泰瑞达2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为讨论泰瑞达2025年第四季度及全年财务业绩、2026年第一季度展望及新目标收益模型；提及会议内容包含前瞻性陈述，提醒关注风险因素及非GAAP指标调节信息；后续将参加花旗、Susquehanna等机构主办的投资者会议，静默期自2026年3月13日营业结束开始。
管理层发言摘要：
Greg Smith（总裁兼首席执行官）：第四季度业绩强劲，收入增长41%，非GAAP收益增长超100%，半导体测试、产品测试和机器人业务均实现两位数增长；人工智能驱动下半年收入增长，第四季度超60%收入由AI推动，预计2026年第一季度该比例达70%；2025年计算成为收入最大组成部分，同比增长90%，成功实现向AI驱动需求和高性能计算的转型。
Michelle Turner（副总裁兼首席财务官）：首次参加财报电话会议，将介绍第四季度及全年财务业绩、2026年第一季度展望及新目标收益模型；第四季度销售额和非GAAP每股收益均超指引上限，各业务组合表现强劲。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第四季度：销售额18.3亿美元，非GAAP每股收益1.80美元；半导体测试部门收入8.83亿美元（SoC 6.47亿美元，环比增长47%；内存2.06亿美元，环比增长61%，创历史新高）；产品测试部门收入1.10亿美元；机器人业务收入8900万美元（连续三季度增长，环比增长19%）。
全年：收入32亿美元，同比增长13%；非GAAP每股收益3.96美元；毛利率58.3%，运营费用12亿美元，运营利润率22%；自由现金流4.50亿美元，向股东返还7.85亿美元（占自由现金流174%）；年末现金及有价证券4.48亿美元。
利润与现金流：第四季度非GAAP毛利率57.2%，运营费用3.06亿美元，运营利润率29%，运营利润3.14亿美元（同比、环比均翻倍）；自由现金流2.19亿美元，向股东返还2.04亿美元。
关键驱动因素
收入增长主要由人工智能驱动的计算和内存需求推动，半导体测试部门贡献显著（占企业销售额近80%）；
产品测试部门增长受国防和航空航天需求强劲拉动；
机器人业务增长受益于大型电子商务客户推动（贡献超5%收入）及物理人工智能应用扩展。
三、业务运营情况
分业务线表现
半导体测试部门：同比增长19%；SoC测试收入同比增长23%（网络和VIP计算驱动），在VIP计算市场保持约50%份额；内存测试收入在市场持平下略有增长（HBM和DRAM份额增长及最终测试VIP收入强劲）。
产品测试部门：2025年收入增长8%，国防和航空航天领域表现强劲；整合Quantified Photonics，预计2026年所有业务线增长。
机器人业务：2025年自第二季度起连续三季度增长，聚焦物理人工智能和先进机器人领域，战略转向大客户及电子商务、物流等垂直领域。
市场拓展
IST业务：2024-2025年增长超50%，新增移动SLT、计算SLT客户及HDD新客户，2026年订单将增长，客户结构从集中走向多元化。
全球布局：与Multilane成立合资企业（Multi Lane Test Products），聚焦高速I/O和数据中心互连测试，预计2026年上半年完成交易，泰瑞达将为 majority 所有者。
研发投入与成果
半导体测试：下一代仪器处于beta测试，将提升功率和测试程序内存量，支持任务模式测试，增强缺陷检测能力。
机器人业务：构建物理人工智能平台，嵌入AI功能，在电子商务领域推广全球AI驱动应用。
运营效率
半导体测试部门产能优化，应对AI驱动的计算和内存需求增长；
机器人业务通过聚焦大客户和垂直领域，降低实施复杂性，提升增长可持续性。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年第一季度）
销售额预计11.5-12.5亿美元（新季度记录），同比增长75%（指引中点）；
非GAAP每股收益1.89-2.25美元，稀释后股份1.58亿股；
毛利率58.5%-59.5%（指引中点环比上升180个基点），运营费用占销售额26%-28%，运营利润率32%（指引中点）。
中长期战略
ATE TAM目标：中期内达到120-140亿美元（2025年约90亿美元），对应收入约60亿美元；
财务目标：毛利率59%-61%，运营费用占收入27%-29%，运营利润率30%-34%，非GAAP每股收益9.50-11美元；
业务增长：半导体测试部门增长超ATE市场，受益于AI、计算、内存及汽车工业复苏；产品测试聚焦计算、国防、光子学等领域；机器人业务聚焦物理AI、大客户及垂直领域。
五、问答环节要点
2026年收入增长与波动性
问：如何看待2026年整体收入增长率及上半年占比？
答：2026年上半年可见性较好（销售额占比约60%，与2025年下半年占60%相反），但需警惕线性趋势假设，AI基础设施建设导致季度和年度收入波动，全年增长存在20%-40%的广泛范围。
ATE市场份额驱动因素
问：新目标模型中ATE份额增长的关键驱动因素是什么？
答：计算领域份额提升（起点较低，产品优势如供应链弹性、可靠性、下一代仪器性能）；内存领域增量增长（HBM和DRAM需求）；移动、汽车工业TAM复苏及IST业务客户多元化。
SoC TAM分解与GPU测试
问：2025年SoC TAM及计算领域VIP规模？GPU测试份额预期？
答：2025年SoC TAM约72亿美元（计算50亿、移动10亿、汽车工业略低于10亿、服务7亿），VIP计算约60亿美元；GPU测试预计2026年下半年贡献收入，初期份额个位数，长期逐步增长至30%-70%平衡区间。
客户集中度与移动TAM
问：2025年超过10%收入的客户情况？移动TAM增长驱动因素？
答：3个超10%收入客户（2个指定客户：移动和计算领域；1个采购客户，涉及多领域），各占比约10%；移动TAM增长主要由复杂性驱动（单位数量稳定），预计达当前规模1.5倍，低于2021年峰值。
六、总结发言
管理层对2025年业绩表示满意，公司整体收入同比增长13%，SoC和内存业务增长17%，每股收益增长23%，成功实现向AI驱动需求的转型；
2026年开局乐观，第一季度销售额预计创纪录，各业务线均由AI相关需求推动；
中长期聚焦ATE TAM增长至120-140亿美元，目标收入60亿美元，通过产品创新、市场份额提升及业务多元化实现增长；
资本配置战略持续，维持现金储备支持运营及机会，通过股票回购和股息回报股东，2015-2025年已返还超54亿美元（占自由现金流100%）。