TFI International2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年10月31日
主持人说明：
介绍会议目的为第三季度业绩讨论，提醒包含前瞻性陈述及风险提示，说明会议已录制。
管理层发言摘要：
Alain Bedard（董事长、总裁兼首席执行官）：强调公司全体员工坚持核心运营原则，为货运量反弹做准备；自由现金流表现强劲（本年度迄今为止超5.7亿），董事会批准季度股息提高4%至每股47美分（收益率近2%），并回购股票；第三季度扣除燃油附加费前收入17亿（同比降11%），运营收入1.53亿（利润率8.9%），调整后每股收益1.2美元（同比降24%）。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：第三季度扣除燃油附加费前总收入17亿（同比降11%，去年同期19亿）；
净利润：调整后净收入9900万（同比降26%，去年同期1.34亿）；
每股收益（EPS）：调整后每股收益1.2美元（同比降24%，去年同期1.58美元）；
现金流：经营活动净现金流入2.55亿美元（环比升，同比降27%），第三季度自由现金流近2亿（环比升），本年度迄今为止自由现金流超5.7亿；
资产负债表关键指标：截至9月底，有息债务与EBITDA比率2.4倍，资产负债表稳健。
关键驱动因素
营收下降主要因货运量低迷，同比降11%；
运营利润率8.9%，得益于成本控制及效率提升；
自由现金流强劲支撑股息增长及股票回购，资本结构健康。
三、业务运营情况
分业务线表现
零担运输（LTL）：占扣除燃油附加费前收入40%（6.87亿，同比降11%），运营收入7800万（同比降19%），运营比率88.8（同比升1.5个百分点，环比改善），投资资本回报率11.9%；美国零担运输业务连续两季度利润率改善，运营比率92.2（与去年同期持平）；
整车运输：占收入39%（6.84亿，同比降5%），运营收入5300万（同比降24%），运营比率92.3（同比升1.7个百分点），投资资本回报率6%；受钢铁等大宗商品关税及货运量影响；
物流：占收入21%（3.68亿，同比降14%），运营收入3100万（同比降37%），利润率8.4%（同比降3个百分点），投资资本回报率14.6%；主要因卡车运输业务（如JHT）货运量下降及保留员工导致成本压力。
运营效率
美国零担运输业务服务改善：减少铁路运输（铁路里程占比从30-35%降至21%），提升四天送达服务；新团队优化维修时间（卡车维修从85小时缩短至45小时）、减少漏提率（同比降60%）及重新安排率（同比降34%）；
成本控制：通过流程优化（如严格审核货运付款方、装载计数检查）降低损失，利用AI工具提升效率（如销售 productivity、车队管理）。
四、未来展望及规划
短期目标（第四季度）
财务预期：调整后稀释每股收益0.80-0.90美元；全年扣除房地产后净资本支出1-1.75亿（原预期2亿）；
市场预期：预计美国零担运输业务运营比率恶化200-300个基点（因10月货运量开局疲软，同比降7%）；物流业务受卡车运输需求低迷拖累。
中长期战略（2026年及以后）
行业趋势判断：预计2026年美国货运市场好转，因CDL许可证到期、英语能力要求实施及卡车销量下降（降40%）导致运力减少，叠加政府基建投资拉动；加拿大市场或因“司机公司”监管加强（需发放T4/T4A表格）减少非法竞争；
投资方向：加大AI应用（如无人驾驶调车、销售自动化），优化网络（计划第四季度交换终端，减少2000个门位），提升美国零担运输服务（目标改善二至三天送达服务至同行水平）；
并购与股东回报：可能在2026年进行大型平台收购，视市场情况调整股票回购。
五、问答环节要点
市场与行业动态
零担运输市场：第四季度开局疲软（10月货运量同比降7%），预计2026年供需改善；定价滞后于服务改善，需先提升货运量（客户流失率降、份额提升）；
运力与成本：美国CDL限制及英语要求、卡车销量下降将减少运力；加拿大“司机公司”监管加强或改善竞争环境；AI投资聚焦效率提升（非重资产投入），资本支出正常化后约3亿/年。
业务策略
美国零担运输：通过服务改善（MASSEO调查显示为最进步承运人）、中小客户回流（占收入27.4%，同比升0.7个百分点）及流程优化（如索赔率从0.7%降至目标0.2%）提升利润率；
资本配置：优先自由现金流用于股息、回购及并购，2026年或暂停回购转向并购。
六、总结发言
管理层对未来发展方向：2026年美国市场有望复苏，公司通过成本控制、AI应用及服务改善为反弹做好准备；
战略重点：聚焦零担运输服务提升（二至三天送达）、网络优化、AI驱动效率及潜在并购；
公司愿景：维持稳健财务状况，提升股东回报，成为高效、专业的运输及物流服务提供商。