江波龙回复深交所问询 详解业绩波动及募投项目合理性
来源：新浪财经-鹰眼工作室
江波龙电子股份有限公司（以下简称“江波龙”）近日发布公告，就深圳证券交易所关于其向特定对象发行股票的审核问询函进行了详细回复。公告中，江波龙对业绩波动原因、经营现金流状况、供应链稳定性、募投项目合理性等十大问题进行了逐一说明，旨在向市场展示其业务基本面及未来发展战略的可行性。
业绩波动源于行业周期与经营策略调整
江波龙在回复中指出，报告期内公司业绩呈现一定波动，主要受半导体存储行业周期性变化、原材料价格波动、产品结构调整及期间费用变动等多重因素影响。数据显示，公司营业收入从2022年的83.30亿元增长至2024年的174.64亿元，复合增长率达44.79%。扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润则在2023年出现阶段性亏损，2024年及2025年1-9月逐步回升，分别为1.67亿元和4.79亿元。
公司解释，2023年业绩下滑主要因存储行业下行周期导致产品价格低迷，叠加公司加大研发投入及实施股权激励计划带来的费用增加。2024年以来，随着存储市场复苏，公司产品销量和价格齐升，毛利率从8.19%提升至19.05%，推动业绩扭亏为盈。2025年1-9月，尽管毛利率受消费终端库存去化影响有所下降，但AI服务器需求爆发带动存储价格快速上涨，公司经营业绩持续向好。
经营活动现金流与净利润差异主因存货备货策略
报告期内，江波龙经营活动产生的现金流量净额与净利润存在一定差异，主要原因在于公司的存货备货策略。作为存储器厂商，公司面临上游供应商（存储晶圆原厂）信用期短、下游客户账期较长的结构性矛盾。为应对市场需求变化，公司在行业下行周期加大存货储备，导致2022年至2024年经营活动现金流净额持续为负。2025年1-9月，随着存储市场回暖，公司采取差异化备货策略，优化存货结构，经营活动现金流净额实现转正，达9.22亿元。
供应链稳定 境外销售真实可控
江波龙境外销售占比较高，报告期各期分别为78.16%、77.10%、71.15%和67.73%。公司与全球主要存储晶圆原厂签订了长期供货协议（LTA）或谅解备忘录（MOU），保障了原材料供应的稳定性。针对国际贸易政策及汇率变动风险，公司通过深化全球化布局、提升境外业务多元性、开展外汇套期保值等措施积极应对。
关于境外销售收入真实性，公告显示，报告期各期末外销应收账款期后回款比例均超过99%，第三方回款占比低于1.24%，且具有合理商业背景，不存在异常情况。
募投项目聚焦AI存储 产能消化有保障
本次向特定对象发行股票拟募集资金37亿元，投向“面向AI领域的高端存储器研发及产业化项目”、“半导体存储主控芯片系列研发项目”、“半导体存储高端封测建设项目”及补充流动资金。公司表示，AI技术驱动下，服务器及端侧存储需求激增，2026年全球服务器NAND和DRAM需求预计分别增长50%和40%。公司已具备实施募投项目的技术、人员及市场储备，相关产品已通过主流厂商认证，新增产能与市场需求匹配。
其中，“面向AI领域的高端存储器研发及产业化项目”预计年均营业收入51.54亿元，税后内部收益率15.77%；“半导体存储高端封测建设项目”将新增嵌入式存储封测产能2400万个/年、固态硬盘封测产能1440万个/年，全部服务于公司内部需求，“自建封测”相比“委外封测”在成本控制、良率管理及交付周期上具有明显优势。
流动性风险可控 财务性投资占比低
截至2025年9月30日，江波龙货币资金13.26亿元，受限资金占比仅0.89%。尽管短期借款及一年内到期非流动负债合计49.75亿元，但公司已获银行授信额度148.42亿元，尚未使用65.01亿元，且经营活动现金流已转正，2025年预计扣非后归母净利润11.3亿-13.5亿元，同比增长578.51%-710.60%，流动性风险总体可控。
此外，公司最近一期末财务性投资金额为3050万元，占归属于母公司所有者权益的比例仅0.41%，符合相关监管要求。
江波龙在回复中还就产能利用率、应收账款及存货管理、商誉减值风险、研发投入等问题进行了详细说明，并补充披露了相关风险因素。公司表示，本次募投项目紧密围绕主营业务，有利于提升核心竞争力，为长期发展奠定坚实基础。
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