Bio-Techne2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议参与人员：Bio-techne公司执行副总裁兼首席财务官James T. Hippel、副总裁兼投资者关系与企业发展David Clair，以及Evercore ISI分析师Daniel Markowitz。
会议目的：讨论公司2025财年第一季度业绩表现、宏观环境、各业务板块情况及未来展望。
管理层发言摘要：James T. Hippel首先概述了第一季度亮点，包括大型制药客户（占收入30%）连续三季度两位数增长、中国市场连续两季度有机增长，以及Spatial部门和细胞治疗业务的动态。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：第一季度有机收入下降1%；若剔除两个细胞治疗客户的200个基点阻力，潜在有机增长为低个位数正增长。
业务板块表现：大型制药客户收入增长强劲（连续三季度两位数增长），中国市场连续两季度有机增长；生物技术终端市场第一季度下降高个位数（为历史最差季度）。
利润率：本季度定价持平（通常为2-3%），导致一定利润率压力，但通过成本控制仍实现90个基点的底线利润率扩张。
关键驱动因素
营收变动原因：大型制药客户的持续强劲需求、中国市场复苏推动增长；生物技术市场受融资下降（年初至今同比降30%）及预算担忧拖累下滑；细胞治疗领域两个大客户因获得FDA快速通道资格，试验阶段合并导致采购减少，造成约200个基点阻力。
三、业务运营情况
分业务线表现
Spatial部门：第四季度曾因终端市场压力下滑，第一季度趋于稳定并环比改善至持平；试剂业务从负增长转为正增长，Comet仪器订单量同比两位数增长。
细胞治疗业务：两个最大客户（占细胞治疗收入较大比例）获得FDA快速通道资格，合并临床试验阶段，导致第一季度采购减少，造成约200个基点阻力；预计2026财年该阻力将转为400个基点改善。
耗材与仪器：耗材（仪器 cartridges）连续多个季度两位数增长，显示客户对仪器的依赖度和使用量持续提升。
市场拓展
区域市场：中国市场连续两季度有机增长，预计第三季度继续增长，市场已回到增长态势。
客户增长：细胞治疗业务客户总数达700个（较去年增加150个），其中约85个处于临床试验阶段，数十个处于第二、三阶段。
研发投入与成果：研发投入稳定在收入的8%，各业务线持续推出新产品，包括AI开发蛋白（具有自然界无的属性，可专利化）、GMP Pro packs（自动化蛋白定量包装）、Protein Simple系列的LEO产品及更高灵敏度的Spatial cartridges。
四、未来展望及规划
短期目标（2026财年）：维持低个位数有机增长框架；第二季度有机增长预计与第一季度相似（绝对值），下半年受益于比较基数改善及市场稳定，潜在增长将加速。
中长期战略（2027财年及以后）：
学术与生物技术市场：预计随着融资环境改善（连续四个月融资同比增加）及资金重新导向（免疫治疗、癌症等核心领域），市场将逐步复苏，2027财年有望显著改善。
细胞治疗业务：两个大型客户若成功商业化，预计每个客户中期（10年商业化 ramp 中点）将带来4000万至5000万美元收入；Wilson Wolf预计2028财年完成完全收购，其商业化项目将贡献增长。
产品创新：持续通过新产品推出（如AI蛋白、自动化包装技术）夺取市场份额，驱动各业务线增长。
五、问答环节要点
生物技术市场复苏：尽管第一季度生物技术收入下降高个位数（历史最差），但融资环境连续四个月改善，且大型制药公司并购活动增加，预计市场将逐步稳定，2027财年或出现复苏。
学术市场前景：美国学术市场占收入10%，目前预算担忧缓解（从预期削减15-20%转为可能持平），且资金使用向公司优势领域（免疫治疗、癌症等）倾斜，预计即使市场持平也可实现增长。
细胞治疗客户影响：两个大客户因FDA快速通道合并临床试验阶段，导致2026财年约2600万美元收入阻力（占GMP试剂业务40-45%）；客户为再生医学（iPSC/干细胞）疗法，每剂量蛋白含量高于CAR-T，商业化后中期收入潜力各为4000万-5000万美元，预计2028财年开始商业化 ramp。
客户集中度问题：细胞治疗业务当前客户集中度较高（两个客户占比较大），但长期将通过扩大客户基础（目前700个）分散风险，目标是成为类似RUO试剂的“多SKU平滑波动”模式。
六、总结发言
管理层对公司长期发展持乐观态度，认为尽管短期面临细胞治疗客户采购减少、生物技术市场疲软等挑战，但核心业务（大型制药、中国市场、耗材与仪器）基础强劲，且研发创新持续推进。
未来增长将来自：大型制药客户的持续两位数增长、中国市场复苏、细胞治疗业务客户拓展与商业化项目 ramp、新产品驱动的市场份额提升。
强调2028财年可能成为关键转折点，届时Wilson Wolf完全收购、细胞治疗商业化项目启动及各业务线创新成果落地，有望推动业绩显著增长。