天华新能筹划H股上市：盈利下滑两次定增负债仍上升 12.5亿收购实控人锂矿资产
来源：新浪财经
近日，创业板上市公司天华新能发布公告称，为加快国际化战略布局，公司正筹划在境外发行H股股票并在香港联合交易所上市。
天华新能的盈利能力近年来呈现“断崖式”下滑。根据公司最新披露的2025年三季报，报告期内归母净利润仅为3286.56万元，同比暴跌96.44%；扣非净利润更是亏损9774.99万元，同比大幅下滑116.20%。单看第三季度虽有反弹，但已无法扭转前三季度的整体颓势。
这种下滑趋势已持续多年。财报数据显示，公司归母净利润从2022年的65.86亿元，降至2024年的8.48亿元，三年内骤降87%。更为严峻的是，公司的毛利率持续恶化。2025年三季报毛利率已降至10.86%，同比大幅下降41.66个百分点。
而其核心的锂电材料业务，在2025年上半年毛利率更是低至2.49%，同比下滑15.42个百分点。这一水平已远低于行业平均，公司几乎陷入“零利润运营”状态。
值得注意的是，在天华新能业绩高速增长的2021至2022年，公司曾通过两轮定向增发成功募集大量资金，用以扩张锂电材料产能，两轮合计募资约35亿元。
然而，充裕的现金并未能阻止公司财务结构的迅速恶化。2025年三季报显示，公司有息负债高达36.09亿元，较上年同期的17亿元激增112.33%。
与此同时，经营活动现金流净额从2023年的41.72亿元骤降至2024年的14.36亿元，资金链压力日益凸显。
在盈利连续下滑、负债骤增的背景下，天华新能启动H股上市计划，其动机不免引发市场多种解读。
公司盈利能力急剧萎缩，叠加有息负债翻倍，其内在的财务压力不言而喻。此时寻求赴港上市，最直接的考量很可能是拓宽融资渠道，获取新的资金以缓解债务压力和补充流动性。尽管公司公告称上市是为“国际化战略”，但市场难免会将其与当前的经营困境联系起来。
即使在行业下行周期，天华新能依然进行了激进投资。例如，公司在2024年底以25.1亿元的高溢价竞得江西一处锂矿采矿权，溢价近9000倍。在锂价低迷、主业亏损的背景下，此类投资消耗了大量资金，并带来巨大的未来减值风险。H股上市可能为后续的资本开支提供“弹药”。
值得注意的关联交易是，天华新能于2025年9月计划以约12.54亿元收购实控人旗下的锂矿投资公司。将实控人资产装入上市公司，再利用港股平台进行资本运作，这或许也是公司筹划H股上市的深层考虑之一。
从天华新能的发展轨迹看，其曾在新能源风口上凭借定增融资实现了规模的快速扩张。然而，当行业周期转向，公司成本控制弱于同行、毛利率大幅下滑的短板暴露无遗。
此前募集的巨额资金未能转化为持续的盈利能力，反而在逆周期中因激进投资和运营效率问题，导致了负债飙升和现金流恶化。
此次筹划H股上市，看似是公司国际化布局的新篇章，实则是其应对当前严峻财务与经营挑战的关键一步。对于投资者而言，在关注其“国际化故事”的同时，更应清醒地认识到公司基本面正在发生的深刻变化：盈利能力未见底、债务负担加重、现金流紧张。这些核心风险，并不会因为上市地点的增加而自动消失。
注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文。