Transdigm2026财年一季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2026年第一季度
主持人说明：
投资者关系总监Jaimie Stemen主持会议，介绍参会管理层（首席执行官Mike Lisman、联席首席运营官Patrick Murphy、首席财务官Sarah Wynne等），提醒会议包含前瞻性陈述及非GAAP指标（如经定义EBITDA、调整后净收入等），相关GAAP调节表可参考收益报告。
管理层发言摘要：
Mike Lisman（首席执行官）：强调公司战略一致性，90%净销售额来自专有产品，售后市场收入贡献大部分高利润率EBITDA；第一季度业绩超预期，上调全年销售额及经定义EBITDA指引；资本配置优先事项为业务再投资、增值并购、股东回报。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第一季度经定义EBITDA利润率：52.4%（含近期收购约2个百分点稀释）；
运营现金流：超8.3亿美元；
季度末现金余额：超25亿美元；
2026财年指引（中点）：销售额99.4亿美元（同比增长约13%），经定义EBITDA 52.1亿美元（利润率约52.4%），调整后每股收益38.38美元。
关键驱动因素
收入增长由商业OEM（生产速率提升）、商业售后市场（运输子市场增长）、国防市场（新业务及开支增长）共同驱动；
利润率提升得益于商业售后市场增长及运营部门成本削减、生产力项目；
收购整合及资本配置（如股票回购）支持财务表现。
三、业务运营情况
分业务线表现
商业OEM：收入同比增长17%（备考基础），商业运输OEM增长18%（波音生产中断后反弹及空客速率提升推动），订单超预期且显著超过销售额；
商业售后市场：收入同比增长7%，运输子市场（货运、内饰、发动机、客运）均增长，分销商销售点（POS）两位数增长，订单强劲；
国防市场：收入同比增长7%，OEM与售后市场均增长，订单超预期，积压增长。
市场拓展
商业航空：空中交通稳步增长，航班计划稳定，商业售后市场起飞降落次数同比增长约4%；
OEM生产：波音、空客生产速率稳步提升，订单积压长，预计未来继续提高；
国防市场：全球国防开支增长，国内外市场表现强劲，新业务合同落地（如Chelten获洛克希德·马丁天线系统合同、Urban GQ获美国海军诱饵系统合同）。
研发投入与成果
新业务项目胜利：Chelten获洛克希德·马丁数百万美元甚高频超高频天线系统合同（C130J飞机标准配置）；Urban GQ获美国国防部2400万美元浮动诱饵系统合同（执行期四年）。
运营效率
收购整合：Servotronics和Simmons Precisions整合进展良好，经验丰富团队领导，增派人员加速进展；
交付与质量：按时交付率显著提高，运营部门监控市场份额，未出现来自USM或PMAs的重大损失。
四、未来展望及规划
短期目标（2026财年）
销售额同比增长约13%，经定义EBITDA利润率约52.4%；
商业OEM收入增长预期高个位数至中两位数，商业售后市场高个位数，国防市场中个位数至高个位数；
完成待收购业务（Stellent Systems、Jet Parts Engineering、Victor Sierra Aviation），维持充足流动性（约100亿美元并购火力）。
中长期战略
坚持专有航空航天业务模式，聚焦高利润率售后市场；
资本配置优先：业务再投资、纪律性并购（中小型专有OE组件业务为主）、股东回报（回购或股息）；
国防市场受益于全球开支增长，商业航空随OEM生产速率提升持续复苏。
五、问答环节要点
利润率表现与驱动因素
问：第一季度利润率超预期，全年波动节奏如何？
答：Q1利润率52.4%超预期，驱动因素包括业务组合顺风（商业OEM增长略低于预期）及运营部门成本削减、生产力项目；全年指引含保守因素，商业OEM增长或带来轻微逆风，但目标超越指引。
商业售后市场增长与分销商动态
问：分销商POS两位数增长但售后市场增长低于两位数，原因是什么？
答：分销商库存收缩（过去1-2个百分点拖累），部分源于发动机内容曝光差异；随着库存波动缓解，下半年或转为顺风；商业运输售后市场（剔除公务机）增长8%，子市场分布均匀。
PMA收购动机与协同效应
问：收购Jet Parts和Victor Sierra是否为应对竞争？是否有协同效应？
答：收购基于20%内部收益率目标，业务自主运营，无重大产品重叠；PMA是增长子行业，补充现有业务，协同效应非收购核心考量。
国防业务增长与并购机会
问：国防业务占比超40%，如何看待供应链瓶颈及并购机会？
答：国防订单强劲，积压增长，支持中高个位数增长；并购聚焦中小型专有组件业务，不刻意瞄准国防小型企业，倾向商业业务；按时交付与质量优势获客户认可。
六、总结发言
管理层对2026财年第一季度业绩表示满意，认为是财年良好开端；
强调持续执行价值驱动因素、成本控制及运营卓越性，维持战略一致性；
对全年增长有信心，期待通过并购、业务优化及资本配置为股东创造长期价值。