华致酒行、酒便利的年报把“动销弱、库存高、价格下行”这三件事坐实了。库存与计提压力会沿着产业链传导：渠道商（华致、酒便利）毛利下滑、跌价计提与亏损，验证了社会库存偏高与价格下行对经销体系现金流的真实侵蚀。华致的利润暴跌，说明即便是头部大商，也无法再通过“囤货”来赚钱，反而要亏本清库存。$华致酒行(SZ300755)$ $贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$
茅台和五粮液的年报（厂家端）依然亮眼，因为他们凭借强大的品牌力，成功将产品压货给了经销商。但华致和酒便利的年报（渠道端）却惨不忍睹。这说明酒厂的业绩增长，在一定程度上是以牺牲渠道商的利润和现金流为代价的。
华致酒行（300755）：2024 年营业收入 94.64 亿元（-6.49%），归母净利润 0.44 亿元（-81.1%）；单四季度净亏损 1.23 亿元（全年利润主要被 Q4 拉低）。巨潮资讯进入 2025：前三季度归母净亏损 1.99 亿元、营收同比 -34.1%，行业去化与跌价压力延续至今年。2025年前三季度，公司经营活动现金流净额为5.55亿元，上年同期为-3.93亿元，同比增加9.48亿元（文丰：拿库存出来卖就有这种结果）；筹资活动现金流净额-6.9亿元，同比减少8.62亿元；投资活动现金流净额148.22万元，上年同期为80.28万元。
酒便利（NEEQ: 838883）：2024 年营业收入 16.79 亿元（-3.77%），毛利率 14.15%（降），归母净亏损 1.09 亿元；审计意见提示“持续经营重大不确定性”
资产减值损失的激增成为直接拖累业绩的“元凶”。今年前三季度，公司计提各项资产减值准备合计3.29亿元，相应资产减值损失计入2025年前三季度当期损益。其中，资产减值损失达3.25亿元，同比暴增超过114.63倍，拖累公司的业绩表现。这一数据背后，是茅台、五粮液等核心经销名酒价格倒挂引发的存货跌价危机。