投资笔记、经营特性、壁垒深耕
光启技术(SZ002625)
来源：市场资讯
（来源：大树的格局）
今天继续聊聊《股市进阶之道》的第9.2.1小节“三种经营特性”。
还是以光启技术为例来说明。明眼人都能看出来，它走的是高利润、低周转的路子。但在我看来，真不能拿这套传统的分析框架，硬生生往它身上套。
光启技术的情况非常独特，它更像是一个“特种兵”，而不是我们平常理解的那种卖高端消费品或者软件的公司。它的高利润和相对较低的资产周转率，背后是一套完全不同的商业逻辑。
先看最亮眼的高利润，毛利率能稳定在50%以上，净利率接近40%，这放在整个制造业里都是个异类。它之所以能颠覆“微笑曲线”，核心在于它把传统制造业里最苦最累的生产环节，本身变成了一道又高又厚的“护城河”。
你想啊，它生产的超材料，不是普通的钢铁塑料，而是像用乐高积木搭出自然界不存在的、能让电磁波“拐弯”的神奇结构。这种产品的生产涉及超级计算、微纳光刻，而且高度定制，一个产品一个样，根本没有现成的生产线可以外包。这种极限的制造能力，本身就是最顶级的研发，别人想模仿都找不到门路。