鹰眼预警：星辉娱乐销售毛利率较为波动
来源：新浪财经-鹰眼工作室
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月30日，星辉娱乐发布2025年年度报告。
报告显示，公司2025年全年营业收入为20.92亿元，同比增长53.81%；归母净利润为3.02亿元，同比增长165.89%；扣非归母净利润为2.49亿元，同比增长153.52%；基本每股收益0.24元/股。
公司自2009年12月上市以来，已经现金分红12次，累计已实施现金分红为3.63亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对星辉娱乐2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为20.92亿元，同比增长53.81%；净利润为3.02亿元，同比增长165.81%；经营活动净现金流为5.4亿元，同比增长235.78%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长11.96%，近三个季度增速持续下降。
| 项目 | 20250630 | 20250930 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 7.21亿 | 5.92亿 | 3.66亿 |
| 营业收入增速 | 130.45% | 41.26% | 11.96% |
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为0.3亿元、-4.6亿元、3亿元，同比变动分别为108.87%、-1762.99%、165.81%，净利润较为波动。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净利润（元） | 2758.71万 | -4.59亿 | 3.02亿 |
| 净利润增速 | 108.87% | -1762.99% | 165.81% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长53.81%，营业成本同比下降12.24%，收入与成本变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 17.33亿 | 13.6亿 | 20.92亿 |
| 营业成本（元） | 11.06亿 | 10.1亿 | 8.87亿 |
| 营业收入增速 | 7.9% | -21.49% | 53.81% |
| 营业成本增速 | -12.43% | -8.64% | -12.24% |
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动53.81%，销售费用同比变动120.94%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 17.33亿 | 13.6亿 | 20.92亿 |
| 销售费用（元） | 2.44亿 | 2.64亿 | 5.83亿 |
| 营业收入增速 | 7.9% | -21.49% | 53.81% |
| 销售费用增速 | 85.41% | 8.27% | 120.94% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为57.63%，同比增长123.86%；净利率为14.43%，同比增长142.78%；净资产收益率（加权）为18.9%，同比增长170.42%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为36.19%、25.74%、57.63%，同比变动分别为69.3%、-28.87%、123.86%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 36.19% | 25.74% | 57.63% |
| 销售毛利率增速 | 69.3% | -28.87% | 123.86% |
• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期25.74%增长至57.63%，存货周转率由去年同期15.6次下降至13.37次。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 36.19% | 25.74% | 57.63% |
| 存货周转率（次） | 18.13 | 15.6 | 13.37 |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 处置股权或资产的现金流流入较大。报告期内，公司通过处置子公司股权或不动产等现金净流入占净利润之比为160.04%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 资产或股权处置现金流入（元） | 1.6亿 | - | 4.83亿 |
| 净利润（元） | 2758.71万 | -4.59亿 | 3.02亿 |
| 资产或股权处置现金流入/净利润 | 579.94% | - | 160.04% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 商誉变动率超过30%。报告期内，商誉余额为3.7亿元，较期初变动率为-40.42%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初商誉（元） | 6.21亿 |
| 本期商誉（元） | 3.7亿 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为37.28%，同比下降39.81%；流动比率为0.49，速动比率为0.42；总债务为7.49亿元，其中短期债务为6.79亿元，短期债务占总债务比为90.65%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 长短债务比持续增长。近三期年报，短期债务/长期债务比值分别为2.33，3.25，9.7，长短债务比变动趋势增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 短期债务（元） | 10.24亿 | 11.38亿 | 6.79亿 |
| 长期债务（元） | 4.39亿 | 3.5亿 | 7000万 |
| 短期债务/长期债务 | 2.33 | 3.25 | 9.7 |
• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为1.6亿元，短期债务为6.8亿元，广义货币资金/短期债务为0.23，广义货币资金低于短期债务。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 广义货币资金（元） | 1.44亿 | 1.18亿 | 1.57亿 |
| 短期债务（元） | 10.24亿 | 11.38亿 | 6.79亿 |
| 广义货币资金/短期债务 | 0.14 | 0.1 | 0.23 |
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.13，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 现金比率 | 0.08 | 0.05 | 0.13 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资金协调性亟需加强。报告期内，公司营运资金需求为0.3亿元，营运资本为-5亿元，企业经营活动和投资活动均存在资金缺口，公司现金支付能力为-5.3亿元。
| 项目 | 20251231 |
| 现金支付能力（元） | -5.3亿 |
| 营运资金需求（元） | 3389.7万 |
| 营运资本（元） | -4.96亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为10.57，同比增长147.2%；存货周转率为13.37，同比下降14.3%；总资产周转率为0.64，同比增长89.72%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为18.13，15.6，13.37，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货周转率（次） | 18.13 | 15.6 | 13.37 |
| 存货周转率增速 | -11.27% | -13.94% | -14.3% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为1.43%、1.79%、2.32%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货（元） | 6164.27万 | 6784.95万 | 6475.14万 |
| 资产总额（元） | 43.2亿 | 37.9亿 | 27.85亿 |
| 存货/资产总额 | 1.43% | 1.79% | 2.32% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为17.9万元，较期初增长884.88%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 1.82万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 17.9万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为5.8亿元，同比增长120.94%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售费用（元） | 2.44亿 | 2.64亿 | 5.83亿 |
| 销售费用增速 | 85.41% | 8.27% | 120.94% |
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为14.07%、19.41%、27.88%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售费用（元） | 2.44亿 | 2.64亿 | 5.83亿 |
| 营业收入（元） | 17.33亿 | 13.6亿 | 20.92亿 |
| 销售费用/营业收入 | 14.07% | 19.41% | 27.88% |
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