壶化股份回复深交所问询 详解业绩波动应收账款增长等问题
来源：新浪财经-鹰眼工作室
信永中和会计师事务所近日就山西壶化集团股份有限公司（以下简称“壶化股份”）向特定对象发行股票的审核问询函进行了回复，对公司业绩波动、应收账款增长、销售模式合理性等问题进行了详细说明。
业绩波动与行业趋势一致 应收账款增长具备合理性
报告期内，壶化股份营业收入和归母净利润呈现一定波动，分别为96,385.23万元、131,387.05万元、110,112.11万元和96,966.85万元，以及12,130.59万元、20,468.12万元、14,001.81万元和14,554.87万元。对此，公司解释称，业绩波动主要受行业政策调整、下游矿山停产及市场需求变化等因素影响，与民爆行业整体发展趋势基本一致。
应收账款方面，报告期各期末账面价值分别为21,155.73万元、24,004.21万元、29,721.11万元和41,177.74万元，占流动资产比例逐年上升，分别为22.92%、23.09%、32.08%和39.46%。公司表示，应收账款增长主要系业务规模扩大、合并范围增加及客户信用周期延长所致。尽管2024年营业收入有所下降，但应收账款余额仍增长21.16%，主要因合并阳泉民爆增加应收账款1,258.41万元，以及下游煤炭行业客户付款周期延长和省外市场拓展导致回款周期较长。
直销与经销模式并重符合行业惯例
壶化股份采用直销与经销并重的销售模式，报告期内直销占比约60%且逐年提高，经销占比约40%且逐年下降。具体销售数据如下：
| 项目 | 2025年1-9月 | 2024年度 | 2023年度 | 2022年度 | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 金额（万元） | 占比 | 金额（万元） | 占比 | 金额（万元） | 占比 | 金额（万元） | 占比 | |
| 直销 | 63,092.77 | 65.07% | 70,909.01 | 64.40% | 79,580.43 | 60.57% | 57,787.04 | 59.95% |
| 经销 | 33,874.07 | 34.93% | 39,203.10 | 35.60% | 51,806.62 | 39.43% | 38,598.18 | 40.05% |
| 合计 | 96,966.85 | 100.00% | 110,112.11 | 100.00% | 131,387.05 | 100.00% | 96,385.23 | 100.00% |
公司指出，民爆行业的特殊性决定了直销与经销并存的销售模式。尽管2006年《民用爆炸物品安全管理条例》确立了生产企业自销资格，但流通企业凭借成熟的销售渠道和仓储能力，仍是行业主流销售模式。同行业可比上市公司如保利联合、雅化集团等也普遍采用类似模式，部分公司虽披露直销占比100%，实则将对民爆流通企业的销售认定为直销。
商誉及固定资产减值计提充分
截至2025年9月30日，壶化股份商誉账面价值为18,409.89万元，主要源于收购河北天宁化工等7家标的公司。公司表示，收购标的均围绕民爆主业展开，与公司形成较强协同效应，如拓展销售渠道、提升产能等。通过对商誉相关标的公司经营业绩、整合情况及行业发展趋势的分析，公司商誉减值计提充分合理。
固定资产方面，报告期各期末账面价值分别为23,230.75万元、28,733.53万元、45,557.36万元和55,580.42万元，占非流动资产比例分别为29.15%、31.75%、41.03%和42.16%。公司称，固定资产增长主要系募投项目转固、业务扩张及合并范围增加，与业务规模相匹配。减值测试符合行业惯例，计提充分。
会计师核查意见
信永中和会计师事务所认为，壶化股份采用直销加经销的销售模式具有合理性，符合行业惯例；应收账款余额变动主要系结算方式、周期及合并范围变动所致，坏账计提审慎充分；预付账款增长主要系起爆具主材供应较少所致，符合行业惯例；收购标的与主营业务协同性较强，商誉减值计提充分合理；固定资产增长与业务规模匹配，减值计提充分。同时，公司经销收入具有真实性。
公司已在募集说明书中补充披露了应收账款管理、商誉减值、固定资产减值等相关风险。本次问询函回复有助于投资者更全面了解公司经营状况及募投项目情况。
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