恒邦股份靠什么持续发力？
8月21日，山东恒邦冶炼股份有限公司（下称 “恒邦股份（002237）”）交出2025年上半年成绩单：营业总收入430.5亿元，同比微增5.08%；归母净利润3.09亿元，同比增长3.53%。尽管经营活动现金流净额为-26.72亿元，但这是为技改项目储备原料的战略安排。作为国内黄金冶炼领域的重要力量，恒邦股份凭借技术与资源优势，走出了稳健发展之路。
业绩瞅一瞅：营收利润双双稳涨
上半年，原材料价格波动中，恒邦股份稳住阵脚。430.5亿元营收虽增幅温和，但多产品线有效抵御风险；3.09亿元净利润延续增长，得益于精细化管理降本。现金流为负并非运营问题，而是为含金多金属矿综合回收技改项目储备原料，短期让利于长期产能释放。资产运营效率稳定，暂未提及半年度分红，资金优先投向项目。
产业下功夫：多品类搭伙，技术筑高墙
恒邦股份以黄金冶炼为核心，上半年产出黄金39吨、白银534.41吨、电解铜12.04万吨、硫酸82.48万吨，“贵金属+基础化工”组合平抑单一产品波动风险。技术上，其复杂金精矿处理工艺国际领先，截至6月拥有33项发明专利、63项实用新型专利，1项专利获中国专利优秀奖。参与修订5项标准（其中国家标准3项），5项行业标准待发布，技术优势转化为市场竞争力，赢得稳定客户群。
资源谋布局：从靠别人到靠自己
资源是冶炼企业的“压舱石”。恒邦股份推进“提升原料自给率”，2024年10月启动石坞金矿股权收购，控股股东江西铜业（600362）拟注入石坞金矿42.24%矿权及江西黄金全部股份，因探矿权证未转移，公司计划待整合后推进受让。目前已备案金资源储量150.27吨，可保障未来5至8年生产，自主勘探与资本并购双轮驱动下，对外部原料依赖渐减，产业链议价能力提升。
资本玩得转：投资赚钱与减持筹钱的平衡
资本运作灵活，全资子公司恒邦矿业持有万国黄金15.94%股权，上半年贡献投资收益9126.85万元，万国黄金同期营收12.4亿元（同比+33.67%），净利润6.01亿元。为优化资产，公司计划12个月内减持不超过4000万股万国黄金股票（占总股本3.69%），回笼资金投向主业。累计获万国黄金1.41亿港元分红，投资回报稳定。
长远看一看：从稳步增长到价值跳级
恒邦股份半年报是“短期投入”与“长期价值”的平衡。持续加码研发、储备资源、优化资本结构，构成穿越周期的根基。下半年，技改投产有望改善现金流，石坞金矿收购将夯实资源，技术转化为标准或打开估值空间。对恒邦股份而言，关键在于将“稳”转化为“增”，从“技术尖子生”成长为“生态构建者”。