鹰眼预警：上海莱士应收账款增速高于营业收入增速

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月27日，上海莱士发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为73.48亿元，同比下降10.13%；归母净利润为15.77亿元，同比下降28.1%；扣非归母净利润为15.6亿元，同比下降24.25%；基本每股收益0.24元/股。

公司自2008年6月上市以来，已经现金分红17次，累计已实施现金分红为23.73亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.33元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对上海莱士2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为73.48亿元，同比下降10.13%；净利润为15.77亿元，同比下降28.13%；经营活动净现金流为-3.29亿元，同比增长31.81%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为21.27%，2.67%，-10.13%，变动趋势持续下降。

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为17.8亿元、21.9亿元、15.8亿元，同比变动分别为-5.1%、23.43%、-28.13%，净利润较为波动。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长31.7%，营业收入同比增长-10.13%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为7.3%、17.1%、25.07%，持续增长。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长25%，营业成本同比增长-5.28%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长25%，营业收入同比增长-10.13%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降10.13%，经营活动净现金流同比增长31.82%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为15.8亿元、经营活动净现金流为-3.3亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.208低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为37.37%，同比下降7.9%；净利率为21.46%，同比下降20.03%；净资产收益率（加权）为4.9%，同比下降31.28%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为40.79%、40.57%、37.37%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为21.46%，同比大幅下降20.03%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为4.9%，同比大幅下降31.28%。

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为4.9%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为4.75%，三个报告期内平均值低于7%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉变动率超过30%。报告期内，商誉余额为82亿元，较期初变动率为61.61%。

报告期内，公司资产负债率为14.1%，同比增长180.41%；流动比率为3.64，速动比率为1.68；总债务为38.99亿元，其中短期债务为14.26亿元，短期债务占总债务比为36.57%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至3.64。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至0.57。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为16.5亿元，短期债务为14.3亿元，经营活动净现金流为-3.3亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为0%、0.06%、12.05%，持续增长。

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.42，广义货币资金低于总债务。

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为10213.73、177.33、0.42，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.6亿元，较期初变动率为80.11%。

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.3%、0.34%、0.56%，持续增长。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长80.11%，营业成本同比增长-5.28%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.9亿元，较期初变动率为2704.13%。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为6.2亿元，较期初变动率为84.25%。

报告期内，公司应收帐款周转率为4.54，同比下降45.09%；存货周转率为0.95，同比下降21.94%；总资产周转率为0.21，同比下降17.5%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为12.36，8.26，4.54，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为1.36，1.22，0.95，存货周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为1.82%、4.16%、4.88%，持续增长。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为11.48%、12.76%、14.2%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.26，0.25，0.21，总资产周转能力趋弱。

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为22.5亿元，较期初增长39.58%。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为6.05、5.06、3.26，持续下降。

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为3.9亿元，较期初增长35.89%。

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为7.3亿元，较期初增长51.04%。

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