武田制药2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025财年第三季度
主持人说明：
介绍会议语言设置（提供日语、英语选择）；提醒前瞻性陈述风险，提及非国际财务报告准则财务指标及调节表在演示文稿附录；说明会议流程为演示后问答环节。
管理层发言摘要：
克里斯托夫·韦伯（总裁兼首席执行官）：强调2025财年第三季度业绩体现公司基本面实力，聚焦创新与长期增长，重点提及后期管线关键资产Overperxtone、Risfertide和Zazocitinib，计划未来18个月内上市，预计总和收入潜力将超过21世纪30年代初Ontiview生物类似药的影响。
安德鲁·S·普伦普（研发总裁）：2025年三个关键产品III期数据均达预期高端，Ovaporextone、Risfertide已提交NDA，Zazocitinib预计2027年上半年上市，强调研发引擎实力与临床执行质量。
朱莉·金（电力部门首席执行官）：宣布4月1日生效的组织结构调整，旨在提升竞争力与增长速度，计划采用人工智能等技术优化流程，下季度将牵头财报公告并提供2026财年指导。
二、财务业绩分析
核心财务数据
暂无信息
关键驱动因素
暂无信息
研发投入与成果
后期管线关键产品：
Ovaporextone：首个提交FDA的食欲素激动剂，III期结果显示对发作性睡病患者日间和夜间症状有临床显著改善，85%患者ESS评分达正常范围，已提交NDA，计划本日历年内上市。
Risfertide：铁调素模拟物，治疗真性红细胞增多症（PV），III期数据显示52周内血细胞比容控制稳定，减少血栓风险及放血需求，改善患者生活质量，已提交NDA，计划本日历年内上市。
Zazocitinib：高选择性tick 2抑制剂，治疗银屑病，III期数据显示4周内PAC75改善，16周超50%患者达PAC90、30%达PAC100，24周持续改善，每日一次口服且无食物相互作用，预计2027年上半年上市，同时探索银屑病关节炎、炎症性肠病等适应症扩展。
其他后期管线：
Tac928（与Innovent合作）：α偏向IL2/PD1双特异性抗体，在免疫难治性肺癌、微卫星稳定结直肠癌中显示活性，计划2026-2027年推进III期。
Tac921（与Innovent合作）：Claudin 18.2靶向ADC，拟开发用于胃癌和胰腺癌，工程化FC沉默减少脱靶毒性。
mezegitamab：抗CD38单抗，治疗IgA肾病，显示持久肾功能改善，给药后18个月仍有疾病修饰作用。
Tac 360：第二个食欲素2受体激动剂，针对2型发作性睡病和特发性嗜睡症，II期研究入组中，预计今年获数据。
iridocept：激活素A/B配体陷阱，与ruxolitinib联用治疗骨髓纤维化，显示贫血、血小板减少改善及脾脏体积缩小趋势。
分业务线表现
暂无信息
市场拓展
暂无信息
运营效率
暂无信息
短期目标（未来18个月）
推进Ovaporextone、Risfertide、Zazocitinib上市，确保产品顺利商业化。
完成Zazocitinib与decravacitinib头对头研究（2026年读出结果），支持产品差异化。
推进Tac928、Tac921等新增管线资产的全球开发，启动III期研究。
中长期战略
持续强化研发引擎，聚焦肿瘤、免疫、神经等治疗领域，通过内部研发与外部合作（如Innovent）扩充管线。
优化组织架构，采用人工智能等技术提升运营效率，支持多产品上市后的商业化能力。
应对政策挑战（如MFN、IRA），平衡创新投入与利润增长，维持渐进式股息政策。
五、问答环节要点
下一财年展望
问：下一财年新产品贡献、营销费用及利润预期？
答：5月将提供2026财年指导，当前营收受增长产品与LOE（专利到期）影响平衡，LOE与增长产品差距缩小；新产品上市营销费用必要，研发费用因新增管线可能上升，将持续成本控制；股息政策维持渐进式，取决于核心EPS、现金流及债务减少速度。
Zazocitinib研发进展
问：UC/克罗恩病II期数据时间、剂量及银屑病安全性？
答：UC和克罗恩病IIb期剂量范围研究今年获数据，银屑病30mg为注册剂量，IBD可能需更高剂量；银屑病安全性与II期一致，详细数据将在即将召开的医学会议（如AAD）披露，III期击中所有44个主要和次要终点。
政策影响
问：MFN政策应对及组织架构调整目的？
答：不支持MFN价格控制，正评估其对产品组合影响；组织架构调整聚焦治疗领域（肿瘤独立部门）与地理重点（美国+国际），强化营销、销售及商业运营能力，支持多产品上市。
产品竞争与市场表现
问：Taxiro增长放缓是否受竞争影响？
答：Taxiro仍是HAE金标准，增长放缓受新竞争产品及美国Medicare Part D重新设计影响，真实世界数据显示其疗效无可匹敌（患者可长期无发作）。
IRA对Intivio影响
问：Intivio是否确定纳入IRA价格谈判？
答：预计Intivio Penn将被纳入，需提交证据包支持定价，最终价格及峰值收入影响待年底确定，第二个队列降价幅度高于第一个，趋势待观察。
Zazocitinib监管时间线
问：能否早于18个月上市？
答：申报需完成III期、1000名患者一年安全性数据及CMC包，预计今年夏天提交NDA，审查时间线待与FDA沟通，18个月是合理预期。
六、总结发言
克里斯托夫·韦伯：本次为其最后一次作为主要发言人的财报会，6月后由朱莉·金牵头，强调过渡协作顺畅，武田已定位为全球研发驱动制药领导者，对未来增长充满信心。
朱莉·金：感谢韦伯领导，将保持增长势头，通过组织结构调整与技术优化提升效率，期待与分析师持续对话，推动武田下一增长时代。