老虎证券2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年12月4日
主持人说明：
介绍会议目的为发布2025年第三季度业绩，包含业务回顾与财务数据解读，随后进行问答环节；提醒会议内容含前瞻性陈述，实际结果可能有差异，详情参见公司6K及20F表格。
管理层发言摘要：
Tianhua Wu（首席执行官）：第三季度业绩亮眼，所有收入板块及利润创历史新高，战略聚焦用户质量与产品体验，持牌实体均实现盈利；新增有资金账户、客户资产持续增长，产品矩阵（如加密货币交易、AI工具）与R2B业务（IPO承销、ESOP）表现强劲。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收、净利润、每股收益：
总营收：1.752亿美元，同比增长73.3%，环比增长26.3%；
净利润：5380万美元，环比增长30%，同比增长3倍；
非GAAP净利润：5700万美元，环比增长28.2%，同比增长2.8倍，连续五季度两位数环比增长；
收入结构：佣金收入7290万美元（同比+77%，环比+13%），利息收入7320万美元（同比+53%，环比+25%）。
资产负债表关键指标、现金流情况：
客户总资产：610亿美元，环比增长17.3%，同比增长49.7%，连续12季度增长；
运营成本：8940万美元，同比增长51%，主要包括员工薪酬（4720万美元，同比+64%）、营销费用（1290万美元，同比+57%）等。
关键驱动因素
营收/利润增长原因：用户质量提升与ROI驱动的获客策略，保证金和证券借贷业务增长，IPO市场活跃带动承销与认购业务增长，高净值用户资产流入及市场收益贡献。
三、业务运营情况
分业务线表现
零售经纪业务：新增有资金账户31,500个（YTD 132,200个），总账户数1,224,200个（YoY +18.5%），已完成年度15万新增账户目标；客户资产中海外市场环比增长超20%，香港、美国分别增长60%+、50%+。
R2B业务：承销5宗美国IPO（独家簿记管理人）、5宗香港IPO及1宗香港增发，IPO认购人数环比+39.3%，金额+121.5%；ESOP客户新增46家，总数709家（YoY +19%）。
市场拓展
区域市场：新增账户中新加坡占40%、香港35%、澳新20%、美国5%；香港首次贡献超30%季度新增用户（平均净入金3万美元），新加坡新用户平均净入金突破6万美元。
用户结构：境内零售用户资产占比降至15%以下，海外高净值用户（如拥有海外身份的大中华区高净值人群）成增长主力。
研发投入与成果
产品优化：新加坡免无交易账户SGX托管费，香港新增日经期货等衍生品，新西兰推出加密货币交易；AI工具（Tiger AI用户数YoY +5倍，对话量+10倍）及智能投研工具Trading Front AI提升用户体验。
运营效率
清算成本：因SEC不再收取交易费，季度清算成本降至历史低点6%，核心产品自行清算。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年Q4及年度）
新增账户数预计与Q3持平，维持用户质量优先策略；交易 volume 前两月已达Q3全季水平，客户资产净流入预计略好于Q3。
中长期战略
市场定位：聚焦全球资产配置趋势，服务拥有海外身份的大中华区高净值人群，挖掘香港优秀人才入境计划等政策红利。
产品布局：持续丰富多资产品类（如加密货币），强化AI技术应用，提升承销与ESOP业务能力。
五、问答环节要点
财务指标细节
AUM构成：30%来自客户净入金，70%来自市值变动收益；零售客户为主要资金来源。
费率上升：美国低价股交易活跃（按股收费）及期货交易量占比下降（按名义价值计算）共同推高现金股票费率（7.1bps，QoQ +0.7bps）。
业务运营焦点
区域贡献：香港新增账户占35%、净入金占25%，客户资产环比+60%+，平均资产超3万美元；境内资产占比<15%，需持海外身份证明开户。
成本控制：清算成本因SEC政策可持续，运营成本增长源于人员扩张与奖金计提，未来将稳定。
客户与市场策略
CAC水平：新加坡约400美元、香港300-400美元、其他市场约200美元，高CAC对应高净值用户与短回收期。
利息收入驱动：客户闲置现金增加（QoQ +10亿美元）及高息差业务占比提升，非依赖保证金余额增长。
六、总结发言
管理层对未来发展方向：持续聚焦高净值用户与全球资产配置需求，通过产品创新（多资产、AI工具）与区域扩张（香港、新加坡等）维持客户资产与交易量增长；
公司愿景：把握全球资产配置初期机遇，打造科技驱动的全球券商平台，香港有望成为未来主要利润贡献市场。