逸豪新材2025年中报核心速览
（一）经营结果
收入端：营业收入74785万元，同比+9.7%，主要得益于铜箔、PCB 销量增长及出口翻倍。
利润端：归母净利润-1512万元，由盈转亏（去年同期+302万元）；扣非后-1712万元；毛利率4.53%，下滑0.1pct；期间费用率+3.2pct。
现金流：经营净流出4415万元，同比扩大50%，主因存货增加及费用支出。筹资净流入17164万元，带动现金净增加4949万元。
（二）业务拆解
铜箔：收入5.0亿元（+3.1%），毛利率2.5%（-1.9pct）。行业仍供过于求，加工费低位徘徊；6月募投1万吨产线开始试生产，折旧摊销抬升成本。
PCB：收入2.08亿元（+33.9%），毛利率-2.0%，产能爬坡阶段，固定成本摊销压力大。
铝基覆铜板：收入0.30亿元，毛利率82%，规模仍小，为利润“调节器”。
（三）资产与资本
总资产26.3亿元（+14%），其中存货+42%至3.4亿元；固定资产+23%至8.1亿元（铜箔产线转固）。
有息负债29.6亿元，净负债率20%，资产负债率42%（+11pct），偿债压力可控。
募投项目：10kt 高精度铜箔累计投入5.2亿元，进度67%，预计2025年底投产；研发中心已转固。
（四）风险与展望
短期：铜箔加工费回升节奏、PCB 产能利用率、存货减值是盈利拐点三大变量。
中长期：AI/汽车电子需求扩张，公司具备铜箔—铝基板—PCB 垂直一体化优势，若能率先量产HVLP/RTF 高端铜箔，盈利弹性大；但若行业再扩产，加工费仍承压。
结论：2025H1 公司处于“规模扩张+盈利低谷”阶段，亏损主要由铜箔低价与PCB 爬坡造成。后续需紧盯铜箔加工费拐点及新产能释放节奏，一旦供需改善，业绩弹性显著。