调研速递|西子洁能（002534）接待国信证券等12家机构 2025年扣非净利预增53.3%-95.11% 燃机余热锅炉市...
来源：新浪证券-红岸工作室
2月5日，西子清洁能源装备制造股份有限公司（证券简称：西子洁能，证券代码：002534）发布投资者关系活动记录表，公司于2026年2月4日至5日在公司会议室接待了国信证券、运达股份、诺安基金等12家机构的现场调研及特定对象调研。公司内审负责人王叶江、董事会秘书鲍瑾、投资者关系管理专员孟雪瑶参与接待并就公司业务布局、业绩表现、核心竞争力及未来规划等问题与机构投资者进行了深入交流。
调研基本信息
据公告披露，本次投资者关系活动类别为“特定对象调研”及“现场参观”，参与机构包括国信证券、运达股份、诺安基金、华能信托、万博投资、国投瑞银、天弘基金、永赢基金、无锡旌隆私募基金、西部利得基金、东吴证券、南方基金等12家机构。
核心业务稳健增长 2025年扣非净利大幅提升
调研中，公司披露了2025年主要业绩情况。数据显示，2025年公司实现扣非归母净利润2.2亿元至2.8亿元，较上年同期大幅增长53.3%至95.11%。业绩增长主要得益于两方面：一是公司加强销售订单质量管控，主营业务销售毛利率水平较上年同期继续提高；二是加强应收账款及存货管理，营运资金占用总额下降，经营活动现金净流入明显提升，同时计提的预期信用损失及资产减值损失较上年同期减少。
订单方面，2025年公司新增订单59.98亿元，其中余热锅炉新增订单19.67亿元，清洁环保能源装备新增订单6.32亿元，解决方案新增订单26.88亿元，备件及服务新增订单7.11亿元。截至2025年12月31日，公司在手订单59.16亿元。公司表示，通过全面加强订单质量管控、优化订单结构，正推动业务高质量发展。
燃机余热锅炉国内市占率超50% 全球化布局加速
作为公司核心业务之一，燃机余热锅炉（HRSG）是燃气-蒸汽联合循环系统的核心设备，可将联合循环电站整体热效率从简单循环的30%-40%提升至60%以上。公司在国内该领域市占率超过50%，是行业领跑者，标志性项目包括北京奥运会配套的太阳宫2×9F级项目、广东能源集团惠州大亚湾石化区综合能源站项目等。
海外市场方面，公司自2002年与美国N/E公司签订技术转让协议，是其全球最大技术转让方。随着全球天然气发电需求攀升（传统工业+AIDC供电需求），公司海外业务快速拓展，标志性项目包括巴基斯坦必凯9H级HRSG、尼日利亚12台9E燃机余热锅炉项目等。公司表示，将紧抓国际关系缓和契机，加快全球布局，重点推动北美市场订单落地。
新兴领域多点开花 AIDC与核电业务成增长新引擎
在新兴业务布局上，公司在人工智能数据中心（AIDC）领域取得新进展。1月16日，公司与北京清微智能科技有限公司签署战略合作协议，围绕AIDC建设推动“能源+算力”协同创新。双方将共同推动绿色智算中心与储能设施一体化建设，西子洁能提供熔盐储能技术，实现电力“移峰填谷”及与液冷散热技术结合，优化PUE指标；同时合作开展面向云厂商的绿色算力中心服务。
核电领域，公司拥有20多年深耕经验及民用核二三级制造许可证，与中广核集团等建立长期合作。目前已具备核聚变装置冷却水系统三级回路设备全流程供货能力，未来将拓展二级回路设备及杜瓦结构生产制造，为核聚变工程提供装备支撑。
海外市场成业绩增量 聚焦东南亚及“一带一路”沿线
公司海外市场主要集中于东南亚、南美洲及“一带一路”沿线国家（非洲、中东）等。近年来，随着国产品牌认可度提升及“一带一路”政策支持，公司海外布点增加，产品竞争力不断提升，海外新增订单占比持续提高，已成为公司业绩增量的重要组成部分。
毛利率水平稳健 行业竞争优势显著
针对余热锅炉产品毛利率，公司披露2025年上半年综合毛利率为29.68%。未来公司将在稳固传统锅炉业务市占率基础上，进一步提高订单质量，提升毛利率水平。在行业竞争方面，公司表示在余热锅炉细分领域处于领先地位，国内竞争对手主要包括三大锅炉厂、华光环能、海陆重工等。
公司表示，未来将在余热锅炉、清洁环保能源装备、解决方案、备件及服务四大板块持续投入资源，提升整体接单能力，推动业务高质量发展。
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