市场可能会因为“减持”波动一下。但回头看，每一轮被误解后的错位定价，才真正决定了长期收益的起点。