矿难与政策影响全球铜钴金市场
2025年09月28日，西部证券（002673）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，全球矿产供应链受阻，铜钴金市场面临挑战。
报告摘要如下： 本周核心关注一：全球第二大铜矿Grasberg遭遇矿难停产，供给担忧加剧 全球第二大铜矿Grasberg矿山发生泥石流事故，引发供应链担忧，目前公司已启动不可抗力条款。受事故影响，Freeport将第三季度合并销售预期较7月份预估下调约4%的铜产量和约6%的黄金产量。同时预计25Q4铜和黄金的销售额将微不足道。另外Freeport预计最早要到2027年才能恢复事故前的生产水平，2026年铜金产量较此前预期下降约35%，其中铜产量指引从77万吨下调至约50万吨，减少约27万吨供应。 本周核心关注二：铜冶炼“反内卷”也有望提速 9月24日，中国有色金属工业协会铜业分会第三届理事会第五次会议在河北雄安新区召开。铜冶炼行业“内卷式”竞争导致铜精矿加工费持续低位的问题是此次会议中代表反馈最集中的问题，也是行业当下最突出的问题。中国有色金属工业协会党委常委、副会长陈学森在总结讲话中强调，铜冶炼行业“内卷式”竞争对行业影响大，损害了国家和行业利益，与高质量发展导向存在偏差，铜行业企业要坚决反对铜冶炼行业“内卷式”竞争。 本周核心关注三：五部门印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025－2026年）》 近日，工信部等部门联合印发了《钢铁行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，方案明确提出，2025—2026年，钢铁行业增加值年均增长目标设定在4%左右。同时，以“稳增长、防内卷”为核心，严禁新增产能，通过实施产能产量精准调控、推进钢铁企业分级分类管理等措施，引导资源要素向优势企业集聚，促进优胜劣汰，实现市场供需更趋平衡。 本周核心关注四：刚果（金）延长钴出口禁令，全球钴供给预期再度收紧 刚果（金）战略矿产监管机构周日表示，该国将延长钴出口禁令至10月15日，将于10月16日解除钴出口禁令，并实施年度出口配额。根据公告，矿企将在2025年剩余时间内被允许出口至多18,125吨钴，2026年和2027年的年度上限则为96,600吨。刚果（金）去年占全球钴产量约70%，该国自2月起因钴价跌至九年低点而暂停出口，并在6月延长禁令。 本周核心关注五：全球黄金ETF持仓量出现三年来最快增长 日前，世界黄金协会公布数据显示，截至9月19日，全球黄金ETF持仓量出现了三年来最快速度的增长，创2022年8月份以来最高。其中年内流入量第一的黄金ETF为美国的SPDRGoldShares，年内增长122吨，截至9月26日，持仓量继续增至1005.72吨，刷新2022年8月以来最高水平。 风险提示：需求受到国内外宏观经济的冲击、供给受到各种外生因素的影响，地缘政治事件提升避险情绪、关税政策不确定性风险等。