鹰眼预警：凯莱英经营活动净现金流/净利润比值持续下滑

来源：新浪财经-鹰眼工作室

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3月31日，凯莱英发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为66.7亿元，同比增长14.91%；归母净利润为11.33亿元，同比增长19.35%；扣非归母净利润为10.37亿元，同比增长22.01%；基本每股收益3.16元/股。

公司自2016年10月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为24.05亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利13元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对凯莱英2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为66.7亿元，同比增长14.91%；净利润为11.27亿元，同比增长20.4%；经营活动净现金流为14.08亿元，同比增长12.22%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为22.5亿元、9.4亿元、11.3亿元，同比变动分别为-31.68%、-58.43%、20.4%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动14.91%，销售费用同比变动-13.54%，销售费用与营业收入变动差异较大。

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动14.91%，税金及附加同比变动-43.77%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长23.26%，营业成本同比增长15.65%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长23.26%，营业收入同比增长14.91%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.58、1.34、1.25，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为41.99%，同比下降0.87%；净利率为16.89%，同比增长4.78%；净资产收益率（加权）为6.58%，同比增长18.35%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为51.16%、42.36%、41.99%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期42.36%下降至41.99%，销售净利率由去年同期16.12%增长至16.89%。

报告期内，公司资产负债率为12.98%，同比增长3.17%；流动比率为5.85，速动比率为5.1；总债务为5271.12万元，其中短期债务为5271.12万元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为6.86，6.46，5.85，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至0.21。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为1.97、0.73、0.72，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1.3亿元，较期初变动率为40.26%。

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.73%、0.81%、1.09%，持续增长。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长40.26%，营业成本同比增长15.65%，预付账款增速高于营业成本增速。

报告期内，公司应收帐款周转率为3.55，同比增长16.52%；存货周转率为2.9，同比下降7.17%；总资产周转率为0.34，同比增长13.43%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收票据持续增长。近三期年报，应收票据/流动资产比值分别为0.1%、0.24%、0.27%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为1825.7%、850.44%、733.04%，持续下降。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为4.78%、6.19%、7.25%，持续增长。

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