调研速递|凯莱英接待国联民生证券等200余家机构 多肽业务高增长在手订单13.85亿美元
来源：新浪证券-红岸工作室
调研基本情况
2026年3月31日，凯莱英医药集团（天津）股份有限公司（以下简称“凯莱英”）以通讯方式举办特定对象调研活动，吸引了国联民生证券、中信证券、浙商证券、中金公司、中信建投证券、中欧基金、富达基金及Goldman Sachs、CLSA等国内外200余家机构参与。公司执行董事、联席首席执行官杨蕊，执行董事、首席运营官张达，高级副总裁兼董事会秘书徐向科，投资者关系执行总监夏璐出席并与机构投资者进行交流。
核心业务与经营展望
多肽业务成增长引擎，竞争优势显著
凯莱英重点布局的多肽业务板块目前为公司增长最快的业务。据介绍，公司在GLP-1、Amylin、双靶点等减重相关适应症领域服务临床阶段项目19个，其中8个处于临床后期，随着这些项目陆续进入临床中后期及商业化阶段，将有力带动收入增长。此外，多肽业务已延伸至自免及其他领域，整体项目数量超50个。
对于多肽领域竞争格局，公司指出，当前全球多肽产能相对紧张，大客户在推进减重项目时高度关注合作伙伴的产能储备及项目推进速度；同时，该领域技术壁垒较高，对技术积累和平台体系要求严格，这构成了凯莱英的核心竞争优势。
产能利用率与资本开支规划明确
产能方面，小分子业务中，TJ3厂区处于高运转状态，2025年扩充的新产能计划于2026年二季度投入使用，以缓解API产能紧张；东北厂区主要生产GMP中间体，产能利用率正常且仍有排产空间。化学及生物大分子业务中，核酸和Payload-Linker产能持续紧张，多肽产能加速建设，利用率不断提升，生物药大分子产能2025年高度紧缺，目前正加速扩充。
资本开支方面，公司2026年计划总额约21亿元，其中70%-80%将投向新兴业务板块，化学大分子和生物大分子为主要投入方向。
2026年业绩指引与业务板块展望
凯莱英预计2026年营业收入同比增长19%-22%（人民币口径）。分业务看，小分子业务目前处于调整阶段，商业化项目表现稳健；新兴业务有望持续高增长，化学大分子和生物大分子板块业绩预计更为突出。
毛利率方面，新兴业务2026年毛利率预计较2025年持续提升，驱动因素包括海外收入占比、产能利用率、交付能力及技术能力的提升。小分子业务受海外收入占比高及汇率波动影响，汇率波动或带来约2个点的影响，但公司将通过工艺技术改善对冲相关影响。
订单与需求趋势积极向好
截至2025年年报披露日，公司在手订单总额13.85亿美元，较去年同期增长31.65%，不含2025年已确认收入。订单增长主要得益于小分子商业化项目持续增长，以及两个大分子业务在新项目开拓和后期订单上的显著成效。其中，2026年交付比例较高，对全年收入目标覆盖度处于较好态势。
行业需求方面，新分子类型（如偶联药物、多肽、核酸等）需求旺盛且产能稀缺，市场对技术能力和平台体系的要求更趋综合。中国创新药已成为全球创新主要来源之一，凯莱英凭借优质客户积累，有望助力更多中国创新药出海。
管理层小结
公司表示，2025年已重拾增长轨道，结合行业回暖及自身业务向上趋势，2026年有望实现加速增长，将全力以赴回报投资者信任。
（注：本次调研详细内容可参见公司《2026年3月31日凯莱英特定对象调研演示资料》）
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