天力锂能三季报解读：投资现金流暴增364.96%背后，筹资净额骤降177.55%引偿债压力
来源：新浪财经-鹰眼工作室
核心财务数据概览
天力锂能集团股份有限公司（以下简称“天力锂能”）2025年第三季度报告显示，公司在营收增长的同时，仍未摆脱亏损困境，且多项财务指标呈现显著波动。其中，投资活动产生的现金流量净额同比激增364.96%，而筹资活动产生的现金流量净额同比骤降177.55%，反映出公司在资金链管理上面临较大压力。以下为关键财务数据对比：
| 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 增减比例 | 年初至报告期末 | 上年同期 | 增减比例 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 5.69 | 4.27 | 33.25% | 15.35 | 13.80 | 11.18% |
| 归属于上市公司股东的净利润（万元） | -2,800.57 | -8,925.36 | 68.62% | -8,721.02 | -17,068.83 | 48.91% |
| 扣非后净利润（万元） | -2,471.87 | -8,997.52 | 72.66% | -8,788.50 | -17,925.31 | 50.97% |
| 经营活动现金流净额（万元） | -- | -- | -- | 5,147.31 | -36,486.03 | 114.11% |
| 投资活动现金流净额（万元） | 10,005.85 | 2,151.98 | 364.96% | 10,005.85 | 2,151.98 | 364.96% |
| 筹资活动现金流净额（万元） | -24,991.02 | 32,227.37 | -177.55% | -24,991.02 | 32,227.37 | -177.55% |
营收增长与利润亏损并存
营业收入同比增长33.25%，增收不增利特征显著
报告期内，天力锂能实现营业收入5.69亿元，同比增长33.25%；年初至报告期末累计营收15.35亿元，同比增长11.18%。从季度数据看，公司营收呈现逐季增长态势，主要得益于下游需求回暖及订单增加。但与营收增长形成反差的是，公司仍未实现盈利——本报告期归属于上市公司股东的净利润为-2,800.57万元，尽管同比亏损收窄68.62%，但连续多季度亏损已导致年初至报告期末累计净亏损达8,721.02万元。
进一步分析利润构成，扣除非经常性损益后，公司本报告期扣非净利润为-2,471.87万元，同比亏损收窄72.66%，与净利润变动趋势基本一致，表明非经常性损益对利润影响较小，公司主营业务盈利能力仍未改善。
盈利能力指标持续承压
加权平均净资产收益率仍为负，资本回报能力不足
本报告期，天力锂能加权平均净资产收益率为-2.08%，同比提升2.65个百分点（即亏损程度收窄），但仍处于负值区间。年初至报告期末，该指标为-6.43%，同比提升2.87个百分点。尽管亏损收窄趋势明显，但持续为负的净资产收益率反映出公司利用股东资本创造收益的能力依然薄弱，长期可能影响股东信心及再融资能力。
基本每股收益-0.2359元，亏损收窄但仍未转正
报告期内，公司基本每股收益为-0.2359元，同比增长68.00%（亏损收窄）；年初至报告期末基本每股收益为-0.73元，同比增长48.23%。每股收益的改善主要源于亏损金额的减少，但尚未实现转正，意味着股东每持有1股股票仍面临0.73元的亏损，投资回报未见曙光。
资产质量隐忧：应收账款与存货双高
应收账款增长17.54%，回款风险需警惕
合并资产负债表显示，截至2025年9月末，公司应收账款余额为7.87亿元，较年初的6.69亿元增长17.54%，增速高于同期营收11.18%的累计增幅。应收账款规模扩大可能与公司为抢占市场份额放宽信用政策有关，但也加大了坏账风险。若下游客户回款能力下降，可能进一步加剧公司现金流压力。
存货激增39.85%，跌价风险不容忽视
公司存货期末余额为3.29亿元，较年初的2.35亿元增长39.85%，公司解释为“销售订单囤货所致”。但在锂电行业原材料价格波动较大的背景下，存货规模高企可能面临跌价风险。报告期内，公司资产减值损失为1,604.64万元，虽同比减少23.66%，但仍反映出存货减值压力尚未完全释放。
现金流结构失衡：投资依赖非经常性流入，筹资能力弱化
经营活动现金流转正，但质量存疑
年初至报告期末，公司经营活动产生的现金流量净额为5,147.31万元，同比由负转正，增幅达114.11%，主要因“销售回款增加，购买材料款减少”。但结合应收账款增长17.54%的情况，经营活动现金流改善或部分依赖应收账款增加，而非实际现金回款，需关注后续回款质量。
投资活动现金流暴增364.96%，非经常性因素主导
本报告期投资活动产生的现金流量净额为10,005.85万元，同比激增364.96%，主要得益于“大摩投资款退回和收回转让房产土地款”。此类资金流入具有偶发性，并非持续性经营所得，难以作为长期资金来源。
筹资活动现金流净额骤降177.55%，偿债压力凸显
公司筹资活动产生的现金流量净额为-24,991.02万元，同比减少177.55%，主要因“偿还银行贷款所致”。截至报告期末，公司长期借款较年初减少76.19%，一年内到期的非流动负债减少39.44%，短期借款余额4.52亿元，而货币资金仅1.59亿元，短期偿债能力面临考验。
费用管控与研发投入双降，长期竞争力存隐忧
管理费用下降18.61%，或影响运营效率
报告期内，公司管理费用为5,623.76万元，同比减少18.61%，主要因“工资、中介费等费用减少”。费用管控虽有助于缓解利润压力，但过度压缩管理投入可能影响内部运营效率及风险控制能力。
研发费用减少26.03%，技术迭代风险加剧
年初至报告期末，公司研发费用为5,860.16万元，同比减少26.03%。在锂电行业技术迭代加速的背景下，研发投入下降可能导致公司产品竞争力减弱，长期或错失市场机遇。
风险提示
- 持续亏损风险：公司已连续多季度亏损，累计净亏损规模较大，若主营业务盈利能力未改善，可能面临持续经营压力。
- 现金流压力：筹资活动现金净流出显著，货币资金不足以覆盖短期借款，短期偿债能力较弱。
- 资产减值风险：应收账款及存货规模较高，若行业景气度下行或客户信用恶化，可能产生大额减值损失。
- 研发投入不足风险：研发费用同比下降，或影响技术创新及产品迭代能力，削弱长期竞争力。
投资者需密切关注公司主营业务改善情况、现金流管理及资产质量变化，审慎评估投资风险。
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