【山证煤炭】煤炭进口数据拆解：25年6月进口煤量继续回落
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（来源：山西证券研究所）
数据拆解：
进口煤量加速下降，进口价环比小幅反弹。进口量方面，上半年进口煤量继续维持负增速，其中6月同比实现-25.92%，连续4个月保持负增速，且有加速收缩趋势；当月环比实现-8.32%，连续3个月保持环比负增，且有加速收缩趋势。分煤种来看，所有煤种同比均有不同幅度降低，仅炼焦煤环比有所提升。炼焦煤方面，澳加蒙俄几个主要进口来源国环比均有所提升，澳大利亚同比大幅提升。价格方面，全煤种进口价格实现73美元/吨，维持同比回落趋势，6月当月为2025年以来首次环比增加，但增幅不大。分煤种看，全煤种进口价格较去年同期均有较大幅度下降，除炼焦煤外，其余品种环比均有不同程度下降。
点评与投资建议：
市场试图达成新的贸易平衡点。6月国内煤价结束寻底，开启反弹。国内需求释放速度仍有待加强，且库存水平不低，因此对于进口煤的需求也不断降低。但进口煤价格出现企稳迹象，部分煤种出现反弹，侧面说明当前内贸煤和进口煤正在试图达成新的贸易平衡点。
未来进口煤量仍有下降空间。迎峰度夏提振国内需求，但期间内贸煤价格上涨幅度仍然维持在季节性波动的范围，或难大量带动国际煤炭涌入国内。此外，考虑近期国内“反内卷”号召和煤炭下游诸多行业的稳增长预期，后续煤炭需求端预期仍有不确定性。因此进口煤量仍有继续收缩的空间。
风险提示：国内需求不及预期，国内供给显著增加，国际煤价大幅下跌。
图1：煤及褐煤累计进口量&增速
资料来源：海关总署，山西证券研究所
图2：煤及褐煤进口量季节图表（万吨）
资料来源：海关总署，山西证券研究所
图3：动力煤进口量季节图表
资料来源：海关总署，山西证券研究所
图4：动力煤主要进口国月度分布（万吨）
资料来源：海关总署，山西证券研究所
图5：炼焦煤进口量季节图表
资料来源：海关总署，山西证券研究所
图6：炼焦煤主要进口国月度分布（万吨）
资料来源：海关总署，山西证券研究所
图7：褐煤进口量季节图表
资料来源：海关总署，山西证券研究所
图8：褐煤主要进口国月度分布（万吨）
资料来源：海关总署，山西证券研究所
图9：无烟煤进口量季节图表
资料来源：海关总署，山西证券研究所
图10：无烟煤主要进口国月度分布（万吨）
资料来源：海关总署，山西证券研究所
图11：进口煤（全口径）价格走势
资料来源：海关总署，山西证券研究所
图12：进口煤（全口径）年度均价
资料来源：海关总署，山西证券研究所
图13：进口动力煤价格走势
资料来源：海关总署，山西证券研究所
图14：进口动力煤年度均价
资料来源：海关总署，山西证券研究所
图15：进口炼焦煤价格走势
资料来源：海关总署，山西证券研究所
图16：进口炼焦煤年度均价
资料来源：海关总署，山西证券研究所
图17：进口褐煤价格走势
资料来源：海关总署，山西证券研究所
图18：进口褐煤年度均价
资料来源：海关总署，山西证券研究所
图19：进口无烟煤价格走势
资料来源：海关总署，山西证券研究所
图20：进口无烟煤年度均价
资料来源：海关总署，山西证券研究所
分析师：胡博
执业登记编码：S0760522090003
报告发布日期：2025年7月25日
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